养殖日报：供需双弱，生猪期价低开震荡

期货研究报告|养殖日报2023-03-28 供需双弱，生猪期价低开震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约15445元/吨，较前日下跌275元，跌幅1.75%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格14.92元/公斤，较前日下跌0.39元，现货基差 LH05-525，较前日下跌115；江苏地区外三元生猪价格15.26元/公斤，较前日下跌 0.43元，现货基差LH05-185，较前日下跌155；四川地区外三元生猪价格14.65元/公斤，较前日下跌12，现货基差LH05-795，较前日上涨155。 供应方面，上周集团�栏保持平稳，整体现货价格波动不大。�栏头均重继续增加，说明未来存栏压力凸显，连续3周每周�栏体重增加都在0.3公斤。随着压栏情绪的瓦解，存栏压力会转化为供应压力向市场释放。存栏体重的上升也变相说明当前生猪非疫并不严重。消费方面，上周屠宰企业继续提高开工率增加库存。目前消费复苏平平，消费呈现高量低质的特点。客单价�现的严重下滑，虽然消费人数在增加但供应端收入环比在下降，因此对于未来消费复苏还是要秉持客观审慎的态度。从数据可以看�来目前生猪在养殖端与屠宰端都处于一个累库的状态。生猪现货价格上周波动不大，盘面基于对库存风险转化为供给过剩风险的可能做�了提前反应，导致期现基差开始上涨。从二次育肥的时间点推算，二次育肥的�栏高峰就是2月份上涨最快的时 间窗口，预计二育的大规模�栏会从4月上旬开始。考虑到未来气温升高增加压栏风险，二育压栏并不会拖延太久。在此之前现货没有太大的供应压力很难有较大跌幅，但后期由于预期的存在5月合约有提前反应的可能，预计未来猪价仍处于震荡下跌的态势。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4267元/500千克，较前日上涨3元，涨幅 0.07%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.85元/斤，较前日持平，现货基差 JD05+583，较前日下跌3；河北地区鸡蛋现货价格4.66元/斤，较前日持平，现货基 差JD05+393，较前日下跌3；山东地区鸡蛋现货价格4.84元/斤，较前日持平，现货基差JD05+574，较前日下跌3。 供应方面，上周现货价格小幅上涨，养殖利润较为丰厚，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，不过目前适龄老鸡数量有限，并且屠宰企业订单需求不足，短期内预计淘鸡量较为稳定，变化不大；2月新开产蛋鸡为去年10月份前后新补栏鸡苗，去年10月份蛋 价高涨，养殖企业补栏积极性提升，据Mysteel农产品统计数据显示，鸡苗销量环比增加4.68%，新开产蛋鸡存栏量已高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，上周食品企业试探性补库，市场需求小幅增加，但现货价格上涨之后，产销区分歧加剧，市场观望情绪浓厚，贸易商拿货积极性不强，多随用随采，需求偏紧格局并未扭转。综合来看，鸡蛋市场已经逐步开始由供需两弱向供需两旺方向发展，但由于玉米豆粕等饲用原料价格下跌之后，对于鸡蛋现货价格支撑减弱，产销区对于现货价格分歧加剧，现货价格继续震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观 望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.农业农村部：3月27日"农产品批发价格200指数"为131.17，比上周五下降0.51个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.43，比上周五下降0.59个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.14元/公斤，比上周五下降0.8%；牛肉77.16元/公斤，比上周五上升0.2%；羊肉68.93元/公斤，比上周五下降0.4%；鸡蛋10.72元/公斤，比上周五上升1.2%；白条鸡18.37元/公斤，比上周五上升0.4%。 2.从广西自治区发展改革委获悉，近日，为稳定生猪生产和市场供应，正面引导生猪养殖行业的市场预期，广西将启动今年第一批自治区本级政府猪肉储备临时收储工作，完成生猪活体储备收储数量300吨。 3.据Wind数据显示，截至3月24日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损259.3元/头，3月17日为亏损255.15元/头；外购仔猪养殖利润为亏损472.77元/头，3月17日为亏损478.79元/头。 4.国家发改委：截至3月22日当周全国猪料比价为4.40，环比持平。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为161.24元。猪价频繁调整，市场供需拉锯为主，均价水平略低。周内消费无明显增量，屠宰企业开工率低位调整，而养殖端对降价极为抵触，屠宰企业压价阻力较大，供需持续博弈。本周临近月末，部分集团猪场或有缩量拉涨意向，但终端消费缺乏利多刺激，预计猪价上涨空间有限，或延续盘整走势。 5.国家发改委：截至3月22日，全国生猪�场价格为15.37元/公斤，比3月15日下跌0.77%；主要批发市场玉米价格为2.92元/公斤，较3月15日持平；猪粮比价为5.26，比3月15日下跌0.75%。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/3 2021/3/8 2021/4/10 2021/5/13 2021/6/15 2021/7/18 2021/8/20 2021/9/22 2021/10/25 2021/11/27 2021/12/30 2022/2/1 2022/3/6 2022/4/8 2022/5/11 2022/6/13 2022/7/16 2022/8/18 2022/9/20 2022/10/23 2022/11/25 2022/12/27 2023/2/5 2023/3/10 2021/1/1 2021/1/31 2021/3/2 2021/4/1 2021/5/1 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/30 2021/8/29 2021/9/28 2021/10/28 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/26 2022/2/25 2022/3/27 2022/4/26 2022/5/26 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/24 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/22 2022/12/21 2023/1/20 2023/2/26 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211