煤炭开采行业简评报告：煤企陆续发布业绩，高分红凸显长期投资价值

首创证券 煤企陆续发布业绩，高分红凸显长期投资价值 CAPITALSECURITIES煤炭开采「行业简评报告2023.03.27 评级：看好核心观点 翟绪丽1-2月进口重同比增幅明显，动力煤产地、港口价格延续小幅下降。 首席分新师供给方面，动力煤主产区煤矿开工穗定，供应量充足。动力煤产地价 SAC执证编号：格和港口价格受市场情绪波动影响，仍出现小幅下调。需家方面，3 S0110522010001月下句，大部分地区均已结来供暖，电力用煤需求不足，电厂日耗量 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 进一董下降，但下游水说需求有所回暖，化工、建材等企业开工稳定， 非电力用煤需求有望提供有力支撑，提市场煤价格水平，进口方 张飞面，据海关总著策新数据显示，2023年1-2月份中国动力煤累计进 研究助理口量连续两年下降以来再次增加，较上年同期低位增幅明基，增幅达 到46.13%，目前整体供给相对宽裕，库夺方而，截至3月24日，北 zhangfei@sczqj.com.cn 电话：010-81152685方港口库存合计2439万吨，较3月17日减少42万吨，跌%1.69% 港口价格方面，截至3月24日，广州港Q6100种本块库提价1601 市场指教走势（最近1年）元/吨，周环比下降2.44%：京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1100 元/吨，周环比下降1.79%。 0.430ER:炼焦煤产地价格回落有限，1-2月进口以蒙依煤为主。供给方面，主 产区煤矿正常开工，供应量逐步上升，供需面督对呈弱宽松趋势。本 0.2 0.24 资料来源：Wind 周炼焦煤价格仍然稳中偏弱运行，部分地区产地价格有所走弱。需求方面，钢企开工率持续提升，基太面数据印证下游需求向好，地产基建二季度边际有望持续向好，我们认为炼焦煤价格回落惕度有限，未来需求仍有过一步释放空问。进口方面，据海关总害数据显示，2023 年1-2月份，我国炼焦煤进口总景同比增加461.2万吨，增涡54.3%， 相关研究达到1311.0万吨，主依校蒙煤和载煤，库存方面，截至3月24日，轻期抗动有限，长期价格有支择焦炭港总库存为182.3万吨，周环北增加0.5万吨，涨幅0.28%。 价格反弹有动能，准荐结续配置进口价格方面，截至3月24日，澳洲峰景主焦煤到库价为342美元短期调整幅度有限，看好中长期机会/吨，周环比下降1.87%：蒙吉甘其毛部口岸焦精煤场地价2060元/ 吨，周环比下降5.50%：策克口罩1/3焦煤场地价1310元/吨，周环 比持平。 龙头企业发布2022年度报告及利润分配方案，维持大比例分红。本周分别有中煤能源、充矿能源、中国神毕等烘炭上市金业技秀2022 年度报告和利润分配方案，中深镜源拟浪发现金红利约人民币54.72 亿元，占合并报表中如属于上市公司普通股股东的净利润的30%： 充矿能源报派发现金红利212.79亿元（含税），占公司2022年实净利润的比例为69.98%，同时拟向全体股东每股送红股0.5股：中国神华拟派发现金红利约人民币506.65亿元（含税），占2022年度 中国企业会计准则下归最于本公司股东净利润的72.8%，高分红影是 煤炭企业良好的翌利能力及健康的财务状况，四显长期投资价位。投资建议：重点关注队西煤业、究矿能源、山西焦煤渠、平媒股份。风险提示：稳增长政策不及预期，需求不掠、煤份大幅下跌等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评报告·证券研究报告 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨0.40%，跑输沪深300指数 主要煤炭上市公司有源有跌，涨幅前五名公司为：宝泰隆（3.97%）、源安环能（2.93%）、迁宁能源（2.91%）、大有能源（2.58%）、靖远煤电（2.39%）：跌橘前五名公司为：*ST未米（-16.52%）、中煤能源（-4.94%）、普控煤业（-2.80%）、山西焦煤（-2.28%）、 安泰集团（-1.54%），图1本周煤炭板块跑输沪深300指数1.32% 12% 10% 8% 6% 4% 1.72%0:40% 2% 0% 2% -4% -6% -8% 计算 有色金属 汽车 食品饮料社会服务 00E% 机械设备纺织服饰非锣金融 at ar 美容护 银行达保 医药生吻基冠化工农林妆迪 图2本周所有炼炭子板块均跑输沪深300指数 2.0% 1.6% 1.2% 0.8% 0.4% 0.0% 煤炭 烘煤（申万） 东炎Ⅲ（中万 动力煤申万） 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明！ 首创证券 CAPITALSECURITIES 图3本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的宝泰隆3.97% 10% 行业简评报告·证券研究报告 5% 宝路辽大情恒 5% 能能能业 2 -10% -15% -20% 图4本周媒炭PF估值为6.44案 70 60 50 40 30 1.2估值：本周煤炭PE为6.44倍，PB为1.35倍 载至2023年3月24其，根据PE(TTM)除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.44倍，位列A股全行业制载第二位：市净率PB为1.35倍，位列A股全行业倒数第七位。 6.44 子 电 松牧 EI 资料来源：Wind， ml 轻工制 生事H 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律产明2 首创证券 CAPITALSECURITIES 图5本周煤炭PB估值为1.35倍 行业简评报告·证券研究报告 SET 电 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格下跌，电厂日耗下降 产地价格：载至3月17日，大同南郊Q5500弱粘煤玩口价960元/吨，周环比下降 0.83%：陕西林Q5500据煤末坑口价953元/吨，周环比下降1.45%：内蒙东胜Q5200原煤坑口价876元/吨，周环比下降1.13%： 港口价格：载至3月24日，广州港06100神本决连提价1601元/吨，周环比下降 2.44%：京房港山西产Q5500动力末煤平仓价1100元/吨，周环比下降1.79%。截至3月 10日，山西优混Q5500市场价1135.7元/吨，较2月28日下降1.24%。 电厂送行：3月18日，南方八省电厂煤炭日款达188.5万吨，相比3月10日减少6.7万吨，降幅3.43%：南方八南电厂煤类库存量2971万吨，相比3月10日增加1万吨，瑞幅0.03% 图6动力煤产地价格同环比下跌元/吨 2,000 坑口价：大同南郊露粘煤Q5500坑口价：陕西棕林烟煤末Q5500坑口价：内蒙古东胜原煤Q5200 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 "T 请务必行细阅读本报音最后部分的重要法律津声明3 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评报告·证券研究报告 图7动力煤港口价格周环比下降元/吨图8山西优混市场价周环比下降元/吨 广州港提价：神块Q6100市场价：山西优混(Q5500)：全国 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 3,5001,800 3,0001,600 2,5001,400 2,0001,200 1,5001,000 1,000800 500600 -400 2-- - 资持来源：用，创证求 图9南方八省电厂日耗较3月10日下降万吨图10南方八当电厂库存较3月10日上升万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂烽炭库存 2403,400 220 3,300 3,200 2003,100 1803,000 2,900 160 2,800 1402,700 2,600 120 2,500 1002,400 22 8 1818BT 8 EO60 EOEO-bo 2 2ZN2 遵料来源，m，首的江寒 2.2炼焦煤价格：本周产地价格下降，港口价格持平，澳煤进口价格下降， 蒙煤进口价格下降，期货价格下降，贴水幅度下降 产地价格：费至3月24日，山西昌渠产主焦煤市场价2200元/吨，周环比下降6.38%； 山西古文产肥煤2230元/吨，周环比下降4.29%：河北邮郭主焦煤2560元/吨，周环比 持平。 港口价格：截至3月24日，京唐港主焦煤库提价为2500元/吨，周环比持平。 进口价格：截至3月24日，澳洲峰景主热煤到序价为342关元/吨，周环比下降1.87%： 主焦煤海内外印期汇军价差152.00元/吨，周环比下降46.80%，截至3月24日，蒙右 请务仔细阅读本报告最后部分的重要法律产明4 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评报告·证券研究报告 图11炼焦煤产地价格下降元/吨 比其毛都口岸焦情煤场电价2060元/吨，周环比下降5.50%：第克口岸1/3焦煤场地价 1310元/吨，周环比持平。 期货价格：戒至3月24日，炼焦滦期货收盘价1858.5元/吨，较3月17日下降16 元/吨，跌幅0.85%；现货价格2200元/吨，较3月17日下降6.38%：贴水341.5元/吨， 贴水品度较3月17日下降134元/吨。 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 市场价：主焦爆：山出车板价：肥煤：山车板价：主焦煤：河北 资件来源：Wind， 图12本周京唐港山西产主焦煤库提价离环比持平元/吨 2019 2020 2021 +2022 2023 4,700 4,200 3,7003,2002,7002,200 1,700 1,200 网调焖调啊调羽周润烟润调调 资料表源：Wind， 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 首创证券 CAPITALSECURITIES 图13本周离大利亚主焦煤到半价周环比下降美元/吨 行业简评报告·证券研究报告 现货价：澳大利亚主焦煤到学/美元/吨】主焦煤价差（京唐港-澳洲峰景矿 6002,500 500 2,000 400 1,500 00% 1,000 200 500 00T -500 图14本周累古口半甘其毛都焦精煤场地价周环比下降，策克口半1/3焦煤场地价环比持平元/吨 场电价：焦精煤：甘其毛都 场地价：1/3焦漆：策克 4,0003,500 3,000 2,5002,0001,500 1,000 500 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评报告·证券研究报告 图15焦煤期货价格下降，现货价格下降，贴水幅度下降元/吨 升贴水市承价：主焦煤：山西期货收盘价：焦煤 4,500 1,000 4,000 3,500 500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 -1,000 N 1.,500 50- -10-2 -11--12- TO-ZO- EU-60 Z0- +-(0- 021022022 2-10-242 2.3库存数据：动力煤港口库存和炼焦煤库存均涨跌不一，焦炭库存上升 动力煤库存：截至3月24日，北方港口库存合计2439万吨，较3月17日减少42万吨，跌临1.69%；长江口库存合计563万吨，较3月17日减少3万吨，跌幅0.53%。载至3月24日，广州添库存234万吨，周环比增加12万吨，涨幅5.41% 图16北方港口煤炭库存合计数量下降万吨 2019 2020 2021 2022 2023 3000 28002600240022002000 1800 16001400 1200 资祥来源：Wnd， 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明了 首创证券 CAPITALSECURITIES 图17长江口燃炭库存数较上周下降万吨 行业简评报告·证券研究报告 1000 20192020202120222023 900 800 700 600 500 400 COE200 100 0 资科来源：Wind，青创证家 图18广州港煤炭库存数量上升万吨 6107-2021Z2