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华电国际（600027）2022年年报点评
主要事件与数据：
- 营收与净利润：2022年，华电国际实现营收1071亿元，同比增长2.3%，净利润1.0亿元，同比增长102%。
- 发电及供热业务：全年发电及供热收入增长显著，售煤业务收入大幅下降。发电业务营收955亿元，供热业务营收89.7亿元，售煤业务营收14.9亿元，归母净利润1.0亿元。
- 上网电价：平均上网电价为519元/兆瓦时，较上一年度上涨20.7%，带动毛利率提升至0.4%，净利率达-0.6%。
- 发电量与利用小时数：累计发电量2209亿千瓦时，较上一年增加0.54%，平均利用小时为4117小时，同比增加51小时。
- 投资收益：2022年投资收益为48.1亿元，同比下降33.8%，主要由于新能源和煤炭企业收益增加及一次性收益减少。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为96.5亿元，同比增长252%。
关键指标预测：
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.48元、0.58元、0.75元，净利润分别为46.9亿、57.4亿、74.4亿元，复合增长率26.0%。
- 估值：PE分别为12.0倍、9.8倍、7.6倍，PB分别为0.75倍、0.71倍、0.67倍。
投资建议与风险提示：
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：包括煤价上涨、电价下跌、项目建设进度不及预期等风险。
主要业务收入与成本预测：
- 电力业务：收入、成本、毛利率预计分别达到113646百万、115806.6百万、13.0%。
- 热力业务：收入、成本、毛利率预计分别达到12815百万、12415百万、-20.0%。
- 售煤业务：收入、成本、毛利率预计分别达到1729百万、1532百万、10.0%。
- 其他业务：收入、成本、毛利率预计分别达到1977百万、1649百万、85.0%。
财务预测与估值：
- 利润表：预计净利润从亏损转为盈利，并保持增长态势。
- 现金流表：经营现金流净额持续增长，投资活动现金流净额呈波动变化，筹资活动现金流净额为负值，表明公司持续进行债务融资以支持业务扩张。
- 估值：PE、PB等指标显示公司估值相对合理，具备投资价值。
结论：
华电国际在2022年实现了净利润的大幅增长，主要得益于上网电价的提升和发电量的稳定增长。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，考虑到当前估值水平和潜在的增长前景，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注煤价波动、政策环境变化等外部风险因素。
