有色金属行业周报：加息渐入尾声，有色金属受提振

本周行情： 本周有色板块表现强势。板块指数上涨2.7%，细分行业涨跌幅由高到低分别为 ：工业金属（3.7%）、 小金属（2.7%）、 金属新材料（2.4%）、贵金属（2.2%）、能源金属（1.6%）。个股方面，联瑞新材（+20%）、铂科新材（+17%）、鹏欣资源（+15%）、浩通科技（+11%）、云南锗业（+10%）涨幅靠前；四方达（-6%）、章源钨业（-6%）、北矿科技（-5%）、云路股份（-4%）、凯立新材（-4%）跌幅靠前。 贵金属： 加息渐入尾声，金融系统风险未消除，贵金属有望延续升势。美联储3月议息会议公布的利率点阵图显示年内还有一次加息，同时继续扩表，金融系统风险料将制约货币政策空间。此外，美联储下调GDP增速并上调通胀预期，将进一步凸显贵金属避险以及保值功能。 工业金属： 铜—宏观压力减弱，基本面给予一定支撑。美联储加息进程渐入尾声，宏观压力得到一定释放。供给端，海外主要矿山受干扰情况缓解，产能出现修复。需求端，下游开工率持续提高，传统旺季即将来临，铜需求边际转好。铝—供需面博弈，铝价或将继续震荡。供给端，美国铝业减产电解铝，西南地区电解铝产能逐步恢复，但节奏较慢。需求端，复产正在进行，下游铝加工未完全恢复，库存端下降主要由电解铝减产导致。 能源金属： 锂—整体需求偏弱，锂价或将继续承压。锂电产业链订单量未有恢复，下游加工企业多处于去库存阶段，观望情绪浓厚。受新能源汽车增速下降、锂盐产能释放等因素影响，锂价或将继续承压。镍—预计短期内维持震荡偏弱运行。全球镍市出现过剩态势，叠加三元材料、不锈钢需求疲弱，短期内镍价上涨动力较弱。 稀土磁材： 稀土需求低迷，短期仍将偏弱运行。24日工信部公布23年第一批稀土指标，开采和冶炼分别增长19%和18.3%，供给有所增加，叠加下游订单量偏弱，短期稀土市场预计仍偏弱运行。 小金属： 钼价超跌，后续有望回暖。钼价2月中旬到达高位后开始回落，至今已回落30%，主因需求放缓，库存量持续承压，目前钢企采购量有所增加，后续钢需求有望回暖，钼需求值得期待。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4907.6点，周涨2.7%，所有板块中走势靠前。 图表1：本周有色板块上涨2.7% 二级板块全部上涨。工业金属、小金属、金属新材料、贵金属、能源金属分别上涨3.7%、2.7%、2.4%、2.2%、1.6%。 三级板块全部上涨。铜、磁性材料、铅锌、铝、黄金、锂、其他金属新材料涨幅分别为4.4%、3.3%、3.0%、2.9%、2.2%、1.5%、0.3%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：联瑞新材（+20%）、铂科新材（+17%）、鹏欣资源（+15%）、浩通科技（+11%）、云南锗业（+10%）。 跌幅前五名：四方达（-6%）、章源钨业（-6%）、北矿科技（-5%）、云路股份（-4%）、凯立新材（-4%）。 图表4：本周联瑞新材领涨 图表5：本周四方达领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：本周黄金小幅下跌 2.2美联储议息会议暗示加息渐入尾声 3月23日，美联储公布利率决议。加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75-5%，是自去年3月以来连续第九次加息，维持缩表计划不变。将2023年GDP增速自0.5%下调至0.4%，失业率自4.6%下调至4.5%，PCE和核心PCE则分别自3.1%和3.5%上调至3.3%和3.6%。利率点阵图显示年内基准利率目标区间为5-5.25%，意味着年内还剩余一次加息。公布的会议声明中，删除了“持续加息是适宜的”，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国银行体系是健全和有韧性的，最近的事态发展可能导致信贷条件收紧，影响程度尚不确定。今年降息不是基准预期、如有必要会加息至更高。近期扩表反映的是短期贷款，与货币政策无关，是暂时的。从最新的市场预期看，美联储5月维持利率不变的概率上升至64.7%，加息25个基点的概率为35.3%。我们认为，当前加息已渐入尾声，但降息路径存在较大的不确定性，仍需观察通胀以及金融系统风险等。 欧美数据分化提振美元。3月24日，欧元区国家公布的3月制造业PMI大幅不及预期和前值，美国方面则超出预期。在美联储加息节奏有所缓和的背景下，欧洲央行仍坚持大幅加息，经济数据再度走弱，提振美元指数，贵金属有所承压。 图表7：美联储将基准利率上调至4.75-5% 图表8：美联储下调GDP增速并上调通胀预期 图表9：美联储近期持续扩表 图表10：欧美制造业数据分化 2.3贵金属相关数据更新 图表11：美国国债收益率 图表12：美元实际利率与金价走势 图表13：美元指数 图表14：美国新增非农就业人数 图表15：美国CPI表现 图表16：欧元区CPI表现 图表17：美国PMI走势 图表18：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表19：工业金属价格变动 图表20：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表21：铜精矿加工费 图表22：铜精矿港口库存 图表23：中国冶炼厂开工率 图表24：铜管&铜板带开工率 图表25：锂电铜箔加工费 图表26：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表27：内外盘铝价 图表28：内外盘氧化铝价格 图表29：动力煤价格 图表30：电解铝产量及开工率 图表31：电解铝利润预测 图表32：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表33：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表34：锂辉石价格 图表35：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表36：新能源车销量 图表37：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表38：内外镍价差 图表39：镍交易所库存 图表40：硫酸镍/高镍铁价格 图表41：硫酸镍与金属镍价差 5稀土磁材 图表42：稀土金属价格变动 6小金属 图表43：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。