纯碱玻璃周报：海外金融风险冲击，玻璃纯碱盘面走弱
海外金融风险冲击，玻璃纯碱盘面走弱 纯碱玻璃周报2023年3月20日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 玻璃纯碱05合约走势 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-022023-01 制造业PMI 制造业PMI:生产经营5860 活动预期5553 制造业PMI:在手订单50 49 制造业PMI:产成品库45 存5140 35 制造业PMI:出厂价格51 5制7造业PMI:生产 54制造业PMI:新订单 制造业PMI:原材料库 50存 50制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材54料购进价格 54 52制造业PMI:供应商配 52送时间 制造业PMI:采购量 51制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 请务必阅读正文之后的声明部分 宏观情绪走弱叠加碱厂累库，纯碱盘面跌破震荡区间 主要观点 基本面情况 供给：受高利润提振，纯碱开工率一直维持高位，产能利用率接近最大化，本周个别碱厂因装置问题停车，产销小幅下降，预计下周恢复正常水平。 需求：本周光伏产线点火一条1000吨产线，浮法玻璃无新增变动，重质碱需求稳中有增。轻质碱需求一般，烧碱价格持续下跌，取代部分 轻碱下游需求。 库存：碱厂库存仍处于历史低位水平，其中，碱厂重质碱库存12.04万吨，轻质碱15,91万吨，本周重质碱出现累库。盘面走弱后，期现商出货，社会库存小幅下降。 逻辑与观点 本周，纯碱主要受宏观情绪影响较大，盘面跌破震荡区间。美国硅谷银行事件突发，全球避险情绪升温，原油加速下挫，带动国内有色、化工及黑色板块集体下行，纯碱也随之下跌。此外，虽然纯碱基本面供需情况变化不大，但有阶段性走弱迹象，主要是碱厂重质碱库存出现累库现象。盘面走弱后，期现商陆续出货，社会库存下降的同时，碱厂库存增加。由此可见，当下纯碱不会出现货源明显紧缺的现象，盘面上行高度有限。但碱厂低库存下现货价格下调概率不大，目前纯碱基差扩大到213元/吨，随着交割月的临近，基差收缩或以盘面上行为主，可考虑等待机会做缩基差。 风险提示 宏观情绪波动，现货价格下调 期货：纯碱盘面跌破震荡区间 纯碱01合约连续纯碱05合约连续 3,300 2,900 纯碱09合约连续 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 纯碱5-9价差 1/41/182/12/153/13/153/294/124/26 202120222023 受宏观走弱情绪影响，本周纯碱盘面继续走弱，主力合约跌破区间支撑，最低价达到2783元/吨，周五夜盘小幅回升。 由于下半年纯碱新增产能较多，供需有转弱预期，09合约期价远低于05合约，纯碱5-9合约保持back结构。由于远兴能源投产的不确定性，纯碱5-9价差在335-477元/吨之间波动，本周远月支撑不及近月，5-9价差走阔。截止到3月16日，纯碱5-9价差为462元/吨。 现货：重质碱价格变动不大，轻质碱价格松动 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 纯碱基差走势 1000 500 0 -500 -1000 本周纯碱各区域现货价格变动不大，个别碱厂轻质碱价格出现松动。截止到3月17日，纯碱华北地区重质碱价格为3150元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱3050元/吨。 本周沙河地区纯碱现货价格企稳，盘面走弱，基差走阔。截止到 3月17日，沙河重质碱与纯碱2305合约的基差为213元/吨。 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 供给：纯碱开工率小幅下滑 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 本周个别碱厂因装置故障停车，纯碱开工率下幅下滑。本周纯碱整体开工率为90.09%，环比下降3.19%，其中氨碱的开工率 85.62%，环比减少7.13个百分点，联产开工率93.26%，环比持平。 目前纯碱利润较好，受此提振，装置开工率始终维持高位水平，下周暂无检修计划，预计开工率重心上移。 供给：纯碱周产量减少 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 367065 3460 325060 30 40 2855 30 26 242050 2210 45 200 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20192020202120222023 周内纯碱产量60.2万吨，环比减少2.13万吨，降幅3.42%。其中，轻质碱产量27.24万吨，环比减少-0.85万吨；重质碱产量 32.96万吨，环比减少1.28万吨。 从近年产量对比来看，目前纯碱的产量仍处于同期历史高位水平。 需求：光伏点火1000吨，浮法产线无新增变动 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 2021/6/17 21/7/17 /8/17 /17 7 14.5 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 本周光伏玻璃点火一条1000吨产线，暂无冷修产线。 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 浮法玻璃产线无新增变动 本周光伏及浮法玻璃对重质碱的需求增加，轻质碱需求改善不大。 2020年2021年2022年2023年 进出口：12月纯碱出口19.01万吨，进口0.13万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222019202020212022 2022年国际形势严峻，石油、天然气等国际能源价格大幅上涨，运输成本和燃料成本带动国外价格大幅走高，相比之下，中国的 纯碱出口价格竞争力增加。 纯碱12月份出口19.01万吨，进口0.13万吨。2022年纯碱全年进口量11.37万吨，同比减少12.38万吨。出口量205.60万吨，同比增加129.75万吨。 2023年，国外纯碱竞争力增加，预计我国纯碱出口数量将明显降低。 111112 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 第33周 库存：碱厂总库存27.95万吨，轻质碱15.91万吨，重质碱12.04万吨 碱厂总库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 轻质碱库存（万吨） 纯碱（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱出货率下降；利润继续增加 碱厂出货情况（%） 纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 0 0% 联碱法利润氨碱法利润 纯碱价格高位坚挺，下游存抵触心态，刚需拿货，本周纯碱出货率96.05%，环比上周下降4.19%。 截至2023年3月16日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1973.6元/吨，环比增加7.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润1100元/吨，环比持 平。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 宏观情绪走弱叠加下游订单不及预期，玻璃盘面大幅下跌 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周浮法玻璃无新增产线变动，供给面变动不大。日熔量为15.78万吨，周产量为110.45万吨。下周产线平稳运行，玻璃 供应量保持高位。 需求：期现商率先拿货，带动中下游集中拿货，多数玻璃厂产销达平衡以上，但部分区域拿货积极性已经有所下降，部分贸易商进入观望状态，下游深加工订单改善空间有限。 库存：本周玻璃厂库存大幅去化，目前总库存为7260.1万重箱，环比减少7.81%，但高库存压力仍在。 逻辑与观点 本周玻璃一根阴线使得盘面的上涨趋势戛然而止，主要是因为下游深加工订单数据不佳反应出的需求不及市场预期叠加海外市场的风险冲击。目前来看，海外市场冲击暂时对国内生产需求的影响不大，更多是情绪上的传导，待避险情绪逐步释放，商品急跌后可能迎
