智能终端：生成式AI深度赋能，万物互联的重要入口

一、ChatGPT-4、百度文心相继发布，商业化进程加速，生成式AI向应用层迈进 GPT-4问世，生成式AI商业化逐步落地。2023年3月15日，OpenAI推出GPT-4，新版本主要有四方面重大改进，包括接受图像输入、创造力提升、支持长文本输入以及高级推理能力，在专业和学术基准上表现出与人类水平相近的性能。 OpenAI已经对外开放API接口，接入更多生态合作伙伴，商业化应用将不断落地。目前GPT-4已经在不同场景上展现出一定的应用能力，客户包括摩根士丹利、Stripe、微软Bing等公司。ChatGPT的推出让生成式AI正式进入人们的视线，而ChatGPT-4的发布则标志生成式AI开始迈入应用层。 图表1：ChatGPT使用案例 百度发布文心一言，为消费电子行业创新发展赋能。2023年3月16日，基于新一代大语言模型的生成式AI产品百度文心一言正式发布。发布会展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成5个使用场景上的表现，文心一言已具备人类对自然语言的理解能力、表达能力、逻辑推理能力，百度重新定义了AI时代的IT技术栈，即芯片层、框架层、模型层、应用层。从市场化角度看，文心一言将带来三大产业机会，即新型的云计算、行业模型的精调以及应用的开发，为企业带来新的发展机会，帮助企业建立更强的竞争优势，实现智能化变革和效率的提升，其商业价值将得到指数级释放。目前已有国家电网、TCL、美的集团等650家企业接入文心一言生态，文心一言后续有望应用于手机和电视的语音助手、智能音箱、智能机顶盒等一系列消费电子产品，将进一步完善用户体验，为消费电子行业创新发展注入强大动力。 图表2：文心一言使用页面 二、智能终端：生成式AI赋能电子产品，加速万物互联 生成式AI的发展或使消费电子产品与AI的结合成为新常态，实现万物互联互通。 生成式AI商业化进程的加快将吸引更多终端产品接入，加快海量终端与人实现万物互联的进程，实现AI全方位覆盖。人工智能交互技术和智能硬件产品的结合将广泛应用于智能家居、智能出行、智能办公等多种场景，带来更为多元的增长。 （1）AI+智能音箱：智能音箱经历了三年极速发展期和两年疫情调整期后，智能音箱已完成初轮用户普及，2022年市场出现下行趋势。据RUNTO数据，2022年中国智能音箱市场销量为2631万台，同比下降28%；市场销售额为75.3亿元，同比下降25%。伴随人工智能交互技术与智能硬件产品结合的趋势，智能音箱逐步与智能家居的其他产品相结合，正在发挥智能家居的控制中心作用，有望为声学行业带来更为多元的增长。据RUNTO预测，2023年中国智能音箱市场销量将达到2715万台，同增3%，止跌回升可期。 （2）AI+智能机顶盒：机顶盒于全球市场的需求、迭代周期及各个国家所处的发展阶段具有较大的差异性，中国、美国的发展相对较快。东南亚、印度、非洲、中东、拉美、欧美等国家及地区仍处于数字化、高清化、超高清化、融合化的不同阶段，且智能化、多功能等在不断迭代演进。基于全球机顶盒行业十几年的发展及存量与迭代更新的视角，全球机顶盒行业仍处于数字化变革、融合并朝着更加智能化、多功能化方向递进的阶段，需求、产品及应用等具有多层次和多样性，未来全球数字机顶盒市场的需求量仍将继续保持稳定增长的态势。此外，随着新一代信息技术，IoT、AIGC等技术的发展，机顶盒将逐步融合人工智能、物联网、云计算和大数据等技术，结合NLP（自然语言处理）、CV（计算机视觉）等AIGC技术能力，搭载AIGC相关应用系统、平台，除电视直播与超高清视频之外，智能盒子具有的核心能力会成为智慧家庭的AI智慧助手、智能控制中心、物联网中心及多媒体信息中心，进一步推动机顶盒更新需求。 （3）AI+智能家居：据IDC数据，2021年中国智能家居设备市场出货量超过2.2亿台，同比增长9.2%；预计2022年中国智能家居设备市场出货量将突破2.6亿台，同比增长17.1%。据Statista数据，智能家居是目前AIoT场景中发展最快的领域，占物联网市场收入的96%，将成为最具潜力的蓝海市场之一。此外，当前以智能音箱、智能机顶盒等产品为代表的智能家居大多接入判别式AI，在交互模式上仅能对相应问题及指令做出简单回应，而以ChatGPT为代表的生成式AI模型提升了对用户意图的理解，对用户的反馈更加准确丰富，如对用户的个性化服务、快速收集与处理信息、提升场景交互效率等，有望大幅提升智慧家居场景体验，生成式AI将赋予智能设备更强的产品竞争力。 图表3：2021年中国智能家居设备市场各品类出货量及同比增长率 三、AI应用之智能终端行业投资建议 投资建议：以chatGPT为代表的生产式AI正式向应用层迈进，催生出智能家居、智能音箱、智能机顶盒、智能耳机等新市场，加速万物互联从概念走向现实的进程。在AI+智能机顶盒的应用中，创维数字销售的智能机顶盒等终端产品与微软、Google、百度均有广泛合作，已规划布局与AIGC技术相关的应用，有望显著提升智能机顶盒等产品使用体验。在AI+智能音箱的应用中，国光电器的智能音箱产品作为智能家居控制中心，基于用户的个性化服务、快速收集与处理信息、提升场景交互效率等应用均有望显著提升用户个人管理效率及使用体验。在耳机等其他消费电子的应用中，漫步者的TWS耳机产品有望与AI结合，带来更好的佩戴体验。消费电子行业建议关注：创维数字、国光电器、漫步者。 3.1、创维数字：专注智能终端，数字机顶盒业务海内外市占率逐步提升 专注智能终端产品，位居国内数字机顶盒市占率头部。创维数字专注于机顶盒、宽带、VR、车载显示屏等业务。公司产品主要服务于国内通信运营商及数字电视运营商、2C消费渠道零售用户以及海外欧洲、非洲、中东、印度、东南亚、拉丁美洲等地电信及综合运营商，品牌汽车前装厂等。2022年实现净利润8.06亿元，归母净利润8.23亿元，同比+95.13%，实现扣非归母净利润7.39亿元，同比+196.31%。 公司机顶盒功能有望与AIGC深度融合，推动需求。2022年海外机顶盒需求提升，国内三大电信运营商机顶盒由高清向超高清、智能及P60升级，业务内容更为丰富多样化，公司于国内三大电信运营商机顶盒的集采、省供实现了中标份额的提升及订单供货等新突破。据中国移动采购与招标网公告，2023年智能机顶盒产品集采中，公司份额提升至28.39%，位列第一，创维中标台数约为1226W台，相较前次集采中标台数同增43.7%。未来融合“文心一言”，或推动价量齐升，公司与百度紧密合作，创维小度AI盒子由创维出品，加入百度AI等应用模块，有望融合“文心一言”，海外创维盒子有望融合Google AIGC，落地ChatGPT应用场景，拉动单机价值及需求。 风险提示：市场需求及上游供应不足、政策落地不及预期、海外拓展不及预期。 3.2、国光电器：深耕智能音箱制造，有望受益于AI+智能音箱及可穿戴产品浪潮 专注声学领域七十载，声学产品多样应用广泛。公司的主要业务为音响电声类业务及锂电池业务，音响电声类业务主要产品覆盖扬声器单元及模组、蓝牙音箱、智能音箱、汽车音响、电脑周边音响、Wi-Fi音箱、soundbar产品、耳机。22年前三季度实现营收46.02亿元，同增38.26%，实现归母净利润1.7亿元，同增42.17%。 智能音箱为AIGC主要应用场景之一，公司音箱业务积淀深厚。公司与知名企业长期合作，从声学器件向制造整机产品过渡，现已成为Harman、罗技、百度、华为、Sony、Bosch、Sonos、苹果等国内外知名企业的重要供应商，其中公司目前为百度智能音响产品核心供应商之一，也是百度整机供应商中唯一获得 “战略合作供应商奖”的企业。随着引入文心一言AI产业级知识增强大模型，未来百度智能音箱功能升级、多场景渗透以及人工智能产品陆续推出，公司有望为百度智能音箱持续供应单价更高的新机型，增加人工智能交互音响产品的比重，从而提升产品附加值。 公司积极拓展产品类别，进军VR/AR等新兴领域。公司积极扩大产品品类，尤其是在AIOT、VR/AR领域，目前已成为国内外VR企业声学模组的供应商，已为META、Pico、爱奇艺等全球主要VR/AR设备供应声学模组及配件。2023年3月公司宣布募资13.84亿用于新业务，其中3.44亿将用于VR整机及声学模组项目，打造VR/AR领域核心竞争力。未来VR/AR与AIGC融合有望为消费者提供更为智能化、定制化的服务，提升产品消费感受，拉动需求，公司积极卡位未来增长可期。 风险提示：汇率风险，贸易摩擦风险，汽车音响需求不及预期，VR/AR声学模组需求不及预期。 3.2、漫步者：技术迭代速度优于同行，利用智能算法提升音质，提升市场份额 深耕音响设备领域，专注于提升降噪技术与无线耳机音质。漫步者主要从事家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售，产品涵盖多媒体音箱、耳机、汽车音响、专业音响等四大品类上百种型号。 公司市场份额提升，AI有望进一步技术升级。根据Canalys发布的数据，2022Q4漫步者在全球TWS出货量的份额占比13%，位列第二。公司持续探索、提升TWS耳机技术，品质降噪、智能优化方面处于行业领先地位。NeoBuds Pro真无线圈铁降噪耳机搭载全新三麦克风通话降噪算法及风噪检测机制，辅以AI智能拾音算法，实时削弱环境噪音干扰，进一步增强人声，提高声音清晰度和保真度。AI不断优化发展有望带动技术进一步升级，提高公司产品竞争力。 结合AI智能算法，实现助听器音质提升。公司的智能耳机产品漫步者辅听1号利用AI智能算法进行自动生成定制级听损智能补偿方案，有效提升声音品质、降低杂音，以改善用户的助听器体验。随着AI进一步智能化、高效率的发展，将带动公司深入优化助听器声学补偿方案，提升产品性能表现，助力公司开拓助听器市场。 风险提示：TWS芯片供应不及预期；同类竞争者进入；下游客户变化。 图表4：NeoBuds Pro真无线圈铁降噪耳机 图表5：漫步者辅听1号 图表6：重点公司盈利预测与估值表 四、风险提示 宏观经济风险、AIGC发展不及预期风险、市场需求及上游供应不足风险