板块资金流出明显，继续关注景气修复

S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 投资建议 资金流出明显，板块有所回调。2023年春节后市场春季躁动结束进入震荡期，3月起随着ChatGPT带动通信传媒板块行情，以及消费1-2月数据呈现温和复苏态势，消费板块热度出现回落。综合来看，3月主力资金净流出明显，尤其是3月第二周流出276.5亿元，使得板块整体承压。分行业看多数行业也都呈现单边资金流出态势，仅食品饮料、传媒在北向资金加仓下出现净流入。 场景继续修复，客流稳步回升。截至3月23日，29个主要城市、4大一线城市十日平均地铁客运量为7231万人次、3720万人次，分别为2021年同期的113.1%、108.3%，场景端修复得到持续验证，利好依赖线下渠道且前期受影响明显的白酒、啤酒、餐饮、医美服务等行业。 财报开始披露，景气仍是核心。近期大消费板块延续偏弱态势但边际企稳，3月主要矛盾在于复苏预期兑现和板块轮动导致热度有所回落。展望后市，全年复苏仍是主线，关注年报、一季报披露后对修复幅度的印证，景气仍是后续驱动行情的核心。行业配置上：1）人工智能相关技术及应用继续涌现，建议关注传媒、游戏板块；2）消费持续复苏，关注确定性更强的白酒、地产相关的家电、家居。 行情回顾 涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-3.0%）、美容护理（-2.1%）、轻工制造（-1.7%）板块跌幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1297.3亿元，周环比增加1.3%，占A股整体日均成交额的14.7%。 交易动态 A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-189.4亿元；股东增持-77.2亿元;新发基金+111.3亿元;融资资金 +37.7亿元;陆港通资金+13.2亿元。 主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、社会服务、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。蓝色光标（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周北向资金流动大多净流入，其中传媒、农林牧渔、食品饮料净流入额居前。分众传媒（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、汤姆猫（传媒）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周传媒、社会服务、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、安踏体育（纺织服饰）、百胜中国（社会服务）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比7.7%（上期7.6%）；沪市换手率0.8%（上期0.7%），深市换手率1.7%（上期1.6%）。 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.9%（上周81.6%），灵活配置型基金估算仓位63.8%（上周64.4%）。 热点题材：直播带货、网红经济、网络游戏、抖音平台、文化传媒主题。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险 内容目录 1、市场观点：板块资金流出明显，继续关注景气修复4 2、行情回顾4 2.1、板块涨跌幅4 2.2、板块成交额5 3、板块估值6 3.1、A股大盘估值6 3.2、大消费行业估值8 4、资金流动9 4.1、A股流动性跟踪9 4.2、主力资金流动9 4.3、南北向资金流动10 4.3.1、北向资金10 4.3.2、南向资金13 5、交易动态14 5.1、市场情绪14 5.2、热点题材15 5.3、异动个股15 5.3.1、连续上涨15 5.3.2、短线强势15 5.3.3、短线突破17 6、风险提示17 图表目录 图表1：大消费行业周度资金流动（亿元）4 图表2：消费一级行业周度资金流动（亿元）4 图表3：主要城市地铁客运量：MA10（万人次）4 图表4：一线城市地铁客运量：MA10（万人次）4 图表5：A股大盘涨跌幅（%）5 图表6：主要消费指数涨跌幅（%）5 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%）5 图表8：A股成交额统计（亿元，%）6 图表9：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）6 图表10：Wind全A指数PE估值水平7 图表11：沪深300指数PE估值水平7 图表12：A股风险溢价7 图表13：中证800消费指数PE估值水平8 图表14：中证800可选指数PE估值水平8 图表15：A股大消费一级行业PE估值8 图表16：A股大消费一级行业PE-ROE9 图表17：A股流动性跟踪9 图表18：本周主力净流入额排名（亿元）10 图表19：本周主力净流入率排名（%）10 图表20：本周A股大消费个股主力资金流动排名10 图表21：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元）11 图表22：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%）11 图表23：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元）11 图表24：A股消费行业北向资金持股比例（%）11 图表25：A股大消费个股北向资金流动排名12 图表26：A股大消费个股北向资金持股排名12 图表27：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元）13 图表28：港股消费行业南向资金持股市值（亿元）13 图表29：港股大消费个股南向资金流动排名13 图表30：港股大消费个股南向资金持股排名14 图表31：A股融资交易占比（%）14 图表32：开放式基金持仓水平14 图表33：沪市日度换手率15 图表34：深市日度换手率15 图表35：A股大消费热点题材（截至2023/3/24）15 图表36：A股大消费连续上涨个股（截至2023/3/24）15 图表37：A股大消费短线强势个股（截至2023/3/24）16 图表38：A股大消费短线突破个股（截至2023/3/24）17 1、市场观点：板块资金流出明显，继续关注景气修复 资金流出明显，板块热度回落。2023年春节后市场春季躁动结束进入震荡期，3月起随着ChatGPT带动通信传媒板块行情，以及消费1-2月数据呈现温和复苏态势，消费板块热度出现明显回落。综合来看，3月主力资金净流出明显，尤其是3月第二周流出276.5亿元，使得板块整体承压。分行业看多数行业也都呈现单边资金流出态势，仅食品饮料、传媒在北向资金加仓下出现净流入。 图表1：大消费行业周度资金流动（亿元）图表2：消费一级行业周度资金流动（亿元） 200 100 0 (100) (200) (300) (400) 主力资金北向资金杠杆资金 2023/3/32023/3/102023/3/172023/3/24 2023/3/32023/3/102023/3/172023/3/24 40 20 0 (20) (40) (60) (80) (100) 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 场景继续修复，客流稳步回升。截至3月23日，29个主要城市、4大一线城市十日平均地铁客运量为7231万人次、3720万人次，分别为2021年同期的113.1%、108.3%，场景端修复得到持续验证，利好依赖线下渠道且前期受影响明显的白酒、啤酒、餐饮、医美服务等行业。 图表3：主要城市地铁客运量：MA10（万人次）图表4：一线城市地铁客运量：MA10（万人次） 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2020202120222023 2020 2021 2022 2023 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 0 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 财报开始披露，景气仍是核心。近期大消费板块延续偏弱态势但边际企稳，3月主要矛盾在于复苏预期兑现和板块轮动导致热度有所回落。展望后市，全年复苏仍是主线，关注年报、一季报披露后对修复幅度的印证，景气仍是后续驱动行情的核心。行业配置上：1）人工智能相关技术及应用继续涌现，建议关注传媒、游戏板块；2）消费持续复苏，关注确定性更强的白酒、地产相关的家电、家居。 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2023/3/20-2023/3/24）上证指数收报3265.7点，上涨0.5%；深证成指收报11634.2 点，上涨3.2%；创业板指收报2370.4点，上涨3.3%；科创50收报1061.0点，上涨4.5%。 从主要消费大盘指数看，表现与市场持平。中证800消费指数收报21585.8点，上涨1.3%； 中证800可选指数收报5444.7点，上涨2.1%。 图表5：A股大盘涨跌幅（%）图表6：主要消费指数涨跌幅（%） 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 上证指数深证成指 创业板指科创50 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 中证800可选中证800消费 来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 分大消费一级行业看，上周各行业多数上涨，传媒（11.0%）、商贸零售（2.5%）、食品饮料（2.1%）板块涨幅居前。 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 2023/3/20 -1.2% -0.3% -0.5% -0.8% -2.0% 2.2% -0.5% -0.6% -1.2% 2023/3/21 2.6% 2.3% 2.0% 2.4% 2.3% 2.4% 2.7% 2.7% 0.6% 2023/3/22 -0.2% -0.5% 0.2% 0.6% 0.5% 2.7% 0.0% -0.1% 0.1% 2023/3/23 0.6% -0.3% -0.6% -0.2% -0.5% -0.1% -0.5% -0.4% 0.0% 2023/3/24 0.1% 0.6% -0.5% -0.1% 0.1% 3.4% 0.2% 0.8% 0.2% 本周涨跌幅 2.1% 1.8% 0.7% 1.9% 0.3% 11.0% 1.9% 2.5% -0.4% 本月涨跌幅 -4.0% -2.4% -4.2% -5.1% -8.0% 19.8% -3.0% -1.4% -4.3% 年初至今涨跌幅 2.0% 6.0% 5.1% 6.3% -5.1% 31.1% -0.7% -5.1% -0.5% 来源：Wind，国金证券研究所（注：日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 2.2、板块成交额 上周（2023/3/20-2023/3/24）A股成交额有所上升。两市日均成交额10007.6亿元，周环比上升13.5%。 其中大消费行业整体日均成交额1639.0亿元，周环比上升26.3%，占A股整体日均成交额的16.4%。 图表8：A股成交额统计（亿元，%） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 沪市深市周环比（%） 2023/3/202023/3/212023/3/222023/3/232023/3/24 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 来源：Wind，国金证券研究所 分大消费一级行业看，行业间出现分化。传媒（682.4亿元）、食品饮料（266.0亿元）、商贸零售（166.8亿元）板块日均成交额居前，传媒（74.4%）、商贸零售（52.1%）、社会服务（22.4%）板块成交额周环比涨幅居前。 图表9：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 日均成交额（亿元）周环比（%） 传媒食品饮料商贸零售农林牧渔家用电器轻工制造社会服务纺织服饰美容护理 80% 6