天然橡胶：天胶本周稳中调整，短期下跌空间有限

天胶本周稳中调整，短期下跌空间有限 天然橡胶 研究中心 2023年3月26日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：喜忧参半，RU偏弱整理 基本面回顾: 供应端 近期泰国原料生胶、三烟片和胶水小幅波动，原料价格指引有所减弱。海南产区橡胶树长势良好，逐步全部抽叶，云南原料产区开始抽芽部分地区胶树有白粉病出现，越南产区全面停割，泰国南部部分胶树受到真菌影响，已出现停割迹象。 周度青岛港库存为613535吨，环比+2.13%。 需求端 上周国内全钢胎开工率为68.59%，环比-0.26%，半钢胎开工率为73.27%，环比-0.1%。预计本周期轮胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，整体小幅波动。当前企业订单量较为 充足，前期订单缺口尚存，企业排产仍将维持高位运行状态，开工高位运行状态下，缺货现象将逐步得到缓解。 据中国汽车工业协会公布的数据显示，2月中国汽车产量为203.20万辆，环比+27.48%，同比+12.07%；2023年2月中国汽车销量为197.60万辆，环比+19.83%，同比+13.74%。2月我国重卡销量约为7.72万辆，环比+58%，同比+29%。 行情回顾与展望： 行情回顾：近期橡胶主力合约底部震荡为主，收于11720元/吨，+0.39%。当前制约盘面的主要利空因素为高企并且持续累库的青岛港口库存，不少投资者表示橡胶下游轮胎厂尽管近期订单增量放缓但是开工持续保持高位，但是橡胶原料的库存就是没有见到拐点。对于该问题，业内知情人士认为是前期欧美方面推迟订单，导致许多低价原料货源进入国内，近期集中到港所致，后续将继续关注青岛港口库存变动。目前橡胶位置处于历史低位，往后看下挫空间有限。具体来看，供应方面，全球天然橡胶供步入停割期，原料端整体产出收缩利好橡胶。尽管近期宋卡原料价格有所回落，但跌幅小于天胶下行力度，天胶的估值从成本端来看处于偏低的状态，若天胶价格进一步出现下跌，必然引起胶农弃割橡胶的发生，产量。现货方面，本周各胶种走势出现分歧，合成胶相对抗跌，反映轮胎的需求较好。终端汽车方面，2月车市景气度有所回升。近期湖北政府与东风汽车开启政企合作掀起“价格战”，高额补贴提升购车需求，在一定程度上助力3月车市复苏，此次大幅降价主要针对部分滞销车型，其他主流车型的优惠并没有发生明显变化，因此，此次大幅降价系小范围事件。短期汽车产销对橡胶支撑尚可。去年以来重卡市场持续低迷。国标政策变化以及超重检查带来的需求拉动已经结束，而目前并没有新的政策出台。近期公布的制造业PMI指数创历史新高，将推动商品的运输需求，重卡销量或将以小步回暖节奏为主。2月重卡市场销售7.72万辆，同比增长29%，环比增长58%，继连续下滑21个月后首次出现增长，此次较大的增速利于提振行业整体信心，目前重卡主销车型以物流运输车辆为主，但基建与工程类型车辆销售依旧偏一般。重卡行业大周期维度的拐点寄希望于经济增长发力而到来，届时将迎来迎来复苏和增长。下游轮胎厂方面，从轮胎开工等情况来看半钢胎略好于全钢胎，乘用车替换需求来临，部分热门货源集中走货 行情展望&策略：综合来看，橡胶供给端处于季节性利多状态，天胶缩量给予RU一定支撑。后续橡胶终端将聚焦在新能源汽车补贴退坡以及燃油汽车购置税减半结束后汽车需求会否出现显著的需求下滑，以及基建和地产端对商用车的提振效果。近期天胶随着社会库存累库幅度继续扩大，供应压力对现货价格上方形成压制，且轮胎企业整体产能利用率提升空间有限，双重利空压制下，天然橡胶市场难有上涨迹象，仍维持低位整理。但当前天然橡胶在成本支撑下底部坚实，安全边际较高，重卡与汽车销售明显转好，同时下游轮胎厂原料补货预期仍存。 目前已跌破前期支撑位。待后续轮胎厂去库顺畅、下游汽车以及公路货运需求恢复后，建议投资者逢低做多。 目录 01橡胶上游情况 02下游轮胎情况 03终端汽车产销 第一部分橡胶上游情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 RU主力合约走势 2022/3/24天然橡胶主力合约收于11720元/吨，+0.39% 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 亚洲主产国新种植和翻新面积 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019 2020 2021 2022 2023 天然橡胶:新种面积:泰国 天然橡胶:新种面积:印度尼西亚天然橡胶:新种面积:中国 天然橡胶:新种面积:马来西亚 天然橡胶:新种面积:越南天然橡胶:新种面积:印度 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019 2020 2021 2022 2023 天然橡胶:翻新面积:泰国天然橡胶:翻新面积:马来西亚 天然橡胶:翻新面积:印度尼西亚天然橡胶:翻新面积:越南 天然橡胶:翻新面积:中国天然橡胶:翻新面积:印度 天胶新种植面积（千公顷）天胶翻新面积 2023年情况小结 新种植面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南新种面积下降60%，中国新种植面积为1万公顷，同比有所增加。2023全球新种植面积为6.5万公顷，同比+16%，增幅主要由中国贡献。但中国的天胶产量不足全球的10%，因此新种植面积的并不会给天胶带来明显增量。 翻新面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南翻新面积下降明显，为-42%，中国翻新面积为1.2万公顷，同比翻一番。2023年全球翻新面积为11.56万公顷，同比+0.35%。 今年天胶供应端符合正常规律，全球橡胶产量或将慢速增长。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 ANRPC成员国总产量&消费量&出口量 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月31日 ANRPC成员国产量，1月产量为109.92万吨，同比+2.95% 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 ANRPC成员国消费量，12月消费量为90.90万吨，环比+0.34% ANRPC成员国出口量（Wind），7月出口为90.95万吨，环比+5.30% 数据来源：同花顺ifind、Wind，广州期货研究中心 ANRPC(天然橡胶生产国联合会)，由11个成员国组成，中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、巴布亚新几内亚、新加坡、斯里兰卡、泰国、越南、柬埔寨和菲律宾，会员国产量约占全球天然橡胶总产量的93%。 ANRPC产量：2023年2月产量为83.23万吨，环比-24.28%。同比 +3.26% ANRPC消费量：2023年1月消费量为82.27万吨，环比+24.37%，同 比+5.28% ANRPC出口量：2022年1-7月累计出口量为600.41万吨，累计同比 +5.51%，7月出口量为90.95万吨，环比+5.30%，同比+5.84% 中国天胶产量，消费量，出口量 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国产量：2023年1月总计产量为0，处于季节性停产时期 中国橡胶消费量：2022年1月消费量为48.7万吨，同比 +29.66%，环比+46.69%。 中国出口量：2023年1月出口5300吨，同比+89.29%，环比 +194.44% 中国天胶产量：1月产量为1000吨，环比-34.78%中国出口量：1月出口量为1800吨，环比-71.88% 中国天胶消费量：1月消费量33.2万吨，环比-33.33% 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 泰国天胶产量，消费量，出口量 泰国天胶产量：1月产量为53.97万吨，环比+12.06%泰国出口量：1月出口量为37.08万吨，环比-4.65% 泰国产量：2023年2月产量为36.74万吨，同比+3.58%。环比-31.93% 泰国橡胶消费量：2023年2月消费量为8.07万吨，同比-33.85%，环比+2.67% 泰国橡胶出口量：2023年1月为38.87万吨，同比+3.68%，环比+4.83% 泰国天胶消费量：1月消费量7.86万吨，环比-47.49% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 印度尼西亚天胶产量，消费量，出口量 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月 350 300 250 200 150 100 1月 印尼产量：2023年2月产量为26.77万吨，同比+1.79%，环比 +0.19% 印尼橡胶消费量：2023年2月消费16.5万吨，同比+3.71%，环比-8.33% 印尼橡胶出口量：2023年1月出口16.5万吨，同比+3.71%。， 环比-8.33% 印尼天胶产量：1月产量为26.28万吨，环比+2.10%印尼出口量：1月出口量为19.77万吨，环比+3.02% 印尼天胶消费量：1月消费量5.39万吨，环比+3.26% 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 我国天然橡胶年度进口量 天然乳胶进口量：2022年进口量为65.81万吨 天然乳胶进口量（年度） 68.0066.0064.0062.0060.0059.0758.00 55.44 56.0054.0052.0050.0048.00 烟片胶进口量：2022年进口量为23.36万吨 技术分类天然橡胶进口量：2022全年进口量为136万吨混合物进口量：2022年进口量为336.13万吨 120100 250.00 80 200.00 604020 0 20182019202020212022 150.00100.0050.000.00 技术分类天然橡胶进口量（年度） 180 161 160 152 145 140 133 136 混合物进口量（年度） 400.00 353.73 350.00 336.13 295.04 300.00 266.20 291.22 2018 2019 2020 2021