贵金属周报：美联储3月加息25基点，鲍威尔称考虑暂停加息

贵金属周报 美联储3月加息25基点，鲍威尔称考虑暂停加息 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年3月26日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周金价多次测试并突破2000美元关口，COMEX黄金期货周收盘下跌0.38%（7.5美元），收报1981美元/盎司，最高触及2014.9美元；COMEX白银本周上涨4.02%（0.903美元），收报23.365美元/盎司。 【重要资讯】 周一亚市开盘前传出消息，在瑞士政府提供流动性援助并提出可兜底部分损失后，瑞士信贷被瑞银收购，每持有22.48股瑞信股份的股东将获 得1股瑞银股份，相当于每股0.76瑞士法郎（瑞郎），总对价30亿瑞郎 （约合32.5亿美元）。30亿瑞郎的收购价较瑞信最近一个交易日的市值打了大概四折，瑞信至此成为历史；周四凌晨美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，这是美联储连续第九次会议上调利率，清晰的表明其坚信抗通胀行动不会加剧近期出现的银行业危机，鲍威尔暗示本轮加息接近尾声。声明文本中删除“持续加息可能是合适的”的表述，转变为“一些额外的政策紧缩”，这一美联储措辞的重大变化表明央行“接近加息周期的尾声”。而这种软化的语气出现在一场银行业危机之际，也引发了人们对金融体系稳定性的担忧。鲍威尔随后表示，鉴于银行业危机，利率制定委员会考虑暂停加息。；美PMI数据好于预期。美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3，为2022年10月以来新高，预期47，前值47.3；美国3月Markit服务业PMI初值录得53.8，为2022年4月以来新高，预期50.5，前值50.6；美国3月Markit综合PMI初值53.3，预期49.5，前值50.1。3月份经济增长出现了令人鼓舞的复苏。 【操作建议】 投资者仍在关注银行业的压力迹象，金市的上涨趋势不会很快逆转，黄金多头目前处于主导地位。市场下周将密切关注全球债券收益率，金价可能会从全球债券收益率的再次下滑中受益。但由于价格的快速上涨，不排除黄金短期可能出现技术性回调。如果金价能够稳定在2000美元/盎司上方，技术买盘压力可能会积聚。前高2014美元（3月20日）、2,078美 一、宏观分析： 本周金价多次测试并突破2000美元关口，COMEX黄金期货周收盘下跌0.38%（7.5美元），收报1981美元/盎司，最高触及2014.9美元；COMEX白银本周上涨4.02%（0.903美元），收报23.365美元/盎司。 在银行业危机的影响下，上周黄金市场迎来了三年来最好的一周表现，本周一金价飙升至2000美元/盎司上方，为一年来首次。周一亚市开盘前传出消息，在瑞士政府提供流动性援助并提出可兜底部分损失后，深陷危机的瑞士信贷被瑞银收购，这是一宗全股票收购交易，每持有22.48股瑞信股份的股东将获得1股瑞银股份，相当于每股0.76瑞士法郎 （瑞郎），总对价30亿瑞郎（约合32.5亿美元）。30亿瑞郎的收购价较瑞信最近一个交 易日的市值打了大概四折，瑞信至此成为历史。今年2月，瑞信宣布2022年净亏损73亿瑞士法郎，连续第二年净亏损。3月14日，瑞信发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。更令市场不安的是，美国司法部调查正在调查瑞士信贷、瑞银集团等银行，了解是否帮助俄罗斯规避制裁。消息称，美国当局传唤了上述两家银行和其他美国主要银行的员工。知情人士称，司法部正在调查与受制裁客户打交道的银行雇员，并确定是否有任何违法行为。对此，瑞士信贷拒绝发表评论，瑞银没有响应评论请求。周一COMEX黄金期货和黄金现货续创新高，相继站上2000美元关口，为去年3月以来首次，COMEX黄 金最高触及2014.9美元。 从硅谷银行到瑞士信贷的挤兑潮，正在蔓延至美国整个区域银行业。美联储主席鲍威尔周初声明，美国银行体系的资本和流动性头寸都很健康。但数据显示美国银行债券投资组合损失逾7000亿美元，且美国人转换现金储备购买短期债的行动加速，助长存款挤兑发生。原本银行的损失纯粹是会计上的，因为这些产品打算持有至到期，但地区性银行的倒闭迫使这些损失得以实现，并立即引起人们对这些机构资不抵债的担忧。此次银行业危机的原因是自硅谷银行开始的存款挤兑，现在正蔓延到美国整个区域银行业，以及瑞士信贷等最脆弱的银行。为了防止这些损失变现并污染其他银行的资产负债表，美联储在硅谷银行破产后实施了一项新工具：BTFP，也即银行定期融资计划，旨在向银行开放信贷额度以防止它们出售他们的证券亏损。银行现在不必亏本出售，而是可以按购买价值从美联储借入相当于其债券数量的债券。这些非常灵活的条款为银行提供了新的流动性机会。摩根大通甚至估计该计划可以提供超过2万亿美元的额外流动性，美联储已经放弃缩减资产负债 表，仅为硅谷银行的首次救助行动就增加3000亿美元。 此外，在周一亚市开盘前，美联储宣布联合其他五家西方主要央行行动，要强化流动性供应，缓和银行业危机。当地时间3月19日，美联储发布声明称，美联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行当天宣布，采取协调行动，通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应。声明称：“为了增强美元互换安排在提供流动性方面的有效性，目前提供美元互换操作的央行已同意将7天期互换操作的频率从每周增加到每 天。”美联储表示，每日操作从3月20日周一开始，并将至少持续到4月底。 随着瑞士信贷被瑞银收购暂时平息了市场的担忧，周二黄金大跌近40美元。彭博社报 道，美财政部工作人员正在寻找方法，让监管机构为银行存款提供超过目前25万美元的联邦存款保险上限(FDIC)的保险，以增强人们对银行体系的信心。这是当局已经提供的所有支持的补充(估计是2008年金融危机纾困成本的一半)，并提供了进一步的证据，让投资者放心，当局愿意提供支持。美国财政部长耶伦周二表示，如果规模较小的银行受到威胁，美国政府可能会重复最近采取的保护银行储户的严厉措施，联邦政府“坚决致力于”在必要时减轻金融稳定风险。“公众应该对我们的银行体系有信心。”受上述消息影响，周二市场风险偏好情绪升温，黄金价格因此承受下行压力。根据最新的CME“联储观察”工具，市场定价美联储在3月21日至22日会议结束时选择维持现行利率水平不变的可能性为26.9%，加息25个基点的可能性为73.1%。 周四凌晨美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，这是美联储连续第九次会议上调利率，清晰的表明其坚信抗通胀行动不会加剧近期出现的银行业危机，鲍威尔暗示本轮加息接近尾声。声明显示，制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)认为，将按计划继续缩减所持美国国债和抵押贷款支持证券，但“一些额外的政策收紧可能是适当的”，以形成足够限制性的货币政策离场。声明文本中删除“持续加息可能是合适的”的表述，转变为“一些额外的政策紧缩”，这一美联储措辞的重大变化表明央行“接近加息周期的尾声”。而这种软化的语气出现在一场银行业危机之际，也引发了人们对金融体系稳定性的担忧。委员会表示:“美国银行体系健全且有弹性。”“最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通货膨胀造成压力，这些影响的程度尚不确定。委员会仍然高度关注通货膨胀风险。”点阵图显示，2023、2024年底利率预期中值分别为5.1%，4.3%(此前预期分别为5.1%，4.1%)。这也就意味着，今年将再加息25个基点，2024年底 将降息75个基点。但在提交“点阵图”预测的18名美联储官员中，有7人认为利率峰值将高于5.1%，未来两年的预测也显示出成员之间存在相当大的分歧，这反映在“点”之间的广泛分散上。大多数官员预计2023年底利率介于5%至5.5%之间。；鲍威尔随后表示，鉴于银行业危机，利率制定委员会考虑暂停加息。鲍威尔在记者会上被问及暂停会谈的问题时表示:“在会议前几天，我们确实考虑过这个问题。”鲍威尔表示，加息的共识之所以非常强烈，是因为通胀和劳动力市场的中期数据强于近期事件之前的预期。不过鲍威尔表示，在2023年剩余时间里，“降息不在我们的基本假设范围内”。 周三美国财政部长耶伦(JanetYellen)在参议院小组作证时表示，监管机构不打算考虑提供“全面”存款保险来稳定美国银行体系。在被问及为全部银行存款提供保护是否需要国会批准的问题时，她说:“我没有考虑或讨论过任何与全覆盖保险或存款担保相关的内容。”耶伦表示，“重要的是要明确：倒闭银行的股东和债务持有人不受政府的保护。这些银行的处置程序所造成的损失不由纳税人承担。对存款的保护由存款保险基金提供，而该基金的资金来源是受保银行的保费。” 然而周四同样在国会上耶伦却改口表示，如有必要，未来可能会再次部署支持硅谷银行和签名银行客户的联邦紧急行动。周四耶伦删掉了以下在周三作证时“美国银行体系是健全的”的证词，替换为“正如我所说，我们已经使用了重要的工具来迅速采取行动以防止事态蔓延。这些是我们可以再次使用的工具。我们采取的有力措施确保了美国人的存款是安全的。当然，如果有必要，我们会准备采取额外的行动。”耶伦改口后，美股周四由跌转涨，黄金期货主力合约收涨。耶伦发表证词之际，市场越来越担心在硅谷银行倒闭后经历大量撤资的中小型地区性银行，特别是联邦政府是否准备在挤兑时支持这些银行。在华盛顿，耶伦招致立法者的批评，他们认为为硅谷银行和签名银行的存款提供保险的决定相当于对承担过度风险的大银行的奖励。与此同时，立法者表示，小型机构在没有任何特殊帮助的情况下被迫应对存款外流激增的局面——这是由于公众对大银行的恐惧引发的。周五，德意志银行一度暴跌近15%，领跌欧洲主要银行股，其德国竞争对手德国商业 银行下跌9%，而瑞信、法国兴业银行和瑞银的跌幅均超过7%。巴克莱银行和法国巴黎银行的跌幅都超过了6%。此举似乎再次引发了人们对欧洲银行业健康状况的担忧。此种情形下，德国总理朔尔茨和欧洲央行行长相继发言试图安抚市场。标普全球市场情报数据显示，德意志银行五年期信贷违约掉期（CDS）飙升至2018年底以来的最高水平。信用违约掉期是 一种为公司债券持有人防范公司违约的保险形式。德意志银行额外一级资本(AT1)债券也遭到大幅抛售。在瑞士信贷作为纾困协议的一部分，对其一级债券进行了有争议的减记之后，这一资产类别本周登上了新闻头条。周五德国总理朔尔茨周五在布鲁塞尔举行的新闻发布会上表示，德意志银行已经“彻底重组并使其业务模式现代化，是一家盈利能力非常强的银行”，并补充称，没有理由对其未来进行揣测。欧洲央行行长拉加德也试图缓解市场担忧，称由于强劲的资本、流动性状况和2008年后的改革，欧元区银行业具有韧性。她还表示，欧洲央行已准备好在必要时向金融体系提供流动性。欧洲央行管委森特诺则表示，目前没有看到欧洲金融系统存在紧张迹象，欧元区银行没有像瑞士信贷那样的问题。市场随后小幅收窄跌幅。 周五美PMI数据好于预期。美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3，为2022年10月以来新高，预期47，前值47.3；美国3月Markit服务业PMI初值录得53.8，为2022年4月以来新高，预期50.5，前值50.6；美国3月Markit综合PMI初值53.3，预期49.5，前值50.1。标普全球市场情报首席商业经济学家ChrisWilliamson指出，到目前为止，3月份经济增长出现了令人鼓舞的复苏，商业调查显示，产出加速至去年5月以来的最快水平。PMI数据与GDP年化增长率接近2%大体一致，描绘了一幅较去年下半年和2023年初的衰退更为积极的经济弹性图景。然而，经济好转是不均衡的，主要是由服务业推动的。尽管制造业的产量略有增长，但这主要反映了供应链的改善，使企业能够完成疫情后需求激增期间积累的积压订单。显而易见的是，制造业的新订单已经连续