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海伦司2022年业绩总结与投资建议
业绩概览
- 营收与盈利：海伦司2022年全年营收录得15.59亿元，较上一年度下降15.05%。归母净利润亏损16.01亿元，较上年的亏损2.30亿元进一步扩大。
- 成本分析：
- 雇员福利及人力资源服务开支：增长至10.03亿元，占总营收的64.4%，同比增长32.7个百分点，主要由于股份支付及第三方劳务公司费用增加。
- 原材料及消耗品成本：5.62亿元，占总营收的36.0%，同比增长4.7个百分点，成本上升与酒馆数量减少、促销活动影响有关。
- 使用权资产折旧：3.16亿元，占总营收的20.3%，同比增长8.3个百分点，反映了酒馆数量的增加。
- 盈利点与挑战：尽管面临成本上升和亏损，但饮料化酒饮、小吃业务保持稳定，显示出业务线的韧性。
门店表现与策略调整
- 门店数量与布局：截至2023年3月19日，总酒馆数749家，较2022年末减少18家，其中三线及以下城市成为扩张重点，酒馆数量增加42家。
- 单店日均销售额：受疫情影响，总体下滑，但2022年下半年新开业酒馆的日均销售额达7.8千元，接近2020年开业酒馆的水平，显示特许经营合作模式的有效性。
- 市场策略：聚焦下沉市场，推出“海伦司·越”模式，将烧烤摊与酒馆结合，适应多元消费场景需求。
投资建议
- 基本面展望：预计2023年公司将经历经营回归正轨的过程，亏损情况有望改善。
- 市场潜力：海伦司·越模式提供下沉市场的业态升级机会，市场空间广阔。
- 特许经营模式：通过特许经营合作模式增强酒馆的运营能力和抗风险能力，加速下沉市场的扩张。
- 财务预测：预计2023-2025年利润分别为4.01亿、7.05亿、9.51亿，对应PE分别为36x、21x、15x，维持“推荐”评级。
风险提示
- 疫情风险：疫情的不确定性可能影响行业景气度和业绩恢复速度。
- 拓店风险：下沉市场的需求和竞争格局可能影响拓店速度和效果。
- 市场竞争加剧：行业竞争可能导致公司经营绩效受到挑战。
综上所述，海伦司在面对2022年疫情带来的挑战后，通过调整策略和优化业务布局，展现出逐步恢复的趋势。投资者应关注公司的成本控制能力、市场适应性和战略执行效果，以判断其长期投资价值。
