【东吴电子】充电桩行业高速增长，上游元器件需求弹性提升[礼物]中

【东吴电子】充电桩行业高速增长，上游元器件需求弹性提升 [礼物]中国市场充电桩配套领先，直流充电桩将持续渗透：截至2022年底，我国充电桩保有量521万个，同比增长92.5%，车桩比由2017年的3.24下降至2022年的2.50，领先全球。 2022年国内公共桩新增数量65万台，同比增长91%，其中新增直流充电桩29.1万台，同比增长80%。直流快充占比42.4%，相比2022年年初增加2pct。 根据我们的测算，2025年中国大陆公共直流充电桩/公共交流充电桩/私人交流充电桩新增建设数量分别为95.6/70/432.1万台，22年到25年新建充电桩的CAGR达32%，25年市场空间总计668.5亿元。 [礼物]欧美市场起步较晚，增量空间广阔：截至2021年底，欧洲、美国公共车桩比为15.4、17.5，其充电桩建设尚未对新能源车实现基本配套。 另一方面，欧美市场直流充电桩占比低，2021年欧洲/美国直流充电桩在公共充电桩中占比分别13.8%/19.3%，远低于中国的40.1%，因此海外直流桩的建设还有很大的提升空间。 近年来欧美各国也发布了众多实质性补贴政策，支持充电桩的加快假设。 我们测算到2025年，欧洲、美国的充电桩市场空间分别达到329.1/229.5亿元，22-25年CAGR分别为47%/88%。 [礼物]充电桩行业发展带动上游元器件需求：1）充电模块：充电模块是直接决定直流充电桩性能的最核心部件，在充电桩成本占比50%。直流桩平均功率不断提升，叠加需求量快速增长，我们预测2025年充电模块功率需求量将达1454亿瓦，对应市场空间204亿元。 2）元器件：直流充电模块的主要原材料成本构成来自功率器件（28%）、磁性元件（24%）、半导体IC（8%）、电容（12%）、PCB（10%）。 我们测算至2025年，中国大陆的直流充电桩模块需要用到功率半导体器件需求为33.9亿元，磁性元件需求为29.1亿元，电容需求为14.5亿元， PCB需求对应为12.1亿元，IC对应需求为9.7亿元。3）充电枪：与充电桩强绑定属性，放量逻辑清晰，预计2025年国内规模达37.8亿元。 [烟花]投资建议：推荐标的1）磁性元件：可立克等；2）电容：江海股份等；3）充电枪：永贵电器等。