2022年业绩点评：内增稳健+海外快速扩张，业绩符合预期

事件：公司2022年营收58.7亿元，同比增长28%，归母净利润3.24亿元，同比增长21%，业绩符合预期。 业绩：公司海外业务增速迅猛，电AMI业务、通信及流体AMI业务稳健增长，业绩符合预期。公司2022年实现收入58.7亿元（yoy+28%），归母净利3.2亿元（yoy+21%），业绩符合预期。1）分业务来看，电AMI业务、通信及流体AMI业务增长稳健，ADO业务增长迅速，三大业务三足鼎立。2022年电AMI/通信及流体AMI/ADO业务收入同比分别增长20%/11%/64%，占比总收入35%/33%/32%，同比-2/-5/+7pct。2）按客户类型划分来看，国内电网/非电网客户稳健增长，海外客户开拓迅猛。2022年公司国内电网/非电网/海外客户收入分别为24/22/12亿元（yoy+19%/20%/73%）,占比总收入为41%/38%/21%，同比-3/-3/+6pct。 费率：公司持续投入研发加大核心竞争力，我们预计未来研发费用率有望维持稳定。 公司费用率控制良好 ，2022年销售费用率/行政费用率/研发费用率分别8.8%/3.7%/9.9%，同比-0.7/-0.2/+0.7pct，由于研发费用/销售费用/财务费用增加公司净利率略有下降，2022年公司销售净利率为8.7%（yoy-0.6pct），但资产周转率提升带动ROE提升至7.0%（yoy+1.1pct）。 展望：我们预计未来电AMI业务国内规模稳健增长，海外持续快速扩张，看好后续通信及流体AMI业务、ADO业务通过重点拓客快速放量，形成第二增长极。1）电AMI业务公司地位领先稳固，国内有望伴随国南网“十四五”规划投资累计超2.9万亿元业务规模持续稳步增长，而海外“一带一路”国家电网建设亟待更新，2022年公司海外客户前三分别为墨西哥、埃及、巴西，预计公司2023国际年将通过产地本地化策略+辐射周边国家策略继续开拓市场，除墨西哥、埃及等优势区域中东市场或有望迎来惊喜。2）通信及流体AMI业务子公司威胜信息为能源物联网龙头，积极推进城市、企业及产业园区发展，实现数字化转型升级；3）ADO业务积极发展互联网+新能源+储能产品方案，实现源网荷储一体化应用，公司与大客户合作后续有望进一步放量，形成规模效应。 盈利预测与投资评级：基于公司在能源物联网龙头地位且行业发展前景良好，我们调整公司2023-2024EPS预测值为0.39/0.47元（前值为0.37/0.50元），新增2025年预测值EPS0.61元,对应PE分别为7/6/5倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资规模不达预期、电网公司招投标节奏不达预期、公司订单执行不达预期等。