安评龙头多点布局驶入发展快车道

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昭衍新药是一家专注于药物临床前安全性评价业务的国内安评龙头公司，拥有领先的药物评价技术和丰富的经验。公司近年来营收复合增速高达54.8%，步入快速发展阶段，截至2022Q3末在手订单超46亿元，为后续业绩增长提供保障。受益于创新药研发热潮，临床前CRO有望快速成长，安评领域高壁垒。公司掌握稀缺非人灵长类动物资源，赢得市场主动权。积极布局一体化和国际化战略，进一步打开成长空间。预计公司2022-2024年归母净利润10.58/10.60/13.71亿元，同比增速89.84%/0.14%/29.33%，当前股价对应PE=27/27/21x；预计2022-2024年剔除公允价值变动的归母净利润为7.99/10.55/13.66亿元，同比增速99.89%/32.02%/29.47%。综合绝对估值和相对估值，公司合理估值为61.1-65.7元，相较当前股价有12.5%-21.0%溢价空间。首次覆盖给予“买入”评级。