优创新、高成长领域龙头：景顺长城创业板50ETF

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 优创新、高成长领域龙头:景顺长城创业板50ETF 2023年3月27日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 钟晓天金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告基金研究 基金专题报告 优创新、高成长领域龙头:景顺长城创业板 50ETF 2023年3月27日 创新驱动发展战略是我国发展的核心战略，创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，近年来通过改革并试点注册制，提升了制度包容性和市场有效性，对创新创业企业的服务能力进一步增强。 创业板注册制两年内，创业板上市公司呈现出良好的盈利能力和成长性。注册制下创业板新上市公司近6成为战略性新兴产业企业，近9成为高新技术企业。超5成实现营业收入、净利润双增长，47家公司净利 润增幅超50%，呈现出良好的盈利能力和成长性。 未盈利企业在创业板上市标准正式实施，包容性和覆盖面进一步扩大。2023年2月17日，中国证监会及交易所等发布全面实行股票发行注册 制制度规则，明确未盈利企业在创业板上市条件，启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准。 创业板ETF期权提供风险管理工具，期现组合策略表现良好。创业板ETF上市以来，在选取合适合约与档位的前提下，创业板50指数与创业板 ETF期权的期现组合策略均跑赢了创业板50指数，波动与回撤均低于创业板50指数。 创业板50指数（指数代码：399673.SZ，以下简称“创业板50”）发布于2014年6月18日，由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。指数交投活跃,呈现高成长高盈利特征，估值水平较低，风险收益表现优异。 指数近五年收益优于沪深300、中证500、万得全A及创业板指等宽基指数：自2018年3月21日至2023年3月20日，指数年化收益率6.88%， 夏普比率0.23，整体优于沪深300、中证500、万得全A及创业板指等指数。 指数交投较为活跃：2019Q1以来指数成交量、成交额维持在相对较高位置。2022Q4指数日均成交额为400亿元。 指数呈现高成长高盈利特征。2019年以来，创业板50指数在营业收入同比等成长指标上，在销售净利率、ROE等盈利指标上，优于同期主流宽 基指数。截至2022Q3，创业板50指数的营业收入同比增速为49.58%，销售净利率为14.19%，ROE为13.20% 指数估值水平较低：指数的PE、PB处于上市以来较低水平，其中PE处于上市以来7.27%的百分位，PB处于上市以来31.71%的百分位，当前是比较好的配置机会。 景顺长城创业板50交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：159682，以 下简称“创业板50ETF”）于2023年1月3日上市，管理人为景顺长城基金管理有限公司。 基金经理：汪洋：理学硕士，投资经理年限7.51年，在任管理基金数5只，在管基金总规模88.12亿元。张晓南：投资经理年限6.21年，在任管理基金数15只，在管基金总规模113.88亿元。 基金管理人：2018年以来，景顺长城基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2022年12月31日，其非货币产品规模约为5256.81亿元。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、创业板助力创新驱动发展战略5 1.1、创新驱动发展战略是我国发展的核心战略5 1.2、创业板注册制上市条件多元包容，企业盈利能力和成长性良好5 1.3、未盈利企业在创业板上市标准正式实施，包容性和覆盖面进一步扩大6 1.4、创业板ETF期权提供风险管理工具，期现组合策略表现良好6 二、创新成长领域精选龙头:创业板50指数8 2.1、指数基本信息8 2.2、指数表现：近五年收益优于沪深300、中证500、万得全A及创业板指等宽基指数8 2.3、指数流动性：交投活跃9 2.4、市值分布：覆盖大中小盘，大盘股权重较大10 2.5、行业分布：重仓电力设备及新能源、医药行业11 2.6、相较于主流宽基指数，指数呈现高成长高盈利特征11 2.7、估值水平：PE处于上市以来7.27%的百分位13 2.8、指数成分股：精选电力设备及新能源、医药、非银行金融板块龙头14 三、景顺长城创业板50ETF正在发行（基金代码：159682）15 3.1、产品信息15 3.2、基金经理：汪洋、张晓南15 3.3、基金管理人：景顺长城基金16 风险因素18 表目录 表1：创业板50指数与创业板ETF期权组合策略表现7 表2：创业板50指数基本信息8 表3：创业板50指数近五年收益9 表4：创业板50指数前十大权重股基本信息14 表5：景顺长城创业板50ETF基金基本信息15 表6：基金经理汪洋在管产品15 表7：基金经理张晓南在管产品16 图目录 图1：创业板50指数与创业板ETF期权组合策略净值7 图2：创业板50指数净值走势9 图3：创业板50指数流动性10 图4：成分股流通市值权重分布10 图5：成分股流通市值数量分布10 图6：成分股行业权重分布11 图7：成分股行业数量分布11 图8：创业板50指数与其他主流宽基指数营业收入同比（%）12 图9：创业板50指数与其他主流宽基指数销售净利率（%）12 图10：创业板50指数与其他主流宽基指数ROE（%）13 图11：创业板50指数估值水平13 图12：景顺长城基金非货币产品规模（亿元）17 一、创业板助力创新驱动发展战略 创新驱动发展战略作为我国发展的核心战略之一，主要目标是打造促进经济增长和就业创业的新引擎，构筑参与国际竞争合作的新优势，推动形成可持续发展的新格局，促进经济发展方式的转变。 创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，近年来通过改革并试点注册制，提升了制度包容性和市场有效性，对创新创业企业的服务能力进一步增强。创业板改革与试点注册制以来，创业板的定位愈发明确，上市公司呈现出良好的盈利能力和成长性。随着全面注册制启动，未盈利企业在创业板上市标准正式实施，创业板上市条件有所优化，包容性和覆盖面进一步扩大。创业板ETF期权的上市为创业板投资者提供了风险管理工具，丰富了期现组合策略。 1.1、创新驱动发展战略是我国发展的核心战略 2015年3月，《中共中央、国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》提出坚持需求导向、人才为先、遵循规律、全面创新的总体思路，在技术创新方面把握市场规律，让市场成为优化配置创新资源的主要手段，让企业成为技术创新的主体力量，建立技术创新市场导向机制，完善企业为主体的产业技术创新机制。意见指出要强化资本市场对技术创新的支持，加快创业板市场改革，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，扩大服务实体经济覆盖面。 2016年5月，中共中央、国务院印发了《国家创新驱动发展战略纲要》。纲要提出壮大创新主 体，引领创新发展的战略任务，鼓励行业领军企业构建高水平研发机构，形成完善的研发组织体系，集聚高端创新人才，培育一批核心技术能力突出、集成创新能力强、引领重要产业发展的创新型企业。纲要提出多渠道增加创新投入的战略保障，探索建立符合中国国情、适合科技创业企业发展的金融服务模式。 2016年8月，国务院印发《“十三五”国家科技创新规划》指出强化企业创新主体地位和主导作用，深入实施国家技术创新工程，加快建设以企业为主体的技术创新体系；健全支持科技创新创业的金融体系，发挥金融创新对创新创业的重要助推作用，开发符合创新需求的金融产品和服务，大力发展创业投资和多层次资本市场，完善科技和金融结合机制，深化创业板市场改革，健全适合 创新型、成长型企业发展的制度安排，扩大服务实体经济覆盖面。 2021年3月，《十四五规划和2035年远景目标纲要》提出畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板“硬科技”特色，提升创业板服务成长型创新创业企业功能，鼓励发展天使投资、创业投资，更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用。提高金融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排，创新直达实体经济的金融产品和服务，增强多层次资本市场融资功能。 2022年10月，党的二十大报告指出加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强。 1.2、创业板注册制上市条件多元包容，企业盈利能力和成长性良好 2020年4月27日，创业板改革并试点注册制正式启动，相关规章自4月27日至5月27日向社会公开征求意见；6月12日创业板注册制制度规则及配套规范性文件正式发布实施；8月24日，创业板注册制首批首发企业上市交易。 创业板注册制规则坚持市场化、法治化原则：设置更为多元、更具包容性的上市条件，关注企业持续经营能力，将影响投资者价值判断的事项明确为信息披露要求。创业板注册制综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。 在定位上，改革后的创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。 创业板注册制两年内，注册制下创业板新上市公司355家，总市值超2.6万亿，IPO募集资金 合计超3200亿元，近9成为高新技术企业，近6成为战略性新兴产业企业，新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新材料和生命健康五大产业成为新上市公司的主力军，集群化发展趋势明显。创业板2021年平均研发支出1.2亿元，同比上升近30%，拥有16万余项与主业相关的核心专 利技术，研发人员总数超45万名。注册制下新上市公司超5成实现营业收入、净利润双增长，47 家公司净利润增幅超50%，呈现出良好的盈利能力和成长性。 1.3、未盈利企业在创业板上市标准正式实施，包容性和覆盖面进一步扩大 在2020年创业板改革并试点注册制落地之初，深交所制定了未盈利企业在创业板上市的标准及监管制度，为未盈利企业上市预留了空间；同时，考虑到市场实际情况，按照“稳中求进”原则，当时明确了暂不实施的过渡期安排。 2023年2月17日，中国证监会及交易所等发布全面实行股票发行注册制制度规则。试点注册制实施两年多来，创业板实施未盈利企业上市标准时机已经成熟。深交所细化未盈利企业行业范围， 包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业 的创新创业企业；明确未盈利企业上市条件，启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收 入不低于3亿元”上市标准；《创业板股票上市规则》中同步取消了关于红筹企业、特殊股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。 在全面注册制下，创新属性较强但尚未实现盈利的企业到创业板上市融资的需求有望得到满足，创业板上市条件有所优化，包容性和覆盖面将进一步扩大，更好服务科技自立自强与创新驱动发展战略。 1.4、创业板ETF期权提供风险管理工具，期现组合策略表现良好 2022年9月19日，创业板ETF期权上市，填补了市场上创新成长板块风险管理工具的空白。创业板50指数作为创业板市场高成长股票的代表，与创业板ETF期权的结合为投资者提供了丰富的期现策略投