私募基金2月观察：指数涨跌互现，指增与市场中性表现优异

2023年03月26日 证券研究报告•基金研究报告 私募基金2月观察 指数涨跌互现，指增与市场中性表现优异 摘要 行业要闻 《私募投资基金登记备案办法》及配套指引发布：《办法》从私募基金、投资者协会三个角度厘清了各自的职责与义务。在过去相对宽松的环境下，私募基金高 速发展的同时也暴露出一系列问题，整体多而不精，两极分化，鱼龙混杂，监管套利严重，为支持守法合规、专业能力突出的“真私募”发展，协会明确了分类管理，扶优限劣的原则，实行管理人+产品的双层监管。 私募证券基金发行与备案情况 2023年2月新发私募证券基金数量仍延续近三个月的下降趋势，为3208只。分 策略来看，2月新发产品中，股票多头策略、其他策略、固收复合策略产品占比 较高，其中，固收复合策略新发行产品数量有较大提高，从上月的216只上升至本月的336只，环比增长55.56%。 基础市场回顾 股票市场：2月A股整体处于震荡格局，主要宽基指数走势出现明显分化。风格方面，小盘价值表现突出，中证1000（+2.21%）与中证500（+1.09%）代表的 中小盘相对跑赢，大盘成长表现较差。分行业来看，通信（+8.59%）、轻工制造（+6.68%）、计算机（+5.69%）涨幅居前，电力设备（-6.02%）、银行（-3.80%）、有色金属（-3.58%）跌幅较大。 利率方面，2月利率整体表现有所分化，收益率曲线呈现出熊平走势。债券指数方面，2023年2月主要债券指数均有不同程度的上涨，沪城投债指数2月收涨 0.87%，开年以来的涨幅已达1.31%。 商品期货方面，品种之间表现依旧分化：由于海内外乐观情绪有所转向，本月南华商品指数“先扬后抑”，收跌0.83%；黑色系商品在国内经济修复预期下率先 反弹，但库存上行至高位区间的现状约束了黑色系商品进一步的上涨空间，收涨2.35%；海外美联储继续维持鹰派，美元指数走强，对有色(-4.04%)、贵金属(-3.45%)板块形成压制。 分策略业绩统计 2月收益率排名前三的策略为其他事件驱动（+2.16%）、指数增强（1.07%）与股票市场中性策略（+0.63%）。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人 的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基超本预面期变动、 市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 西南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 相关研究 1.万家基金李文宾：深挖成长股，超额收益突出(2023-03-26) 2.华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓(2023-03-25) 3.万家基金黄兴亮：秉持长远眼光，把握科技主线(2023-03-24) 4.汇添富基金杨瑨：精挑科技创新成长股，专注全球优质IT资产 (2023-03-23) 5.固收+基金仓位高频探测方法及实证对比分析(2023-03-20) 6.万家黄海：秉承绝对收益思路，布局可攻可守赛道(2023-03-14) 7.银河袁曦：挖掘景气赛道，均衡行业配置(2023-03-14) 8.个人养老金FOF多维度定量分析指标刻画初探(2023-03-07) 9.聚焦核心科技赛道，把握成长周期投资机遇——ETF产品投资价值分析(2023-03-06) 10.汇添富赵剑：积极布局科技制造，超额收益显著(2023-03-01) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1行业要闻1 2私募证券基金发行与备案情况2 2.1私募证券基金发行情况：新发产品数量降势延续，固收复合增势明显2 2.2私募证券基金备案情况：已备案存续中产品数量及规模延续微升趋势3 3基础市场回顾4 3.1股票市场回顾：指数涨跌互现，小盘表现突出4 3.2债券市场回顾：利率表现分化，债券指数普涨5 3.3期货市场回顾：品种分化明显，贴水格局保持6 4分策略业绩统计6 5各策略产品业绩展示8 5.1股票多头策略8 5.2股票市场中性策略8 5.3股票多空策略9 5.4指数增强策略9 5.5事件驱动策略10 5.6CTA趋势策略10 5.7CTA套利策略11 5.8CTA复合策略11 5.9套利策略12 5.10宏观策略12 5.11债券基金策略13 5.12组合基金策略13 5.13多策略14 5.14其他策略14 6风险提示15 图目录 图1：私募证券管理人备案存续情况3 图2：私募证券基金产品备案存续情况（基金数量）4 图3：私募证券基金产品备案存续情况（基金规模）4 图4：主要宽基指数区间涨幅4 图5：主要宽基指数市盈率及百分位情况4 图6：申万一级行业指数区间涨幅5 图7：政府债券利率区间变化5 图8：债券指数区间涨幅5 图9：大宗商品区间涨幅6 图10：主要股指期货隔季连续合约基差率6 表目录 表1：各策略近一年月度新发产品数量2 表2：2月私募证券基金分策略业绩统计7 表3：股票多头策略2月收益率前五产品8 表4：股票多头策略今年以来收益率前五产品8 表5：股票市场中性策略2月收益率前五产品8 表6：股票市场中性策略今年以来收益率前五产品9 表7：股票多空策略2月收益率前五产品9 表8：股票多空策略今年以来收益率前五产品9 表9：指数增强策略2月收益率前五产品9 表10：指数增强策略今年以来收益率前五产品10 表11：事件驱动策略2月收益率前五产品10 表12：事件驱动策略今年以来收益率前五产品10 表13：CTA趋势策略2月收益率前五产品10 表14：CTA趋势策略今年以来收益率前五产品11 表15：CTA套利策略2月收益率前五产品11 表16：CTA套利策略今年以来收益率前五产品11 表17：CTA复合策略2月收益率前五产品11 表18：CTA复合策略今年以来收益率前五产品12 表19：套利策略2月收益率前五产品12 表20：套利策略今年以来收益率前五产品12 表21：宏观策略2月收益率前五产品12 表22：宏观策略今年以来收益率前五产品13 表23：债券基金策略2月收益率前五产品13 表24：债券基金策略今年以来收益率前五产品13 表25：组合基金策略2月收益率前五产品13 表26：组合基金策略今年以来收益率前五产品14 表27：多策略2月收益率前五产品14 表28：多策略今年以来收益率前五产品14 表29：其他策略2月收益率前五产品14 表30：其他策略今年以来收益率前五产品15 1行业要闻 百亿私募数量达113家 根据基金业协会登记的资产管理规模作为区分依据，将规模在100亿元以上的，同时满足机构类型为证券类私募管理人且在基金业协会登记备案的存续管理人，定义为“百亿私募”。 截至2023年2月，管理规模在100亿元以上的私募证券投资基金管理人达到113家， 百亿量化私募数量再度回升至30家。本月新增的3家百亿私募机构中，包括新晋跨入百亿私募的稳博投资、千宜投资，还有原“公募一哥”王亚伟的千合资本；同时也有两家私募掉出了百亿俱乐部，分别是复胜投资和旌安投资。 百亿私募积极调研上市公司 2023年2月以来，有13家上市公司获得超100家机构调研，其中前三名为汇川技术、汤姆猫和苏文电能，分别受到了162家、157家、154家机构的密集调研。 从私募市场来看，百亿私募对上市公司的调研热情度也非常高。2023年2月，高毅和 汐泰调研上市公司超过40次，是调研“最勤奋”的私募。其中，高毅调研时关注度前三的个股为杭州银行、汇川技术和广和通；汐泰调研时关注度前三的个股为广信材料、汤姆猫和康泰生物。而淡水泉、趣时、敦和、聚鸣、睿郡、盘京和煜德等调研次数均超过25次。 此外，汐泰投资不仅是2月以来“最勤奋”私募，还是今年以来“最勤奋”私募，汐泰 投资以今年以来超90次的调研次数领跑其他百亿私募，平均每天至少调研一家上市公司。 《私募投资基金登记备案办法》及配套指引发布 为规范私募投资基金业务，保护投资者合法权益，促进行业健康发展，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）于2023年2月24日发布《私募投资基金登记备案办法》（以下 简称《办法》）及配套指引，自2023年5月1日起施行。《办法》从私募基金、投资者、协会三个角度厘清了各自的职责与义务：私募基金应当遵循信义原则，卖者尽责；投资者买者自负；协会实行自律管理。在过去相对宽松的环境下，私募基金高速发展的同时也暴露出一系列问题，整体多而不精，两极分化，鱼龙混杂，监管套利严重，为支持守法合规、专业能力突出的“真私募”发展，协会明确了分类管理，扶优限劣的原则，实行管理人+产品的双层监管。 私募基金管理人登记方面，《办法》规定私募基金管理人最低实缴资本不低于1000万元，不得以实物、知识产权、土地使用权等非货币财产出资；必须以自有资金出资，控股股 东、实际控制人、普通合伙人需要具有满5年经营、管理或者从事资产管理、投资、相关产业等的相关经验；法定代表人、执行事务合伙人或其委派代表、经营管理主要负责人以及负责投资管理的高级管理人员应具有5年以上相关工作经验，合规风控负责人为3年。 私募基金备案方面，《办法》对私募基金管理人提出了更为严苛的风险揭示要求；扩大了私募基金的投资范围，且对部分投资标的进行了区分；降低了私募股权基金的初始募集资金规模要求；新增了投向单一标的的私募基金初始募集资金规模要求。明确投向单一标的的私募基金不低于2000万元人民币；限制了协会可以视情况自由裁定的权利，并将审慎备案 的情形聚焦于风险隐患、重大无先例事项以及产品结构复杂的情形上，强调托管人在出具尽职调查报告的同时也必须配合询问。 私募基金信息变更和报送方面，《办法》简化了清算流程；补充完善了基金管理人无法 正常履职的情形时，比如失联、注销私募基金管理人登记或者出现重大风险事件，或者怠于履行时，对于基金产品的处理流程；明确了定期信息披露的要求；新增当发生重大信息安全事故时，管理人应当在10日内向协会报告。 《私募基金管理人登记指引》系列公告，对私募基金成立提出了更严格的要求，对私募基金运行设置了更细致的监督方式，保证私募基金高质量发展的同时也抬升了存量私募基金的稀缺性。 2私募证券基金发行与备案情况 2.1私募证券基金发行情况：新发产品数量降势延续，固收复合增势明显 根据朝阳永续数据，2023年2月新发私募证券基金数量仍延续近三个月的下降趋势， 为3208只。 分策略来看，2月新发产品中，股票多头策略、其他策略、固收复合策略产品占比较高，其中，固收复合策略新发行产品数量有较大提高，从上月的216只上升至本月的336只，环比增长55.56%。 表1：各策略近一年月度新发产品数量 策略类型/日期 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 合计 3208 3304 4029 4144 2959 4077 4505 3917 3396 2731 2897 股票多头 2109 2157 2407 2487 1673 2285 2526 1709 1241 1030 1097 股票市场中性 21 25 33 35 20 43 52 95 97 82 70 股票多空 5 15 10 14 7 13 16 21 14 28 32 指数增强 75 91 114 81 50 99 123 80 59 46 61 定向增发 4 3 3 10 3 5 8 8 10 8 9 大宗交易 -- -- -- -- -- -- 1 -- -- -- -- 其他事件驱动 -- -- -- -- -- -- -- 2 4 1