油脂油料周报：宏观外围担忧持续，内外盘油脂加速下探

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观外围担忧持续，内外盘油脂加速下探 ——中泰期货油脂油料周报2023年3月26日 姓名：史恒昱 从业资格号：F3053587 投资咨询证书号：Z0014323联系人：巩力赫 从业资格号：F3075630 投资咨询证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1.上周行情回顾 （1）上周外盘合约走势 （2）CFTC总持仓 2.国外现货市场供需 （1）阿根廷大豆状况监测 （2）美豆�口进度 3.国内现货市场供需 （1）国内油脂库存 （2）豆粕库存&未执行合同 4.供需平衡表 （1）全球油籽平衡表 （2）全球油脂平衡表 5.花生市场专题 （1）花生期货基差 （2）花生现货价格 6.天气回顾与预测 （1）美国上周降水 （2）美国降水预测 （3）CFTC净持仓 （3）美豆压榨利润 （3）大豆到港&库存 （3）大豆平衡表 （3）油厂花生库存&榨利（3）巴西、阿根廷上周降水 （4）上周内盘合约走势 （5）内盘合约基差 （6）内外盘油粕比 （7）内盘合约月间价差 （4）美豆油库存&豆粕�口 （5）马来棕榈油产量&库存&�口 （6）加拿大菜籽压榨&产量 （4）大豆开机率&压榨量 （5）国内豆粕&豆油消费 （6）生猪养殖利润&饲料产量 （4）花生油VS豆油 （5）花生粕VS豆粕 （6）花生&花生油进口 （7）花生�口 （4）巴西、阿根廷降水预测 （5）马来、印尼上周降水 （6）马来、印尼降水预测 （7）中国上周气温&降水 （8）内盘合约跨品种价差 （9）内盘合约持仓 （8）中期天气预报 本期要点 行情要点： ·宏观：上周从美国到欧洲银行业危机对全球金融市场的破坏仍在延续，美联储周四凌晨如预期加息25bp，并暗示在可能的停止加息之前还会有一次25bp的加息。上周五晚间德意志银行信用风险飙升并引燃了新一轮恐慌，银行业危机的焦点转向这家欧洲最大的银行；同时，市场对美联储的加息预期再度生变：5月加息25bp的可能性仅为28%，而6月降息的可能性激增至83%。 ·油脂：从3月22日开始（上周三），在外盘工业品和原油等大宗商品下跌趋势放缓甚至小幅反弹的情况下，外盘和内盘油脂油料价格再次加速下跌，包括近月合约在内的大多数合约都�现了显著的增仓下跌。近期的加速下跌并没有伴随基本面的重大事件冲击，市场对最近几个交易日下跌的存在一定的分歧，比较主流的观点认为今年全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑造成的菜系品种价格的大幅下跌是目前所有大宗油脂油料价格下跌的主要驱动。现在欧洲菜籽现货价格已经下跌至430美元/吨，接近2020年中的水平，几乎回吐了上一波跨年度级别牛市的所有涨幅，而豆系和棕榈油等品种的价格距离 此位置还有一定距离。后续需要关注的重点可能在于外围风险是否会发生失控，以及国外的成本端压力向国内的传导过程和节奏。 ·豆粕：美豆在宏观金融市场动荡中继续下跌，至上周五有所企稳。巴西大豆产量预估上调，其�口步伐加快给美豆构成强有力的竞争，继续限制大豆市场的上涨势头。据FarmFutures种植者调查结果显示，大豆种植面积预计为8962万英亩，同比增长2.5%，关注本月底USDA种植意向报告。国内豆粕在宏观情绪走弱及进口成本压力的传导中大幅下跌，随着巴西新豆的批量上市，市场预计4—5月国内进口大豆供应将趋于宽松，伴随油厂开机的陆续恢复，豆粕面临累库压力。 观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变 动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 风险点：宏观外围风险扩大、美联储超预期加息 上周行情回顾 1、上周外盘合约走势 2、CFTC总持仓 3、CFTC净持仓 4、上周内盘合约走势 5、内盘合约基差 6、内外盘油粕比 7、内盘合约月间价差 8、内盘合约跨品种价差 9、内盘合约持仓 700 680 660 640 620 600 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-01 12-06 12-11 12-16 12-21 12-26 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 4500 4300 4100 3900 3700 3500 单位：令吉/吨 720 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-01 12-06 12-11 CBOT玉米 12-16 12-21 12-26 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 CBOT大豆 80 1600 75 1550 70 1500 65 1450 60 1400 55 50 1350 单位：美分/磅 4700 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-01 12-06 12-11 12-16 12-21 12-26 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 95 90 85 80 75 70 单位：美元/桶 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-01 12-06 BMD毛棕榈油 12-11 12-16 12-21 12-26 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 CBOT豆油 510 490 470 450 430 410 390 370 单位：美元/短吨 上周外盘合约走势 105 100 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-01 12-06 12-11 12-16 12-21 12-26 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-01 12-06 12-11 CBOT豆粕 12-16 布伦特原油 12-21 12-26 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 单位：手 单位：手 CFTC总持仓 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 19/01 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 CBOT大豆 20/03 美元指数 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 单位：手单位：手 0 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 10年美国国债期货 20/01 CBOT豆油 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 6 CFTC净持仓 400000 200000 -200000 -400000 -600000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 单位：手单位：手 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 19/01 0 19/03 19/05 管理基金净持仓 19/07 美元指数管理基金净持仓 19/09 19/11 20/01 CBOT大豆 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 商业净持仓 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 200000 100000 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 -250000 -500000 单位：手 单位：手 0 -100000 -200000 -300000 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 7 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 19/01 19/03 19/05 管理基金净持仓 19/07 10年美国国债期货管理基金净持仓 19/09 19/11 20/01 CBOT豆油 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 商业净持仓 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 9300 9100 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 单位：元/吨单位：元/吨 11-06 11-11 11-16 11-21 11-26 12-