晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月27日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院常务会议确定今年国务院10个方面、103项重点工作。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元。会议审议“三农”重点任务工作方案，要求落实落细粮食生产支持政策，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。2、银保监会正式发布信托业务分类新规，明确信托业务分类改革将于6月1日起正式实施。新规指出，信托公司应当以信托目的、信托成立方式、信托财产管理内容作为分类维度，将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益/慈善信托三大类25个业务品种。3、证监会拟修订《期货公司监督管理办法》，依法适度拓展期货公司业务范围，适度提高业务准入门槛，并持续强化期货公司日常监管。4、国务院关税税则委员会延长煤炭零进口暂定税率实施期限。公告称，为支持国内煤炭安全稳定供应，国务院关税税则委员会按程序决定，自2023年4月1日至12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。5、美国3月Markit制造业PMI初值49.3，创去年10月来高位，预期47，2月终值47.3；服务业PMI初值53.8，预期50.5，2月终值50.6；综合PMI初值53.3，预期49.5，2月终值50.1。6、欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低，预期49，前值48.5；服务业PMI初值55.6，综合PMI初值54.1，均创10个月以来新高。股指期货3月24日，A股市场关键指数走势分化特征较为明显且具体表现为沪弱深强以及大盘弱小盘强，资金抱团TMT板块且ChatGPT概念持续火热，中字头集中杀跌进而拖累沪指，两市成交规模维持万亿之上，北上资金日内小幅净流出。截至收盘，上证综指下跌0.64%报收3265.65点，深证成指上涨0.25%报收11634.22点，创业板指上涨0.38%报收2370.38点，科创50指数上涨0.19%报收1060.99点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、计算机、综合涨幅靠前而建筑装饰、医药生物、银行跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10758亿元，北上资金日内净流出2.34亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2653.29点、4027.05点、6310.10点和6867.95点，日度涨跌幅分别为-0.58%、-0.30%、0.07%和-0.01%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.32%、升水0.34%、贴水0.02%和贴水0.16%。上周五A股市场各关键指数整体延续反弹且成交维持万亿规模之上，但是资金面机制抱团计算机行业，机制抱团之下中字头集体杀跌。隔夜美股三大关键性股指全线收涨，美债收益率普遍下行而美元指数强势反弹，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格全线下挫。短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到近期全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，当下海外金融风险难言已确定性释放完毕，尽管欧美央行均采取如期加息方式向市场传递稳定信号，但是后续仍需关注海外金融风险释放进度，如若A股市场出现被动式跟随下跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面，多头仓位考虑续持，未入场长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月24日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日1800亿元逆回购到期，单日净回笼1730亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行27.00bp报1.2880%，SHIBOR1W下行23.40bp报1.7030%，SHIBOR3M下行0.30bp报2.4730%。银行间主要利率债收益率涨跌互现，长端好于短端。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.10bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.5bp，5年国债活跃券“23附息国债02”上行0.75bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.06%。国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议，确定国务院2023年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策，审议“三农”重点任务工作方案，听取巩固拓展脱贫攻坚成果情况汇报。资金面方面，下周一降准就将落地，银行间市场周五流动性更趋宽松，月内资金供给充盈，隔夜和七天回购加权利率大幅下行，隔夜回购加权平均利率下行26.4bp报1.2697%，7天期回购加权平均利率下行21.96bp报1.6982%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行价集中至2.60%附近。海外方面，2023年3月美国综合PMI为53.3，制造业PMI49.3，服务业PMI为53.8。欧元区综合PMI54.1，服务业PMI为47.1，制造业PMI录得47.1。近期货币市场流动性转松对债市有明显支撑，策略方面维持前期观点不变，10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行，债市大幅冲高可考虑试空，震荡思路止盈止损。棉花上周ICE棉花价格下跌，5月合约报收76.62美分/磅，跌幅1.21%。上周美联储3月如期加息25个基点，市场仍忧虑银行危机。基本面来看，USDA数据显示截至3月16日当周，美国当前年度棉花出口销售净31.02万包，较之前一周增加38%，出口装船27.25%，较之前一周减少1%，数据依旧表现中性。技术上美棉价格走势仍偏空。、国内郑棉震荡偏弱，来自基本面忧虑影响，主要是忧虑海外订单不足，不过国内纺织企业原料库存回升，下游纺织企业开机率继续回升，但纱厂库存正在累积，棉原料的采购表现谨慎，港口棉花库存去化偏慢。技术上郑棉震荡偏弱，均线压制依旧明显。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，内需表现复苏缓慢，棉价走势震荡偏弱白糖上周ICE原糖反弹,5月合约报收20.84美分/磅，周涨幅0.87%，不过ICE白糖期货5月继续新高报收597.9美分，周涨13.5美元，涨幅2.13%。基本面压力逐步显现，一是泰国生产虽然开始收榨，但至22日产量已达1091.16万吨；巴西UNICA数据显示3月上半月生产糖1.6万吨，去年则为零吨，生产糖厂数量持续增加。全球食糖贸易商嘉丽高预计产量达到3730万吨，创纪录第二高位，即将迎来的新供应拖累糖价。国内糖市跟随国际原糖波动但将逐步显现偏强态势，主要逻辑在于内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价，因预期进口减少，2月下半月和3月上半月配额外进口预报为零，叠加本榨季减产对内糖支撑加强。不过高价抑制需求，上周国内现货交投转淡，实际成交不多。技术上走势调整运行。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖，关注内外价差变化。 油脂油料宏观外围冲击下油脂油料价格继续下探，上周五晚间德意志银行信用风险飙升并引发新一轮恐慌，市场对美联储的加息预期再度生变。从油脂基本面来看，全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑造成的菜系品种价格的大幅下跌是目前大宗油脂油料价格下跌的主要基本面驱动，后续需要关注的重点仍在于外围风险是否会发生失控，以及国外的成本端压力向国内传导的过程和节奏。美豆在宏观金融动荡中继续走弱，至上周五有所企稳；国内豆粕在宏观情绪走弱及进口成本压力的传导中大幅下跌，随着巴西新豆的批量上市，市场预计4—5月国内进口大豆供应将趋于宽松，伴随油厂开机的陆续恢复，豆粕面临累库压力。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价止跌小幅上涨，表现略偏强，维持红强粉弱，粉蛋一定程度上开始替代红蛋，二者价差开始收敛，截止3月26日粉蛋均价4.52元/斤，红蛋均价4.73元/斤，当前蛋价仍是历史同时期最高价。开产环比持续增加，老鸡延淘，在产存栏转增，销区天气高湿，消费转弱，走货放缓，高价抑制消费，饲料成本快速下降，养殖户挺价意愿下降，蛋价或转弱。不过当前在产存栏仍偏低，产业库存不高，清明节前内销旺盛，鸡蛋现货下方仍有支撑，预计跌幅有限。近期豆粕跌幅较大，养殖利润较高，近期鸡苗补栏进度较快，根据博亚和讯数据，多数规模种鸡企业种蛋入孵率上调到90%以上，部分满孵。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月份，部分小厂订至4月底，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.6-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售较好，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：随着开产持续增加小蛋长大，老鸡延淘，供给回升，销区走货放缓，消费存在不及预期的可能，同时饲料加速下跌，现货转弱，产业接货意愿不强，市场对5月预期仍偏弱。对于更远月，蛋价强势，养殖利润较好，饲料下跌，补栏积极性明显回升，市场对09预期仍较为悲观。操作上建议维持逢高做空，注意仓位控制。苹果本周产区苹果价格稳定，出库环比加快山东产区：清明备货进行中，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多，备货环比增加明显。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。卓创资讯：截止到2023年3月23日全国冷库目前存储量约为617.32万吨，冷库去库存率为29.56%。本周共计出货量29.35万吨。出货速度较上周提高，与去年同期基本持平。钢联：截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。 其他水果价格价格高位运行，苹果价格稳定近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月 底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格高位运行，处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部数据显示，近期巨峰葡萄、香蕉、西瓜等水果持续上涨，处于近几年最高位置。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。由于种种原因使得水果价格居高不下，从一定程度上对苹果的替代减轻。销区苹果呈现小果、好货销售较快的局面，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。 新季花芽良好，期价或稳定运性 当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预计在下一产季苹果花期以前。当前新季苹果花芽分化基本结束，2022年冬季偏冷，当前从花芽情况看整体表现良好。近期全国温度变化不定，16日西北地区突降大雪，对河南/山西局部梨花、杏花有影响，苹果处于花芽状态，影响较小。需重点关注苹果产区温度及天气
