信立坦加速渠道下沉，新产品蓄势待发

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信立泰年度业绩与业务发展概览

一、财务业绩概述

• 2022年总收入：34.82亿人民币，同比增长13.85%。
• 归母净利润：6.37亿人民币，同比增长19.34%。
• 四季度表现：收入9.34亿人民币，同比增长7.2%；净利润0.97亿人民币，同比下滑31.3%。

二、业务板块亮点

1. 药品销售：

   • 信立坦：全年销售额约9亿人民币，主要受第四季度销售影响，因疫情政策调整。
   • 泰嘉：实现销售收入超9亿人民币。
   • 头孢呋辛：销售收入约6亿人民币。
   • 其他仿制药（包括匹伐他汀、头孢地嗪）：实现约6亿人民币收入。
   • 原料药：销售收入约3亿人民币。
   • 器械板块：收入约1亿人民币。
   • 特立帕肽：全年收入约4000万人民币。

2. 新药研发进展：

   • 心血管领域：S086高血压适应症已完成III期临床，并预计于2023上半年提交NDA申请，心衰适应症正开展III期临床入组。
   • SAL0108：已完成III期临床所有患者入组，预计2023下半年提交NDA申请。
   • 恩那度司他：处于CDE审批过程中，已完成临床核查。
   • 骨科领域：特立帕肽长效剂型计划于2024年申报上市。

三、投资建议

• 收入预测：预计2023-2025年分别达到40.04亿、46.85亿、56.22亿人民币。
• 净利润预测：对应净利润分别为7.42亿、8.99亿、11.00亿人民币。
• 估值：对应PE分别为53.60倍、44.20倍、36.13倍。
• 评级：“增持”。

四、风险提示

• 医保谈判：可能面临结果不达预期的风险。
• 渠道下沉：信立坦渠道下沉可能不如预期。
• 药品集采：泰嘉及其他仿制药可能继续遭受集采的负面影响。