研报摘要
公司业绩概览
- 2022年业绩：公司全年实现营业收入2200亿元，同比增长22.8%，Non-IFRS净利润28.3亿元，实现扭亏为盈。第四季度（Q4）营业收入601亿元，同比增长21.4%，Non-IFRS净利润8.3亿元。
- 盈利能力显著改善：Non-IFRS利润率为1.3%，相比2021年有所提升。
核心本地商业表现
- 外卖业务：全年收入1608亿元，同比增长17.6%，经营利润295亿元，同比增长56.8%。Q4单量显著增长，交易笔数48.3亿，日单量峰值6000万单，高粘性用户订单占比提升。
- 闪购业务：全年实现高增长，交易用户及活跃商家数量均增长近30%，Q4单量峰值突破1100万单，药品日单峰值达580万单，下沉市场覆盖增强，AOV有所增长。
- 到店酒旅业务：全年收入承压，Q4收入下滑幅度与Q2相似，12月政策优化后，1月起需求迅速回升，但商家营销投入释放滞后，短期内可能影响毛利率。
新业务发展
- 美团优选：物流网络强化，供应链、履约能力提升，Q4统采贡献占比显著增长，低线城市自提门店超110万。
- 美团买菜：经营效率持续优化，AOV及交易频次增加。
- 其他业务：快驴全年GTV同比增长36%，12月实现全国范围内城市盈利；单车业务亏损增加；充电宝业务连续三个季度盈利。
成本控制与盈利能力
- 成本控制：Q4毛利率28.2%，同比增长3.97个百分点。销售、管理、研发费用率分别同比下降4.79、0.53、0.84个百分点，显示成本控制效果显著。
- 盈利能力改善：Non-IFRS净利润扭亏为盈，达到8.3亿元。
长期展望与投资建议
- 竞争优势：公司在配送网络、外卖领域、到店业务拥有显著优势，酒旅业务有望随着行业复苏贡献更多业绩弹性。
- 增长与恢复：预计未来三年营业收入将分别达到2816亿元、3461亿元、4179亿元，净利润从68亿元增长至212亿元、418亿元。
- 估值与评级：基于业绩预测和当前估值，维持“买入”评级，目标价183港元。投资者应关注行业竞争加剧、政策风险、消费者习惯变化的风险。
风险提示
- 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致收入增长放缓。
- 政策风险：政策变动可能影响业务运营和盈利能力。
- 消费者习惯变化：消费者偏好的转变可能影响业务发展。
各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。
