工业硅周度报告：成本倒挂硅价跌幅收窄

全球商品研究·工业硅 周度报告 兴证期货.研发产品系列成本倒挂硅价跌幅收窄 2023年3月27日星期一 兴证期货.研发中心工业金属研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周工业硅期货价格延续下跌趋势，跌势放缓，主力合约收于15895元/吨，周环比下跌1.40%。现货报价均有下调，华东不通氧型553#成交均价在16000元/吨；通氧型553#成交均价在16350元/吨；421#成交均价在17500元/吨，较通氧型553#升水1150元/吨。 后市展望与策略建议 宏观方面，随着美联储加息落地，欧美等银行事件影响减弱，市场情绪逐步缓和。从基本面来看，云南省应急管理厅印发的专项整治工作方案使得云南地区开炉数量大幅减少，四川地区成本倒挂严重，部分硅企无奈关停，其余地区基本与前期持平。需求端，多晶硅板块目前面临高库存使得价格承压下行和光伏产业近期回调的压力，板块做多情绪减弱，对工业硅增量需求有限；有机硅方面，价格继续回落，终端表现始终不见明显好转，订单表现不佳，多数厂家开始降低负荷，停车检修计划或提上日程，预计短期内对工业硅需求较弱；铝合金价格震荡反复，开工持稳，对工业硅以刚需为主。 总体来看，云南省的专项整治工作方案迫使云南地区开炉数量大幅减少或使得产业链供应端造成一定扰动，同时叠加期货盘面前期跌幅明显，短期或存在超跌反弹的可能，但中长期而言，弱现实使得硅价缺乏上涨实际驱动力。 风险因素 成本回落；下游新增产能的投产情况；终端消费持续低迷 1.行情与现货价格回顾 上周工业硅期货价格延续下跌趋势，跌势放缓，主力合约收于15895元/吨，周环比下跌1.40%。现货报价均有下调，根据SMM数据显示，华东不通氧型553#成交均价在16000元/吨，周环比-300元/吨；通氧型553#成交均价在16350元/吨，周环比-450元/吨；421#成交均价在17500元/吨，周环比-150元/吨，较通氧型553#升水1150元/吨。 基差方面，通氧型553#基差为505元/吨，走强走弱175元/吨；421#基差为1605元/吨。 图表1工业硅主力合约期货盘面走势 数据来源：Ifind、兴证期货研发部 图表2工业硅现货参考价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表3周度数据变化监测（单位：元/吨） 周度数据变化（单位：元/吨） 最新价 周度变动 华东不通氧553# 16000 -300 华东通氧553# 16350 -450 华东421# 17500 -150 价差：421#-通氧553# 1150 300 基差：通氧553# 505 -175 基差：421# 1605 75 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表4工业硅基差走势（单位：元/吨）图表5价差走势及涨跌（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 2.基本面分析 2.1供应端 上周云南省应急管理厅印发《云南省新能源行业领域产业链企业安全生产专项整治工作方案》，将对光伏和锂电池产业进行重点整治，云南地区开炉数量大幅减少，四川地区成本倒挂严重，部分硅企无奈关停，其余地区基本与前期持平。据百川盈孚数据显示，截至3月24日， 上周我国工业硅产量约6.42万吨，产量降低0.14万吨。开炉数量为325台，较上周减少 16台，整体开炉率为45.39%，整体开炉数量大幅减少，主要集中于云南地区，环比减少16台至39台，开炉率降至28.68%；此外，四川地区开炉率降至22.12%，新疆地区开工仍维持高位，开炉率74.06%。据悉云南此次整改工作将持续到6月底，或对供应端造成扰动。 图表6工业硅月度开工率及同比（单位：%）图表7主产地工业硅月度开工率（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表8工业硅月度产量及同比（单位：万吨）图表9主产地工业硅月度产量（单位：吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表10国内主产区开炉情况 地区 总炉数 本周开炉数量 上周开炉数量 本周开炉率 变化量 新疆 212 157 157 74.06% 0 云南 136 39 55 28.68% -16 四川 113 25 27 22.12% -2 福建 34 11 10 32.35% 1 内蒙 40 25 26 62.50% -1 湖南 25 3 3 12.00% 0 黑龙江 22 15 15 68.18% 0 重庆 20 9 9 45.00% 0 广西 17 4 4 23.53% 0 青海 17 3 3 17.65% 0 甘肃 18 17 16 94.44% 1 贵州 15 1 1 6.67% 0 陕西 13 8 7 61.54% 1 其他 34 8 8 23.53% 0 合计 716 325 341 45.39% -16 2.2成本利润端 数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部 四川地区电价上调，其余地区基本持平。3月份统计数据显示，四川地区电力成本约0.63 元/度，云南地区约0.52元/度；新疆产区电力约0.36元/度。硅石和精煤价格基本与上周持 平，新疆精煤平均价2350元/吨，宁夏精煤平均价2150元/吨；石油焦价格持续下跌，扬子焦 1760元/吨，茂名焦2390元/吨，广州焦1520元/吨，塔河焦2100元/吨。据SMM数据显示， 2月份全国553#生产利润跌至495元/吨，421#生产利润跌至368元/吨。随原料端石油焦、电极价格走低，成本支撑有所减弱。 图表11工业硅用电价（单位：元/千瓦·时）图表12硅石价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表13石油焦价格走势（单位：元/吨）图表14精煤价格走势（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表15各地区553#生产成本（单位：元/吨）图表16工业硅553#平均利润（单位：元/吨） 2.2需求端 数据来源：SMM、兴证期货研发部 多晶硅：多晶硅硅料价格继续下调。复投料价格目前214.5元/千克，致密料价格210元/ 千克，菜花料205元/千克附近。多晶硅价格持续回落属于意料之中，一方面由于硅料目前库存仍处于较高水平，高库存使得价格承压下行；另一方面光伏产业近期有回调态势，叠加欧盟相关法案提出对市场情绪造成一定扰动，使得板块做多情绪减弱，对工业硅增量需求有限。 有机硅：终端需求表现不及预期，有机硅DMC价格持续回落，根据SMM数据显示，截至 2023年3月27日，DMC平均价16500元/吨，107胶17350元/吨，硅油19250元/吨，生胶 17250元/吨。进入三四月份以来，本是有机硅“金三银四”传统需求旺季，但终端表现始终不见明显好转，订单表现不佳，市场观望情绪加重，多数厂家开始降低负荷，停车检修计划或提上日程，预计短期内对工业硅需求较弱。 铝合金：铝合金价格震荡反复，根据SMM数据显示，截至2023年3月27日，铝合金锭SMMA00铝18320元/吨，A356铝合金锭19250元/吨，ADC12铝合金19300元/吨。开工水平与上期持平，SMM统计，再生铝合金开工率维持50.4%，原生铝合金开工率维持56.2%。虽然开工持稳，铝价震荡反复，但下游观望情绪较重，弱现实的状态并未改善对工业硅需求以刚需为主。 图表17多晶硅现货参考价（单位：元/千克）图表18硅片等现货参考价(单位：元/片；瓦) 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表19多晶硅月度产量及环比（单位：万吨）图表20光伏行业指数走势 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表21有机硅现货参考价（单位：元/吨）图表22有机硅开工率及产量（单位：万吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表23铝合金现货参考价（单位：元/吨）图表24铝合金PMI（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表25铝合金月度开工率（单位：%）图表26龙头企业周度开工率（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 2.2库存方面 本周小幅去库。根据SMM数据统计显示，截止3月24日，工业硅三地社会库存共计12.3 万吨。其中，黄埔港库存1.9万吨，昆明库存6.4万吨，环比降0.3万吨，天津港库存3.9万吨。下阶段，随着云南开始减产，库存能否继续去化仍有待关注。目前来看，高库存下价格仍面临较大压力。 图表27各地区社会库存（单位：万吨）图表28工业硅社会库存合计（单位：万吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表29工业硅年度供需平衡及预测（单位：万吨） 项目 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 供应 国内产能 385 450 460 480 500 482 500 500 580 700 国内产量 170 190 210 220 240 220 210 270 340 400 需求 有机 硅 44 48 55 60 65 67 70 76.9 92 100 多晶 硅 17 22 25 31 34 42 48 58.8 93 155 铝合 金 31 34 40 44 50 46 43 44.1 48 53 其他 6 6 6 7 7 7 6 6.6 8 10 出口 87.1 78 68.2 82.7 81.5 69.5 60 77.8 68 65 平衡 -15.1 2 15.8 -4.7 2.5 -11.5 -17 5.8 31 17 数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。