业绩符合预期，外延并购落地

事项： 公司发布22年年报，营业收入28.64亿元（+34.72%），归母净利润6.01亿元（-28.90%），扣非净利润5.33亿元（+27.47%）。单四季度，公司营业收入7.89亿元（+30.22%），归母净利润1.39亿元（-5.11%），扣非净利润1.25亿元（+21.05%）。 评论： 生命科学和医疗创新两大业务实现场景拓展。22年公司生命科学业务收入为12.45亿元（+42.43%），智慧化实验室全场景方案细分到7大用户场景，实验室新品类收入快速增长，其中生物培养类、实验室耗材类产品连续翻番增长； 22年公司医疗创新收入为16.10亿元（+29.41%），公司围绕医卫体系持续延伸用户场景，提升用户覆盖度。22年公司新增用户占比超过30%，同时单用户价值不断提升，服务收入占比超过10%。 国内业务强化深度广度，海外业务加快发展进程。22年公司国内收入为20.22亿元（+27.5%）。在业务广度强化上，公司横向拓展了湖北汉江国家实验室、康龙化成、上海复诺健等科研、制药公司领域用户，纵向把握了医疗新基建机遇推动下的网络下沉，强化了分销网络覆盖力度。在业务深度强化上，公司以数字化营销赋能场景方案的交互和定制能力，进一步放大了用户价值。22年公司海外收入为8.34亿元（+56.45%）。公司新覆盖了8个中东欧地区国家，海外经销网络总数突破700家，同时公司拓展了国际组织“朋友圈”，与超40家全球性国际组织建立合作关系，海外经销和大项目收入均实现了快速增长。 两大业务板块并购项目落地，积聚持续发展新动能。22年第四季度，公司在生命科学板块收购了金卫信，在医疗创新板块收购了苏州康盛。其中，对于金力信的收购有助于公司完善“硬件+平台+服务”的疫苗全流程一站式场景体验，加快公司疫苗城市网业务多点落地，同时助力公司由疫苗场景向公卫全场景战略升级，进入妇幼保健等细分新领域；对于苏州康盛的收购，在前期有助于公司实现在实验室一次性塑料耗材领域的布局，在后期有助于公司向冻存、细胞培养、微生物应用领域的快速拓展。22年两家公司并表收入非常小，23 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司23-25年营收分别为37.3、49.2、63.9亿元（23、24年原预测值为37.4、49.1亿元），同比增长30.3%、31.8%和30.0%，由于22年新冠相关收入多于此前预期，故调整23-25年归母净利润为 7.9、10.3、13.5亿元（23、24年原预测值为8.1、10.6亿元），同比增长30.8%、31.5%和30.5%，EPS分别为2.47、3.25、4.24元，对应PE分别为27、20和16倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值339亿元，对应目标价约106元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。 主要财务指标