三个视角分析：为何云鼎科技是华为盘古模型乃至整体产业链核心合作受益的领先者：华为AI/ERP/HMOS的核心合作受益领先者

——三个视角分析：为何云鼎科技是华为盘古模型乃至整体产业链核心合作受益的领先者 近期华为盘古大模型功能模块将要陆续上线发布，经过梳理，我们发现云鼎科技在华为技术产品生态中，已经达成深度绑定合作关系。公司基于华为底层技术，研发出自身产品并实现重大突破。公司巩固能源数字化卡位优势，并积极破圈，延伸到化工/高端装备制造等领域。基于此，我们将从控股股东山东能源集团的战略视角，云鼎自身的突破视角，合作伙伴华为的生态发展视角等，三个视角分析预期差并挖掘云鼎被严重低估的价值。 三个视角分析： （1）山能集团战略视角：云鼎科技背靠山能集团，山能集团是山东省属头部国企，山东省要力推新旧动能转换标杆龙头，而云鼎科技是山能集团旗下专注ICT和工业智能化应用上市主体，是助力数字化和新动能发展的重要抓手。 （2）云鼎科技突破视角：公司在山能集团入主后剥离原有业务，全面发展ICT业务，2022年10月云鼎与华为达成战略合作，后续不断深化合作。从目前业务发展结果中看，预计公司深度参与华为煤炭军团和盘古大模型合作，后期华为在MetaERP推广中将发挥更大作用。 （3）华为生态发展视角：华为整体战略是向高价值的B端和G端客户输出技术产品，扶持生态系统发展，与山东能源集团深度合作便是基于此。云鼎科技与华为技术产品和组织架构战略均有合作和重叠，尤其盘古矿山大模型便是基于华为CV大模型演化而来。 结论：公司边际持续向好+国资卡位优势+显著认知预期差，存在天时（国资新动能转型需求&华为力拓B端）/地利（云鼎积极有为&华为技术新业态涌现）/人和（股东&云鼎&华为彼此成就），预判云鼎科技将是华为盘古模型乃至整体产业链核心合作受益的领先者。 盈利预测 盈利预测和财务指标 1山能集团战略视角 1.1山能巨头，迈向双万亿 公司控股股东为山东能源集团（后续简称“山能或集团”），持股比例为35.93%，集团是山东省委、省政府于2020年7月联合重组原兖矿集团、原山东能源集团，组建成立的大型能源企业集团。 山能集团是以矿业、高端化工、电力、新能源新材料、高端装备制造、现代物流贸易为主导产业，2022年中国500强位列23名，能源行业仅次于国网和“三桶油”，拥有兖矿能源、新矿集团、枣矿集团等20多个二级企业，境内外上市公司9家，从业人员22.97万人。2021年实现营业收入7521亿元、利税总额531亿元，年末资产总额7514亿元。2022年上半年，实现营业收入4208亿元、利税总额412亿元。 近年来山东省大力提倡新旧动能转换，力促省属国资大力发展数字经济和新能源产业，梳理新动能转化标杆。目前看2021年山能集团营收和资产“双7500亿”，力争“十四五”末发展成为结构更优、韧性更强、后劲更足的资产营收“双万亿”企业集团。其中重要手段是“创新驱动”，最有效的方法是数字化转型带来的产能和效率提升。 1.2 ICT重要载体 云鼎科技在职员工总数为700余名，其中，技术人员占比76%，本科及以上学历占比80%。 旗下拥有北斗天地股份有限公司（“北斗天地”）、山东兖矿国拓科技工程股份有限公司（“国拓科技”）、山东能源数字科技有限公司（“山能数科”）和工业互联网事业部等，遍布北京、西安、青岛、泰安等地市。 图表1：云鼎科技子公司及主营业务分布 1.3助力数字化愿景 山东能源集团是山东省属国企龙头企业，山东省现力推新旧动能转换标杆龙头，而云鼎是山能集团旗下专注ICT和工业智能化应用上市主体。集团数字化转型迫切，基于此山能集团与华为展开深度的创新合作课题，具体落地由云鼎科技来承担负责。目前云鼎存量业务是围绕集团主业开展能源数字化和工业智能化，长远看要助力山东国资成功实现数字化转型，打造新动能发展标杆。 2云鼎科技突破视角 转型成功：云鼎科技前身是地矿股份，山能集团入主后剥离原有业务，全面发展ICT业务，目前旗下有山能数科（ERP研发实施）、北斗天地（北斗业务）、国拓科技（煤炭信息化）、德通电气（工业自动化软件），逐步踏入正轨，已经成为煤炭信息化行业第二名。 图表2：云鼎科技产业布局 管理层有为：公司董事长刘健是集团副总；总经理刘波年仅40岁；CIO王总历任华为技术有限公司无线部部长、解决方案总工。集团支持+管理层雄心壮志+技术具备华为基因，公司治理将更加完善。 技术产品突破：2022年10月云鼎与华为达成战略合作，重点是（1）双方加强传统ICT项目合作，均将对方视为优先合作伙伴。在山东能源集团有限公司体系内云鼎科技优先选择华为公司产品，华为公司优先选择云鼎科技作为经销商；（2）云鼎深度参与华为公司与山能集团的创新合作课题，参与创新过程并作为华为公司授权经销商承接合作项目，加速推动并保障课题落地。（3）双方加强在矿鸿、人工智能、ICT基础设施、智慧园区、人才培养、智能穿戴、矿用终端、行业场景ICT解决方案等领域的合作，探讨新技术与新产品的商业模式，加快进入对方的生态体系。 从目前业务发展结果中看，预计公司已经深度参与华为煤炭军团和盘古大模型合作，后期华为在MetaERP推广中将发挥更大作用。 2.1联合研发盘古矿山大模型 2022年初公司承接山能集团与华为公司联合创新中心项目建设，与华为在人工智能、矿鸿智能终端、新一代井下网络、智慧园区等方面16项创新课题进行联合攻关。其中研发“盘古矿山大模型”是重中之重，它用海量矿山数据进行预训练，训练时间从6个月减少到2个月，快速生成不同应用，只需传统训练方式10%数据，就能实现跨矿山复制模型泛化性大于70%。 盘古矿山大模型算法效率高、准确率高，精准识别皮带异常（跑偏、撕裂、异物等），准确率超过95%。盘古大模型技术底座支撑煤矿采、掘、机、运、通等主业务场景，可以实现能源行业多个场景的降本增效。 图表3：华为矿山AI大模型 公司以此为基础，不断精研自身产品，深度参与华为盘古大模型研发，夯实自身的技术底座，预计未来将继续参与CV/科学大模型的研发和生态发展，从而去覆盖山能集团乃至山东其他制造业和的化工/物流贸易板块。 2.2云鼎AI服务平台，效果改善显著 2022年11月云鼎科技自主研发的AI服务平台正式上线。AI服务平台以人工智能识别算法为核心，融合物联网、大数据、云计算等新技术。AI服务平台实现了从数据标注、模型训练、模型发布、模型部署到业务场景应用的全流程管控。以大模型为技术底座，提供一站式的模型训练工作流，以产线化、流水线的方式实现人工智能模型的柔性制造，以业务全流程管控为主线，设置集团侧和边缘侧多级灵活架构,实现边缘侧的业务应用与集团侧的统筹管理。与传统厂商AI平台相比，云鼎AI服务平台底层采用云鼎大模型算法及云边协同架构，提供多层次、开放的API，广泛应用在煤矿生产、洗选管理、煤炭发运、电力巡检、设备健康、配煤优化等领域。 图表4：云鼎科技AI服务平台架构 云鼎AI服务平台是以云鼎大模型算法为基础，实现了“算法+算力+平台”等软硬件一体化，可以极大降低推广成本。伴随华为向行业和地域纵深发展，云鼎产品有望推向全国。 图表5：云鼎科技AI服务平台优势 2.3从矿鸿到鼎云工业互联网平台 2021年9月14日华为正式发布“矿鸿操作系统”（Mine Harmony），并与山东能源集团展开深度业务合作，云鼎以此为契机发布鼎云工业互联网平台。 图表6：云鼎科技深度运用华为矿鸿为代表的产品 鼎云工业互联网平台深耕智能矿山建设，实现能源集团数据采集、数据治理及数据应用全链路服务，是承载能源集团数字化转型的重要基石。 图表7：云鼎科技鼎云工业互联网平台体系 公司以互联网平台为载体，并不断积累数据，未来将实现数据价值的有效挖掘。 图表8：云鼎科技鼎云工业互联网平台大数据治理体系 数据平台实现多源异构数据的全面介入、存储、治理服务，极大提升数据的综合应用能力，将海量数据转化为高质量数据资产，为上层应用提供更具个性化和智能化的服务。目前已经接入42对矿井数据，每日增量2875余万条，预计到2023年7月份实现75对矿井完全接入支撑，预计日增数据达到5133万条数据，至年底接入187亿数据、存储达到63T(含波形文件)支撑能力，日调度任务个数900余个，数据接入速度109M/s，每秒计算能力超过40万条，支撑整个能源集团数据湖仓一体化建设。 图表9：云鼎科技鼎云工业互联网平台 2.4从SAP到MetaERP的替代推演 山东能源集团覆盖矿业，高端化工等产业，ERP软件产品是不可或缺的。集团在2021年已经实现“双7500亿”，并计划在十四五期末两大指标突破双万亿。 以山能集团为代表的的山东省工业制造业企业，是国产ERP落地的良好场景。未来中期看伴随业务场景活动将不断增加，ERP等信息化支出也将随之增加，我们预计到2025年期间ERP单项信息化投入或将超过数亿元。 云鼎子公司山能数科承担SAP软件的研发和实施。公司提供数字化创新服务、套装软件咨询及实施、IT开发管理三大核心解决方案和服务。集团业务扩张将给山能数科提供扎实的基本盘。 云鼎科技山能数科建立起全新的计划管理平台，历时8个月，完成所有单位上线实施，助力能源集团数字化、信息化转型再提速。全新的计划管理平台实行能源集团、二级公司和基层单位（矿、厂、处）三级计划统计管理模式，通过搭建集团全口径、全业务、全周期的管理平台，全面提高计划统计管理整体信息化管理水平。平台涵盖业务类型17项，系统流程20项，模板与表单273项，依托云服务模式，预计覆盖集团763家基层单位，支持省内外单位共计1300余名用户线上操作。 目前看，山能集团ERP等系统仍以SAP海外产品为主，我们预计华为MetaERP将在四月份宣誓，未来重点推广领域是价值属性巨大的国企央企客户，国产替代给云鼎科技又一次成长机会。 3华为生态发展视角 华为整体战略是向高价值的B端和G端客户输出技术产品，扶持生态系统发展，与山东能源集团深度合作便是基于此。 梳理云鼎科技与华为深度合作，可以看见云鼎已经与华为产业链形成良性互动。 （1）2022年初，联合研发盘古矿山大模型； （2）2022年10月，双方达成战略合作； （3）2023年2月，北斗天地公司作为华为终端核心合作伙伴之一，受邀出席华为终端商用政企合作伙伴大会，凭借行业领先技术实力及产品创新能力，荣获本届大会“创新奖”； （4）2023年2月云鼎科技智慧电厂、智慧矿山场景解决方案在华为混合云HCS上通过了解决方案构建及测试，完成解决方案认证，获得华为认证级开发伙伴证书。目前两项解决方案已在能源行业广泛部署，具有极高的行业通用性及推广可行性。为提升产品解决方案的构建能力，云鼎科技加入华为中国区政企解决方案合作伙伴计划，通过方案申请、初审、设计、部署测试等流程严格审核，完成两大场景、五项产品解决方案的认证工作，打造智慧光伏运维平台、智慧工程管控系统、云鼎AI服务平台、智慧矿山电子封条、生产技术资料管理系统五项产品的华为&云鼎联合解决方案。目前，智慧电厂解决方案已在盛鲁能化电力新能源、鄂尔多斯新能源、灵台新能源、阿拉善新能源公司落地实施，智慧矿山解决方案赋能70余家煤矿企业实现端到端智能化转型。 图表10：华为技术产品 云鼎科技与华为技术产品和组织架构战略均有合作和重叠，尤其盘古矿山大模型便是基于华为CV大模型演化而来，并且山东能源集团覆盖矿山、工业、化工、电厂和新能源，均有机会与华为CV大模型和科学计算大模型发生业务联系。 图表11：盘古CV大模型应用场景 4盈利预测 4.1关键假设 （1）行业增速：工业互联网体系化发展取得显著成效，逐步成为国民经济增长的重要支撑。2021年我国工业互联网核心产业规模达到10749亿元，增速为18.1%。根据中国信通院预测,工业互联网产业规模预计2025年破2万亿,年均增速近19%。智慧矿山正处于政策红利期，市场规模不断扩大。 （2）毛利率持续提升：公司转型成功后逐步踏入正轨，随着公司平台化产品增多，将带动毛利率提升。预计2022-2024年毛利率为36.