调研专题：山东省铅蓄电池企业调研报告

调研专题2023年3月28日 调研专题：山东省铅蓄电池企业调研报告 一、铅产业基本面背景 矿端偏紧，原生铅利润被压缩。春节前后铅精矿进出口盈亏不具备进口条件，进口矿补充不足，2-3月受环保管控及矿山安全检查等因素，部分铅精矿企业开工较慢，新投产矿山产能释放周期较长，矿端供给偏紧，产量增幅缓慢。铅精矿价格高位震荡，国产矿加工费从年初的1,200 元/金属吨下滑至1,050元/金属吨，副产品硫酸价格同比下滑幅度较大，环比变动较小，白银价 格高位震荡偏弱，叠加1月铅价下滑后震荡维稳，冶炼厂利润被压缩，处于历史相对低位。根据上海有色网的统计，2月原生铅开工率62.6%，较1月小幅下滑0.58个百分点，产量小幅下滑，主要系2月生产时间少导致，预计3月产量将有所恢复，叠加河南地区铅冶炼企业新增产 能投放，预计3月原生铅产量稳中有增。 图表1：铅冶炼厂加工利润图表2：原生铅周度开工率 80065 60060 单位：元/吨 400 55 200 50 0 -20045 1月3日 1月19日 2月7日 2月24日 3月13日 3月31日 4月22日 5月16日 6月1日 6月17日 7月4日 7月20日 8月5日 8月22日 9月7日 9月24日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 1月3日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月13日 3月26日 4月10日 4月29日 5月21日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月13日 8月28日 9月16日 10月7日 10月28日 11月12日 11月27日 12月16日 12月31日 -40040 2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 废电瓶回收困难，再生铅供给或将持续偏紧。年后废电瓶供给趋松，废电瓶价格回落，再生铅企业积极备库，根据上海有色网的数据显示，2月经销商成品库存天数约为24.43天，与1 月成品库存天数基本持平，进入3月后，铅蓄电池更换逐步进入淡季，废电瓶供给随之收缩，该淡季通常会延续至5月份前后。当前再生铅利润处于相对高位，企业生产积极性较高，2月再生铅企业开工率48.2%，较1月增加0.16个百分点，当前有较多再生铅冶炼企业由于各种因素而处于减、停产状态，3月底江西某再生铅冶炼企业将停产检修技改，预计技改时间持续7个月，安徽某大型冶炼企业将在4月份展开检修，另外，预期月底安徽天畅将恢复至生产状态， 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 而山东某再生铅冶炼企业将于4月中上旬完成技改恢复至生产状态。整体来看，废电瓶回收困难叠加部分企业停产检修，再生铅后续供应或仍偏紧。 图表3：规模再生铅企业综合盈亏图表4：再生铅企业周度开工率 150070 单位：元/吨 100060 50 50040 030 20 -50010 1月3日 1月20日 2月7日 2月24日 3月13日 3月30日 4月18日 5月9日 5月26日 6月12日 6月30日 7月17日 8月3日 8月20日 9月6日 9月24日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 1月3日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月13日 3月26日 4月10日 4月29日 5月21日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月13日 8月28日 9月16日 10月7日 10月28日 11月12日 11月27日 12月16日 12月31日 -10000 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 政策红利中和淡季影响，铅蓄电池开工尚可。进入3月，铅蓄电池步入传统需求淡季，但是在政策红利的中和下，当前企业开工暂未出现大幅下滑，3-5月铅蓄电池企业成品明显累库，根据上海有色网的统计数据，2020年、2021年和2022年的2月份库存天数分别为25.04天、 29.73天和22.18天，而5月份库存天数分别为35.29天、32.78天和43.11天，此三年的5月份较2月份的铅蓄电池成品库存天数的增加幅度分别为40.93%、10.26%和94.36%。而以SMM铅蓄电池经销商月度成品库存天数为例，在2020年、2021年和2022年的5月份较2月份期间的库存天数增加幅度分别为50.47%、29.27%和16.04%。当前库存天数处于往期低位，后期可供企业使用的库容相对较多，短期对铅锭的需求暂不会步入淡季，当前铅锭消费水平尚可维持一段时间。 图表5：铅蓄电池周度开工率图表6：铅蓄电池企业月度成品库存天数 9050 80 7040 60 单位：天 5030 40 20 30 20 10 1月3日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月13日 3月26日 4月10日 4月29日 5月21日 6月5日 6月24日 7月10日 7月29日 8月13日 8月28日 9月16日 10月7日 10月28日 11月12日 11月27日 12月16日 12月31日 010 2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 沪铅库存低位震荡。截至3月24日，SMM铅锭五地社会库存4.08万吨，上期所精炼铅库存37,537吨，2月沪铅期现价差较大，持货商交仓意愿较强，库存有所累库，交仓结束后，市场流通资源偏紧，交仓货源重回市场，库存如期去库，整体来看，以及铅锭库存低位震荡，绝对低位的库存水平为铅价提供一定支撑。 图表7：SMM铅锭五地库存图表8：SHFE精炼铅库存 25250000 单位：万吨 单位：吨 20200000 15150000 10100000 550000 1月3日 1月17日 2月5日 2月22日 3月8日 3月22日 4月9日 4月25日 5月16日 6月2日 6月19日 7月8日 7月24日 8月9日 8月27日 9月13日 10月9日 10月25日 11月12日 11月28日 12月16日 1月3日 1月17日 2月7日 2月24日 3月10日 3月24日 4月9日 4月29日 5月20日 6月5日 6月25日 7月16日 8月5日 8月21日 9月10日 9月30日 10月23日 11月12日 12月2日 12月18日 00 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 二、铅蓄电池企业调研信息 （一）企业A 企业信息：以牵引电池为基础，工业电池、核辐射屏蔽防护和电池组装等产业并进，大力发展储能电池领域，产品广泛应用于核电站、电力系统、通信系统、铁路系统、不间断电源系统、紧急照明系统、动力系统、太阳能、风力发电站及无线电及广播台站等场所。 原料采购：对于铅锭采购主要以长单为主，价格采用上海有色网的月均价；核电部分目前单独采购，主要以散单为主。 生产情况：当前开工六成左右；储能由于原材料采购周期较长，订单模式为以销定产。 （二）企业B 企业信息：主要生产太阳能、风能发电储能蓄电池、ups阀控式免维护蓄电池、极板、铅粉和铅丹，电池可应用于电动三轮车、电动叉车、电动汽车等领域，终端市场主要是消防和房地产，红单板块目前基本从蓄电池板块剥离，主要应用于高端颜料及防辐射玻璃等高端玻璃领域。 原料采购：采购采用长单与散单结合的方式，占比分别为50%，价格参考上海有色网每日公布的日均价。 生产情况：当前开工六成左右，订单较为充足，多为长单，预期4月中旬企业开工将有所好转；新增产能预计今年下半年投产。 （三）企业C 企业信息：主要生产吸附式、胶体等新型阀控密封式铅酸电池，广泛应用于通信、新能源储能、车用动力、电力、计算机后备电源、轨道交通等领域。 原料采购：目前企业生产仅使用1#电解铅，暂不使用再生铅，采购采用长单与散单结合、长单为主的方式，其中，长单占比三分之二左右；合金部分则全部采用长单采购。 生产情况：满负荷生产。 （四）企业D 企业信息：专业生产医用设备和配套产品、工程塑料管道、电池塑壳，集道路电动车、电动助力车用中密电池、小密电池研发、制造、销售为一体。 原料采购：主要使用1#电解铅，散单采购，从厂家和贸易商处均有拿货，对铅的纯度要求较高。 生产情况：基本满负荷生产。 （五）企业E 企业信息：主要生产极板和铅蓄电池，拥有国内先进的极板生产线、全自动连铸连轧设备。原料采购：目前备库一周左右。 生产情况：基本满负荷生产。 （六）企业F 企业信息：集电动车蓄电池、充电器、控制器研发、生产、销售为一体，拥有国内先进的工艺水平和自动化的生产设备 生产情况：目前开工五成左右 三、调研要点总结 铅蓄电池淡季不淡。通过与调研企业及调研团内上下游企业交流发现，今年铅蓄电池行业呈现出淡季不淡的格局，通过铅蓄电池企业的开工和排产也能对此进行印证，部分企业尚有长单未交付，储能板块的发展或将成为铅蓄电池未来发展和消费的一大领域。 废电瓶回收困难。随着铅蓄电池更换步入淡季，部分企业表示废电瓶回收或将趋紧，当前市场消耗的废电瓶部分资源来自历史存货，即以前更换下来但并未被回收利用的电瓶，废电瓶做为再生铅的原料，供给偏紧预示着再生铅的产量或将有所变动。 铅市较为平稳。沪铅期货自2011年3月上市以来，最高价22,940元/吨，最低价11,770元 /吨，2016年之前沪铅价格呈现波动下降趋势，2016年受基本面影响，铅精矿产量下降、中国环保督察导致的限产，同时下游需求好于预期等利好因素，铅价迎来上涨行情，之后随着美联储加息及多头头寸了解等因素影响，铅价回落，回吐前期涨幅，之后铅价在14,000元/吨-16,700元/吨之间围绕基本面波动，相对铜、铝、锌等其他有色金属品种来看，沪铅运行较为平稳。 四、铅市行情展望 2023年一季度铅市持续下行后震荡维稳。2023年1月沪铅持续走弱，2月铅价震荡维稳， 3月铅价走弱后触底反弹。受基本面影响，铅价1月持续走弱，国内步入春节假期，产业上下 游均有放假，且下游消费更弱，库存累库预期叠加海外多头止盈离场，铅价下滑；进入2月，产业链上下游陆续复工，累库节奏低于预期，铅价上方累库及交仓预期压制，下方再生铅成本及下游回暖支撑，多空交织下铅价震荡维稳；进入3月，下游铅蓄电池进入传统需求淡季，但是在政策红利的中和下，下游开工下降幅度较大，铅价走弱后反弹。 沪铅短期区间震荡为主。受环保及审批因素，部分铅精矿企业开工缓慢，矿端供给偏紧；部分原生铅冶炼厂有春季检修计划，产量增量有限，再生铅当前利润相对较好，企业生产意愿相对较强，且有新增产能释放，但随着蓄电池更换淡季来临，废电瓶供给逐渐收紧，再生铅供给地域性差异延续；消费端铅蓄电池开工高位小幅下滑，终端汽车消费预期较弱，电动自行车处于淘汰周期，刚性需求尚存。整体来看，海外宏观压力尚存，国内产量稳中有增，需求逐渐步入淡季，呈现供增需弱格局，铅价上行动力不足，短期铅价将维持震荡走势，运行区间15,000元/吨-15,600元/吨。 风险提示：宏观政策变动；国内供给收紧；需求走弱。 分析师简介： 曾德谦（F3021262，Z0013703）：宏源期货宏观金融分析师，美国东北大学金融学硕士，多年宏观与金融期货分析经验，专注于自上而下分析金融衍生品、经济数据预测解读与市场行情判断，在中证报、腾讯财经、期货日报等多家媒体发表专题与评论文章，报告累计阅读过百万。 TEL：010-82295006 Email：zengdeqian@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信