2022年业绩点评：内增稳健+海外快速扩张，业绩符合预期

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公司业绩总结

营收与利润

• 2022年：公司实现营收58.7亿元，同比增长28%；归母净利润3.24亿元，同比增长21%。
• 业务结构：电AMI业务、通信及流体AMI业务稳健增长，ADO业务增长迅速。其中，电AMI业务、通信及流体AMI业务分别增长20%、11%，ADO业务增长64%。

客户类型

• 国内客户：国内电网客户收入增长19%，非电网客户增长20%。
• 海外客户：海外客户收入增长73%，成为公司增长的重要动力。

成本与费用管理

• 费用率：销售费用率为8.8%，行政费用率为3.7%，研发费用率为9.9%，整体费用率控制良好。
• 净利率：虽然研发、销售费用增加导致净利率略有下降，但仍保持在8.7%。
• 资产周转率：提升带动ROE（净资产收益率）至7.0%，同比提升1.1个百分点。

发展展望

• 电AMI业务：预计国内业务规模持续增长，海外业务通过产地本地化策略和辐射周边国家策略有望进一步扩大市场。
• 通信及流体AMI业务：子公司威胜信息作为能源物联网龙头，将持续推动数字化转型，助力城市发展。
• ADO业务：积极拓展互联网+新能源+储能产品方案，与大客户合作有望进一步放量，形成规模效应。

盈利预测与投资评级

• 调整后预测：2023-2025年EPS预测值分别为0.39元、0.47元、0.61元，对应PE分别为7、6、5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，鉴于公司在能源物联网领域的龙头地位以及行业良好的发展前景。

风险提示

• 电网投资规模不达预期、电网公司招投标节奏不达预期、公司订单执行不达预期等潜在风险需关注。