圣农发展2022年报点评：养殖、食品量价齐增，全年营收增幅显著

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圣农发展2022年度报告显示，公司全年实现营业收入168.17亿元，同比增长16.15%。其中，家禽饲养板块和食品加工板块的销售收入分别增长至114.11万吨和23.41万吨，销售均价分别上涨至9.15元/公斤和21.31元/公斤，实现了量价齐增。两大业务板块的毛利率分别提升至5.25%和17.07%，较上年分别增加0.53个百分点和0.45个百分点。

公司通过提高管理水平和推进降本增效措施，养殖效率持续提升，有效应对了行业低谷期带来的挑战。产能扩张计划也在有序进行，新建多个祖代、父母代种鸡场、商品代肉鸡养殖场和生产线的投入，预计可增加年屠宰产能9000万羽和食品深加工产能4.8万吨。2022年底，公司在建工程减少82.82%，主要是由于部分新生产线的完工转固。

圣农发展在白羽鸡领域占据领先地位，2022年圣泽901占比达25%，父母代外销有望成为新的业绩增长点。禽流感疫情的影响下，父母代供给短缺现象已显现，4月圣泽901报价上涨至45元/套，较去年10月提高了约30元。国内祖代更新量中圣泽901市占率也达到了25.29%，这为2023年的父母代销量增长打下了基础。

深加工板块的成绩同样亮眼，C端业务持续发力，含税收入超过14亿元，同比增长64%，占比超过食品深加工板块总收入的23%。线上销售渠道增长迅速，销售收入同比翻番。食品深加工板块新品销售额年复合增长率达13%，爆款产品如“脆皮炸鸡”和“嘟嘟翅”自上市以来销量持续增长。

公司预计2023-2025年的营业收入分别为201.85亿、238.76亿和264.37亿元，归母净利润分别为18.68亿、27.08亿和23.65亿元，当前股价对应的PE分别为16.22、11.19和12.81倍。基于这一分析，报告维持对公司“推荐”的评级。