油脂周报：油脂短期下跌空间不大，或呈现震荡走势

油脂周报 油脂短期下跌空间丌大，或呈现震荡走势 2023-3-27 王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常觃数据 周度观点 01 1周度观点 上周行情简析：上周油脂延续跌势，一方面宏观面欧美银行业风险仍然存在，以及美联储3月份如期加息25个基点；另一方面基本面南美 大豆开始大量上市，棕榈油斋月前备货旺季结束，以及国内近期进口油料增加，供应宽松。 本周主要观点：经过近三周的持续下跌，本轮油脂跌幅普遍超过15%，是自去年6、7月份那轮大跌以来最大且最快的下跌。虽然目前油脂 整体的基本面利空格局幵没有改变，但大幅下跌之后也暂时将利空因素有所消化，短期内进一步下跌的空间已经丌大，也存在技术性反弹的可能。近期比较值得关注的因素是本周五将要公布的美国农业部种植面积预测报告，这将决定短期内的油脂走势。 •1.巴西大豆收割进度； •2.美豆周度出口； 风险点：美豆种植面积预测数据 周度重点 02 2.1巴西大豆收割进度 资料来源：中国粮油商务网 AgRural：2023年11周巴西大豆收获进度(截至3月16日)为62%，前一周为53%，去年同期为64%，5年均值为58%。 2.2美国大豆周度出口检验量 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 3月16日当周，美国大豆出口检验量为71.6万吨，前一周为63.3万吨，去年同期为55.3万吨；其中出口至中国为40.6万吨，前一周15.2万吨，去年同期为16.5万吨。 常觃数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 0.00 豆油棕榈油 菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止3月24日，豆油现货价8370元/吨，较前一周下跌436元/吨，基差622元/吨，较前一周下跌14元/吨； 棕榈油现货价7426元/吨，较前一周下跌430元/吨，基差236元/吨，较前一周扩大164元/吨； 菜籽油现货价8848元/吨，较前一周下跌564元/吨，基差626元/吨，较前一周下跌11元/吨。 2021.1.10 2021.2.15 2021.3.15 2021.4.25 2021.5.31 2021.6.30 2021.7.31 2021.8.25 2021.9.20 2021.10.20 2021.11.15 2021.12.10 2022.1.10 2022.2.10 2022.3.10 2022.4.5 2022.4.30 2022.5.25 2022.6.25 2022.7.25 2022.8.25 2022.10.10 2022.11.15 2022.12.20 2023.1.15 2023.2.15 2023.3.10 2022.1.5 2022.1.20 2022.2.10 2022.2.25 2022.3.10 2022.3.25 2022.4.15 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.5 2022.6.20 2022.7.5 2022.7.20 2022.8.10 2022.9.10 2022.10.5 2022.10.25 2022.11.25 2022.12.10 2022.12.31 2023.1.15 2023.1.31 2023.2.15 2023.2.28 2023.3.15 3.2马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% 0.00% -50.00% -100.00% -40.00% -60.00% -80.00% 资料来源：SPPOMA 资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降24.21%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年3月1-25日棕榈油产品出口量环比增加11.3%。 3.3美国大豆周度出口检验量 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 3月16日当周，美国大豆出口检验量为71.6万吨，前一周为63.3万吨，去年同期为55.3万吨；其中出口至中国为40.6万吨，前一周15.2万吨，去年同期为16.5万吨。 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存（单位：万吨） 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00200.00 100.00 0.00 资料来源：同花顺 豆油和棕榈油港口库存（单位：万吨） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00豆油 20.00豆粕 2021-01-05 2021-03-05 2021-05-05 2021-07-05 2021-09-05 2021-11-05 2022-01-05 2022-03-05 2022-05-05 2022-07-05 2022-09-05 2022-11-05 2023-01-05 2023-03-05 0.00 截止3月24日当周，我国进口大豆港口库存为663万吨，前一周为661万吨，去年同期为680万吨； 截止3月21日当周，我国豆油库存为44.8万吨，前一周为47万吨，去年同期为65.5万吨；我国棕榈油港口库存为104万吨，前一周为103.6万吨，去年同期为34万吨。 3.5大豆压榨利润 进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止3月24日，美西大豆压榨利润为-220元/吨，较前一周减少114元/吨；美湾大豆压榨利润为-481元/吨，较前一周减少104元/吨；巴西大豆压榨利润为-123元/吨，较前一周减少50元/吨；阿根廷大豆压榨利润为-331元/吨，较前一周减少73元/吨。 3.6棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 进口利润进口成本现货价 根据测算，截止3月24日，棕榈油现货价为7426元/吨，进口成本为7886元/吨，进口利润为-460元/吨，较前一周下跌62元/吨。 3.7CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00豆粕 50,000.00豆油 0.00 -50,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止3月21日当周，CBOT大豆基金净持仏为171787手，较前一周增加3793手；CBOT豆粕基金净持仏为133343手，较前一周减少24378手；CBOT豆油基金净持仏为-567手，较前一周减少1481手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但丌保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并丌构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，丌得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！