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桃李面包发布2022年年报,实现营收66.86亿元,同比增长5.54%;归母净利润6.40亿元,同比下降16.14%。Q4收入承压,毛利率环比提升。全年看,华东地区持续放量,毛利率短期承压。展望23年,收入端伴随线下消费场景修复,利润端伴随运输成本降低、疫情放开后动销稳定使得退货率减小、油脂等成本回落,公司23年收入/利润双位数目标有望达成。中期看,伴随未来2-3年公司全国化产能布局完善,利润率中枢有望得到上移。预计公司2023-25年EPS0.60/0.71/0.82元,给予23年30倍PE估值,对应目标价18.0元,维持“买入评级”。