棉花周报：美棉利空因素显现，内盘仍看需求

美棉利空因素显现内盘仍看需求 观点逻辑 上周五棉花全国现货均价15198元，基差1233元，基差率8.11%，处于历史低位。 据中国棉花公证检验网提供的数据，截止2023年3月 21日，2022年棉花年度全国共有1074家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验26778459包，共603.87万吨，较前一日 增加1.44万吨，同比增加11.8%，其中新疆检验量26324541 包，共593.72万吨，较前一日增加1.42万吨；内地检验量 为453918包，共10.16万吨。显然，国内棉花供给量较大，市场整体宽松，不利棉价。 资金面来看，3月24日，棉花前20名期货公司（全月 份合约加总）多单持仓65.23万手，空单持仓72.89万手，多空比0.89。净持仓为-7.66万手，相较上日增加6146手。 整周来看空头逐渐占上风，但周五看空情绪略微缓解；后续在宏观环境不稳定的情况下，预计棉价将震荡下行。 农 预计郑棉主力区间[13500，14300]。 产操作建议 品观望 风险提示 组 1、经济复苏强劲。2、全球棉花产量过低。3、国内棉农种植意愿弱。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2023年3月26日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本月策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 2018/192019/202020/212021/222022/23 -800.00 -1,800.00 -2,800.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 3,200.00 2,200.00 1,200.00 200.00 基差 新疆棉现货价 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 2018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 棉花市场周五下跌59到104点。五月合约结束时，比上周五净下降129点。 CFTC的每周数据显示，基金在3/21的一周内通过棉花增加了新的空头，将该组的净空头增加了10,602份合约，达到24,255份。 FarmFutures杂志发布了他们的面积调查结果，表明棉花面积损失了15.4%。他们将23/24 年的棉花面积定为11.65m英亩。 美国农业部每周的棉花市场回顾显示，本周现货销售了7,855包，平均价格为75.43美分 /磅。CotlookA指数从3/23为92.80美分，上涨50点。棉花的更新AWP比上一次低225点，为66.33美分/磅。ICE认证库存于3/22为1,485包。 5月23日交割棉花收盘价为76.54美分，下跌104点， 7月23日棉花收盘价为77.17美分，下跌102点， 12月23日棉花收盘价为78.4美分，下跌86点。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/222022/23 包 包 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 美国陆地棉�口量当周值 美国陆地棉�口量累计值 1,400,000.001,200,000.00 16,000,000.0014,000,000.00 1,000,000.00 12,000,000.00 800,000.00 10,000,000.00 600,000.00 8,000,000.00 400,000.00 6,000,000.004,000,000.00 200,000.00 2,000,000.00 0.00 0.00 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1中央一号文件或增加国内棉花供给 2023年国内棉花种植方面，今年的中央一号文件提到“完善棉花目标价格政策”。棉花目标价格政策针对的范围是国内新疆的棉花种植区，2017/2018至2022/2023年度一直维持18600元/吨的目标价格，此前的目标价格基本上每三年公布一次。2023/2024年度的目标价格仍未公布，这或是2023年棉花种植最大的影响因素。从目前的情况看，新疆棉花目标价格政策大概率会延续，关键在于具体的目标价格是否会调整。 由于2022年美棉价格大幅下跌，导致种植收益下降。从比价关系来看，美棉相对其他作物的种植收益偏低，市场普遍预期美棉新年度的种植面积将有所下降。 目前新疆的棉花加工和检验已大幅提速，已经超过去年同期的数据。截至2023年2月21日，新疆地区皮棉累计加工总量560.73万吨，同比增幅6.6%。近期美国农业部上调了2022/2023年度的产量预期，将中国产量上调10.9万吨至620.5万吨。市场预期新疆的棉花产量或超过 600万吨。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 服装�口当月值 250.00 200.00150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.2涤丝上涨行情或延续 根据生意社监测显示，近期国内涤纶长丝市场价格维持小幅上行，其中涤纶POY上涨4.35%、涤纶FDY上涨3.50%、涤纶DTY上涨2.92。目前，江浙地区主流涤纶长丝工厂，涤纶POY(150D/48F)报价在7500-7900元/吨，涤纶DTY(150D/48F低弹)报价在8800-9100元/吨，涤纶FDY(150D/96F)报价在8300-8650元/吨。 预计在2月中上旬，大部分企业生产活动将集中恢复。由于部分工厂节前原料备货水平已经较高，加上节后新订单整体偏弱，接单情况不理性，需求端复苏尚不明显。终端织机开机率随着终端需求的缓慢恢复，也逐渐从年内最低点开始反弹，当前江浙织机综合开机率回升至5%左右。 随着新产能投产，原料PTA将加速积累库存，而当前原油市场震荡偏强。PX方面新产能产量不及预期，二季度部分PX装置计划检修，仍有利好支撑。尽管需求尚待恢复，目前涤纶长丝市场看涨情绪较浓，预计2月份涤丝行情将维持上行。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 棉花商业库存 600.00550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 棉花工业库存 95.0090.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 纱产量 坯布库存 47.00 550.00 42.00 500.00 37.00 450.00 32.00 400.00 27.00 350.00 22.00 300.00 17.00 250.00 12.00 200.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 9月 10月 11月 12月1-2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 17/1818/1919/2020/2121/22 17/18 18/1919/20 20/21 21/22 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.3今年新棉质量整体较好 据中国棉花公证检验数据统计，截至1月31日，2022年度全国共有1052家棉花加工企业 进行公证检验，全国检验量为468.15万吨，同比减少10%，减幅较上月缩小26个百分点。其中新疆棉461.45万吨，同比减少9.5%，占比为98.6%；内地棉检验量为6.7万吨，同比减少35.9%，占比1.4%。新棉颜色级、马克隆值和断裂比强度指标均好于去年，仅长度指标差于去年。其中：白棉3级及以上占比87.2%，同比高1.9个百分点；纤维长度28毫米及以上占比93.56%，同比低2.54个百分点；马克隆值A+B(3.5~4.9)档占比89.83%，同比高3.57个百分点；断裂比强度S2(29.0~30.9)及以上档占比47.93%，同比高3.56个百分点。 调查数据显示，“阳康”人群蠢蠢欲动，旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品成最强消费意愿。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：滑准税下进口棉价（元） CotlookA指数:1%关税 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 CotlookA指数:滑准税 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 图21：1%关税下进口利润（元）图22：滑准税下进口利润（元） CotlookA1%关税下进口利润 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 -8,000.00 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21