每日晨讯

每日大市点评政策更新香港证监会：AT1债券在香港被认定为高风险复杂产品，只供专业投资者投资中国移动等全球16家运营商发布6G设计与需求白皮书国家卫生健康委发布大型医用设备配置许可管理目录(2023年)行业动态【公用事业】国家能源局：截至2月底全国累计发电装机容量约26.0亿千瓦同比增长8.5%【新能源汽车】北京：乘用车置换新能源小客车补贴标准最高补贴1万元【非银金融】众安在线(6060.HK)发布年度业绩总收入233.52亿元同比增加6.43%IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享中国建筑兴业（830HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-03-21澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：上葡京经营状况不理想，料集团表现持续跑输(评级：中性；目标价：HK$3.92）2023-03-21翰森制药（3692HK）:深入布局优质赛道，创新升级赋能新里程（评级：增持，目标价：16.80港元）2023-03-16中银航空租赁（2588HK）2H22净利润抵消上半年亏损，飞机租赁龙头尽显韧劲（评级：买入，目标价78.28元）2023-03-13港股TMT周观察：板块进入业绩密集发布期，重点公司业绩将成焦点2023-03-13医药行业点评：预计带量采购将趋向温和，医药需求将逐步回暖2023-03-07证券行业2月月报_利好政策加速兑现，券商迎向上长周期2023-03-06港股TMT周观察：数字经济发展加速，短视频行业进入新阶段2023-03-06 每日大市点评 3月21日，港股大盘跟随A股及海外股市造好，恒生指数上升258点或1.36%，收报19,258点。恒生科指上升2.45%， 收报3,965点。大市成交金额有1,024多亿港元，港股通则录得10.13亿港元的净流入。欧美银行的流动性危机在央行及政府的介入下暂时未有再度恶化，欧美央行年内大幅加息压力有所下降，均纾缓了市场的避险情绪。美国标普500VIX指数与欧洲银行股的CDS未有再大幅抽升，而欧美股市的底部缓慢抬升，均反映市场已逐渐消化了近期的风险事件。在防风险与暂缓加息的压力增加下，美国10年期债息自3月8日以来快速下跌51个基点，当中实际利率及通胀预期分别跌33 及8个基点。如果美联储无意将利率峰值上调，那么10年期债息于3月2日高见4.09%已是年内高点。最新AH溢价指数报140.06点，处于三年来53.8%分位数，八年来81.2%分位数，再度凸显H股相对A股的吸引力。港股有望受惠海外金融风险缓和，叠加流动性预期改善的双重利好而企稳回升。站在当前时点，可从“稳守”的能源、电讯、基建等行业转向逐步“突击”，看好1)基本面修复相对确定的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；2)受惠流动性预期改善的互联网科技、生物医药及香港地产；3)基本面边际好转且估值较低的工业、基建、保险。 政策更新 香港证监会：AT1债券在香港被认定为高风险复杂产品，只供专业投资者投资 对于瑞信合共160亿瑞士法郎的额外一级债务(AT1)将减值至零，债权人将一无所有，进而引发的市场波动，香港证监会行政总裁梁凤仪指出，相关债券是全球危机后支持系统重要性金融机构资本的工具之一，因此此次瑞士金融市场监管局决定将其减值至零，并转换为一级资本，有助稳定整个集团。她称，香港证监会一直将这种债券视为高风险和复杂产品，因此只能透过私人银行渠道，销售予更愿意承担风险的专业投资者，而投资者在购买前亦需要了解产品风险。 中国移动等全球16家运营商发布6G设计与需求白皮书 由中国移动与沃达丰公司、美国蜂窝电信公司联合牵头的《6G需求与设计考虑》白皮书在全球移动网络运营商组织NGMN联盟 （NextGenerationMobileNetworksAlliance，下一代移动网络联盟）正式发布。白皮书聚焦于6G需求与设计考虑，旨在为国际标准组织提供指导与参考，推动ITU-RWP5D（国际电信联盟无线电通信组WP5D工作组）制定IMT-2030愿景。白皮书从运营商立场定义了6G需求，包括实现数字包容、能源效率、环境可持续性和灵活部署的演进路径需求以及未来用例的新能力需求，并提出6G系统架构与设计考虑。 国家卫生健康委发布大型医用设备配置许可管理目录(2023年) 国家卫生健康委发布大型医用设备配置许可管理目录(2023年)。与2018年版目录相比，管理品目由10个调整为6个，其中， 甲类由4个调减为2个，乙类由6个调减为4个。一是正电子发射型磁共振成像系统(PET/MR)由甲类调整为乙类。二是64排及以上X线计算机断层扫描仪、1.5T及以上磁共振成像系统调出管理品目。三是将重离子放射治疗系统和质子放射治疗系统合并为重离子质子放射治疗系统。将甲类螺旋断层放射治疗系统(英文简称Tomo)HD和HDA两个型号、Edge和VersaHD等型号直线加速器和乙类直线加速器、伽玛射线立体定向放射治疗系统合并为常规放射治疗类设备。四是将磁共振引导放射治疗系统纳入甲类高端放射治疗类设备。五是规范部分设备品目名称。六是调整兜底标准。将甲类大型医用设备兜底条款设置的单台(套)价格限额由3000万元调增为5000万元人民币，乙类由1000—3000万元调增为3000—5000万元人民币。 行业动态 【公用事业】国家能源局：截至2月底全国累计发电装机容量约26.0亿千瓦同比增长8.5% 国家能源局数据显示，截至2月底，全国累计发电装机容量约26.0亿千瓦，同比增长8.5%。其中，风电装机容量约3.7亿千 瓦，同比增长11.0%；太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长30.8%。1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资676亿元，同比增长43.6%。其中，核电87亿元，同比增长44.8%；太阳能发电283亿元，同比增长199.9%。电网工程完成投资319亿元，同比增长2.2%。 【新能源汽车】北京：乘用车置换新能源小客车补贴标准最高补贴1万元 北京市商务局等7部门发布北京市关于鼓励汽车更新换代消费的方案，乘用车置换新能源小客车补贴标准最高补贴1万元。补 贴适用时间为2023年3月1日0时至2023年8月31日24时期间。 【非银金融】众安在线(6060.HK)发布年度业绩总收入233.52亿元同比增加6.43% 众安在线(6060.HK)发布截至2022年12月31日止年度业绩，该集团期间内取得总保费240.05亿元(人民币，下同)，同比增 加17.21%;总收入233.52亿元，同比增加6.43%;研发投入达到13.45亿元，同比上升19.4%，占总保费达5.6%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国建筑兴业（830HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场（评级：买入；目标价：2.88港元） 2022年股东净利润同比上升44.6% 公司公布符合预期的2022年业绩，股东净利润同比增加44.6%至4.22亿元(港币，下同)，分别与我们及市场预测的4.27亿及 4.12亿元相若，主因：(一)幕墙工程收入同比增长21.8%至76.7亿元；(二)幕墙工程毛利率同比上升4.1个百分点至12.0%；(三)行政、销售及其他费用占总收入比例收缩0.6个百分点至3.8%；(四)实质税率由28.3%下跌至19.3%。四季度收入增长放缓，季度总收入同比仅上涨1.4%至25.6亿元，升幅低于首三季的35.5%同比增长率。全年总收入同比上涨21.8%至76.7亿元，低于我们预测84.2亿元8.9%。去年新签合同金额则同比增长23.4%至101.3亿元，符合我们预期。 港澳市场提供庞大商机 港澳市场目前仍是最大收入来源，2022年港澳幕墙工程收入同比上涨38.1%至36.0亿元，所占总收入比例增加5.5个百分点至46.9%。截至2022年底，公司在手未完合同金额同比增长23.5%至134.0亿元，其中港澳幕墙工程占比分别上升7.4个百分点至 53.5%。 香港政府去年公布的《2022年施政报告》推动多项大型政府工程，可提供不同的幕墙工程商机，例如(一)第一个“十年医院发展计划”在未来五年可提供每年平均40-60亿元幕墙工程合约机会；(二)“体育及康乐设施十年发展蓝图”可为未来提供每年平均10-20亿元幕墙工程合约机会。 成功开拓内地高端市场 公司也成功开拓内地高端市场，去年中标多项新经济企业项目，包括(一)OPPO长安研发中心2号及5号楼、(二)字节跳动成都办公楼、(三)上海青浦华为研发生产大楼。公司也借助央企母公司中国建筑(601668SH)体系内机构相互合作，对接政府，获得四川省及深圳市政府幕墙工程项目。 2022年内地幕墙工程收入同比上涨31.9%至16.2亿元，所占总收入比例增加1.6个百分点至21.1%。截至2022年底，公司在手 未完合同金额中的内地幕墙工程占比上升7.1个百分点至25.1%，金额达到33.7亿元。优化海外市场机会 公司近年有序淡出难以获利的北美市场。我们相信公司依靠国家发展，有望未来加大在经营环境更友善的中东及东南亚市场扩张业务，例如沙特阿拉伯及新加坡。 BIPV业务早已提升至项目落地层面 另一方面，公司的BIPV(光伏建筑一体化)业务已经成功提升至项目落地层面。例如去年8月中标获得山东省莱西青北高科园商业项目的幕墙及BIPV光伏系统供应及安装工程，合约金额合共约1.0亿元人民币，光伏装机容量414kW，首年可发绿电24万度。 公司成功研发Light系列光伏幕墙产品，外观模仿石材、铝板、木纹、彩色玻璃等，可应用在不同的场景需要(见图表2)。技术水平可满足BIPV业务的未来发展要求。 重申“买入”评级 我们保持2023年股东净利润预测，上调2024年预测5.8%以反映业务的增长机遇。相应将由贴现现金流(DCF)分析推算的目标价 由2.87港元上调至2.88港元(见图表3及4)，对应11.0倍2023年市盈率和44.0%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)房地产/政府工程项目开发放缓；(二)都市规划延误；(三)技术替代；(四)光伏产业风险；(五)汇兑损失。 【中泰国际】澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：上葡京经营状况不理想，料集团表现持续跑输(评级：中性；目标价：HK$3.92） 22年Q4及全年经调整EBITDA亏损扩大 澳博控股22年Q4的业绩继续令人失望，净收入为15.2亿港元(下同)，同比-37.7%/环比+48.1%；博彩收入同比-40.2%/环比 +50.8%。自澳门往内地恢复人员往来后，旅客及博彩收入均往路凼转移，导致澳博在Q4市占率按季减少3.5个百分点，其中中场市占率按季减少5.3个百分点，是市占率流失最严重的博企。Q4的经调整EBITDA为-9.52亿元，正常化赢率下的经调整EBITDA为-9.18亿元，即使扣除约1亿元的减值，总体业绩也明显逊于我们预期。全年看，集团净收入为66.8亿元，同比-33.7%；经调整EBITDA为-30.9亿元，亏损同比扩大95.8%。 自疫情以来，集团未曾录得单季正EBITDA，经营状况不理想，自21年Q3开业以来一直亏损的上葡京是拖累业绩的主因，上葡京在22年全年录得9.7亿元的EBITDA亏损，占集团总亏损约31.3%。截至22年12月底，集团有约80亿元的现金及现金等值 物，仅3%的负债需要在2年内偿还，而大部分银行贷款及票据在2026年以后才到期，因此集团在短期内的流动性风险不大。业绩电话会要点 管理层在业绩电话会上指出：1)年初至今(3月8日)集团已获得正数的经调整EBITDA，但我们相信EBITDA的恢复状况仍差于 其他同业，主要是上葡京仍未录得盈亏平衡，2)计及上葡京的贡献，年初至今(3月8日)的中场博彩投注额已恢复至19