主营业务保持稳定增长，国内临床CRO龙头地位稳固

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入70.9亿（+35.9%YOY），实现归母净利润20.1亿（-30.2%YOY），实现扣非归母净利润15.4亿（+25.0%YOY），略低于此前预期。 疫情冲击下主营业务保持稳定增长。2022年，公司的临床试验技术服务实现收入41.3亿元（+37.8% YOY），该业务毛利率为37.63%，较21年同期有所下滑，主要由于海外以新冠肺炎为主的多中心临床试验过手费较高。临床试验相关服务及实验室服务实现收入28.8亿元（+31.1% YOY），该业务毛利率稳定在41%左右。整体看22年的疫情反复扰动，对公司大临床业务、SMO业务及实验室服务业务均造成一定影响，但各版块仍保持了稳定的增长。 在手订单持续增长，国内龙头地位保持稳固。报告期内，公司新增合同金额96.7亿元，与21年相比基本持平；截至报告期末，公司累计待执行合同金额为137.9亿元（+21% YOY）。我们认为，公司新增合同和累计待执行合同金额可提示公司未来业绩的稳步增长。22年公司国内遗传办项目数量占比进一步提升到 13.6%，其中国内单一区域项目数量增至430个（+11.7%YOY），海外单一区域项目数量增至188个（+42.4%YOY），多区域项目数增至62个（+24%YOY），占据国内临床CRO龙头地位。 盈利预测、估值与评级：公司是国内临床CRO龙头，考虑到公司公允价值变动收益和投资收益较难以维持21年高水平收益，下调公司23-24年EPS至 2.93/3.76元（分别下调32%/28%）,新增25年EPS为4.85元，对应23-25年PE为37/29/23倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球新药研发投入不及预期；投资收益波动。 公司盈利预测与估值简表