每日晨讯

每日大市点评政策更新五部门：做好2023年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作国务院办公厅印发《食品安全工作评议考核办法》中汽协会呼吁：理性对待本轮汽车促销，市场应尽快回归正常秩序行业动态【TMT】腾讯控股（0700.HK）Q4调整后净利润297亿元，同比增19%【汽车】乘联会：3月1-19日乘用车市场零售70万辆同比下降8%【公用事业】中国电信（0728.HK）：2022年度净利润同比增长6.3%拟10派0.76元IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享中国建筑兴业（830HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-03-21澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：上葡京经营状况不理想，料集团表现持续跑输(评级：中性；目标价：HK$3.92）2023-03-21翰森制药（3692HK）:深入布局优质赛道，创新升级赋能新里程（评级：增持，目标价：16.80港元）2023-03-16中银航空租赁（2588HK）2H22净利润抵消上半年亏损，飞机租赁龙头尽显韧劲（评级：买入，目标价78.28元）2023-03-13港股TMT周观察：板块进入业绩密集发布期，重点公司业绩将成焦点2023-03-13医药行业点评：预计带量采购将趋向温和，医药需求将逐步回暖2023-03-07证券行业2月月报_利好政策加速兑现，券商迎向上长周期2023-03-06港股TMT周观察：数字经济发展加速，短视频行业进入新阶段2023-03-06 每日大市点评 3月22日，港股大盘再度上涨，打破了3月以来日升日跌的节奏。恒生指数上升332点或1.73%，收报19,591点。恒生 科指上升1.11%，收报4,009点。大市成交金额有1,068多亿港元，港股通录得30.74亿港元的净流入。盘面上，地产、科技、消费、国际金融相关股份录得较大升幅。九仓置业(1997HK)上升6.0%，是升幅最大蓝筹。友邦(1299HK)及汇控(005HK)分别上升3.6%及3.1%。 我们留意到近期一些高BETA的消费、科技、地产开始抗跌，亦未有跟随大盘破底，预示市场有不错的承接力。市场很明显在交易流动性边际宽松的预期，也就是博弈美联储会暂停加息，甚至年内降息。过去两个月市场对加息预期摇摆不定，当前债券市场已定价了年内3-4次降息。我们认为这次美国地区银行流动性风波暂未严重至需要降息，预计短期10年期债息下行空间有限，甚至会反弹，但是也不影响股市反弹，因为债息已大概率筑顶。 周二晚美国财政部长耶伦表示，如果规模较小的银行面临风险，美国政府可能会再次采取类似近期大刀阔斧的行动来保护银行储户。耶伦强调已准备好采取必要措施，确保银行存款和银行体系的安全，并需要确保美联储能够为银行提供所需的流动性。在欧美政府及央行果断出手后，叠加美国政府为银行存户兜底，短期的银行流动性危机将逐步缓和，美国10年期债息有望筑顶回落，港股通继1月底以来再度跑步进场，恒生科技指数获资金大额流入，聪明钱的走势预示港股的表现不会太差。AH溢价指数显示H股相对A股的估值优势再度凸显，港股有望受惠海外金融风险缓和，叠加流动性预期改善的双重利好，2月以来深度调整的指数或权重股有望反弹。 然而，不论中国内地还是海外的风险资产都面临中期逻辑转弱的约束，内地相对克制的经济政策与偏弱的消费需求恢复意味着盈利预期的改善是有限的，乐观的盈利增长预测甚至有被下修的风险；而海外风险在于主动去库存、粘性的通胀以及金融风险日益累积的矛盾。若海外银行风险得以解除，抗通胀将再度成央行主要目标，无风险利率将维持在高位一段长时间。若海外银行风险恶化并持续外溢，将倒迫美联储降息应对，届时海外金融条件收紧，风险偏好全面收缩将对港股带来冲击。 布局反弹的策略上，我们看多受惠流动性预期改善的互联网科技、生物医药及香港地产股；其次，看好受惠此前被抑压的消费需求释放、基本面修复确定性较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；第三，基本面边际好转且估值较低的行业如工业、基建、保险、公用事业。 政策更新 五部门：做好2023年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作 国家发展改革委等五部门发布《关于做好2023年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知》：经研究，2023年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作，延用2022年清单制定程序、享受税收优惠政策的企业条件和项目标准。2022年已列入清单的企业如需享受新一年度税收优惠政策（进口环节增值税分期纳税政策除外），2023年需重新申报。 国务院办公厅印发《食品安全工作评议考核办法》 近日，国务院办公厅印发了新修订的《食品安全工作评议考核办法》。《办法》是对各省人民政府和新疆生产建设兵团食品安 全工作开展评议考核的重要制度性文件，对贯彻党中央、国务院关于加强食品安全工作的决策部署，强化地方政府食品安全属地管理责任，提升全链条食品安全工作水平，保障人民群众身体健康和生命安全具有重要作用。 中汽协会呼吁：理性对待本轮汽车促销，市场应尽快回归正常秩序 据中汽协会官方媒体《汽车纵横》，3月份以来，汽车促销降价引起市场端的广泛关注和热议。中国汽车工业协会认为此轮降 价的炒作应尽快降温，使行业回归正常运行状态，确保全年行业健康平稳发展。中汽协会称，此轮短期的促销原因是多方面的，各企业推出的优惠车型多为长库龄、老款或滞销库存车型。在终端市场，这些车型此轮促销前已经有了可观的优惠价格，终端宣传为了吸引眼球，夸大降价力度，增加获客，对消费者容易产生误导。汽车企业应该着眼长远，在产品技术、质量、服务、品牌力等方面多下功夫，致力于高质量发展。地方政府在稳增长、促消费的过程中，方式方法要得当。政府、企业、媒体应对此理性看待，共同维护市场秩序。 行业动态 【TMT】腾讯控股（0700.HK）Q4调整后净利润297亿元，同比增19% 腾讯控股（0700.HK）第四季度营收1,450亿元人民币，同比增长1%，预估1,445亿元人民币；腾讯第四季度调整后净利润297 亿元人民币，同比增19%，预估308.4亿元人民币。第四季度网络广告收入247亿元人民币，预估220.7亿元人民币。腾讯控 股称2022年营收5545.5亿元，同比下降1%。全年净利润1882.4亿元人民币，同比下降16%，预估1136.6亿元人民币。腾讯 微信及WECHAT的月活跃帐户13.1亿，预估13.1亿。腾讯派末期息2.4港元，按年增5成，另外此前腾讯宣布实物分派美团 （03690）持股作中期股息，腾讯称，预计3月内会派发予合资格股东。 【汽车】乘联会：3月1-19日乘用车市场零售70万辆同比下降8% 乘联会发布数据，3月1-19日，乘用车市场零售70.0万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降4%。今年以来累计零售 337.9万辆，同比下降18%；全国乘用车厂商批发74.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期增长0%。今年以来累计批发 381.2万辆，同比下降15%。 【公用事业】中国电信（0728.HK）：2022年度净利润同比增长6.3%拟10派0.76元 中国电信发布年度报告，2022年实现营业收入4749.67亿元，同比增长9.4%；归属于上市公司股东的净利润275.93亿元，同 比增长6.3%；基本每股收益0.3元。拟以2022年末总股本915.07亿股为基数，每股派发末期股息0.076元(含税)。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国建筑兴业（830HK）更新报告：巩固港澳主导地位、开拓内地高端市场（评级：买入；目标价：2.88港元） 2022年股东净利润同比上升44.6% 公司公布符合预期的2022年业绩，股东净利润同比增加44.6%至4.22亿元(港币，下同)，分别与我们及市场预测的4.27亿及 4.12亿元相若，主因：(一)幕墙工程收入同比增长21.8%至76.7亿元；(二)幕墙工程毛利率同比上升4.1个百分点至12.0%；(三)行政、销售及其他费用占总收入比例收缩0.6个百分点至3.8%；(四)实质税率由28.3%下跌至19.3%。四季度收入增长放缓，季度总收入同比仅上涨1.4%至25.6亿元，升幅低于首三季的35.5%同比增长率。全年总收入同比上涨21.8%至76.7亿元，低于我们预测84.2亿元8.9%。去年新签合同金额则同比增长23.4%至101.3亿元，符合我们预期。 港澳市场提供庞大商机 港澳市场目前仍是最大收入来源，2022年港澳幕墙工程收入同比上涨38.1%至36.0亿元，所占总收入比例增加5.5个百分点至46.9%。截至2022年底，公司在手未完合同金额同比增长23.5%至134.0亿元，其中港澳幕墙工程占比分别上升7.4个百分点至 53.5%。 香港政府去年公布的《2022年施政报告》推动多项大型政府工程，可提供不同的幕墙工程商机，例如(一)第一个“十年医院发展计划”在未来五年可提供每年平均40-60亿元幕墙工程合约机会；(二)“体育及康乐设施十年发展蓝图”可为未来提供每年平均10-20亿元幕墙工程合约机会。 成功开拓内地高端市场 公司也成功开拓内地高端市场，去年中标多项新经济企业项目，包括(一)OPPO长安研发中心2号及5号楼、(二)字节跳动成都办公楼、(三)上海青浦华为研发生产大楼。公司也借助央企母公司中国建筑(601668SH)体系内机构相互合作，对接政府，获得四川省及深圳市政府幕墙工程项目。 2022年内地幕墙工程收入同比上涨31.9%至16.2亿元，所占总收入比例增加1.6个百分点至21.1%。截至2022年底，公司在手 未完合同金额中的内地幕墙工程占比上升7.1个百分点至25.1%，金额达到33.7亿元。优化海外市场机会 公司近年有序淡出难以获利的北美市场。我们相信公司依靠国家发展，有望未来加大在经营环境更友善的中东及东南亚市场扩张业务，例如沙特阿拉伯及新加坡。 BIPV业务早已提升至项目落地层面 另一方面，公司的BIPV(光伏建筑一体化)业务已经成功提升至项目落地层面。例如去年8月中标获得山东省莱西青北高科园商业项目的幕墙及BIPV光伏系统供应及安装工程，合约金额合共约1.0亿元人民币，光伏装机容量414kW，首年可发绿电24万度。 公司成功研发Light系列光伏幕墙产品，外观模仿石材、铝板、木纹、彩色玻璃等，可应用在不同的场景需要(见图表2)。技术水平可满足BIPV业务的未来发展要求。 重申“买入”评级 我们保持2023年股东净利润预测，上调2024年预测5.8%以反映业务的增长机遇。相应将由贴现现金流(DCF)分析推算的目标价 由2.87港元上调至2.88港元(见图表3及4)，对应11.0倍2023年市盈率和44.0%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)房地产/政府工程项目开发放缓；(二)都市规划延误；(三)技术替代；(四)光伏产业风险；(五)汇兑损失。 【中泰国际】澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：上葡京经营状况不理想，料集团表现持续跑输(评级：中性；目标价：HK$3.92） 22年Q4及全年经调整EBITDA亏损扩大 澳博控股22年Q4的业绩继续令人失望，净收入为15.2亿港元(下同)，同比-37.7%/环比+48.1%；博彩收入同比-40.2%/环比 +50.8%。自澳门往内地恢复人员往来后，旅客及博彩收入均往路凼转移，导致澳博在Q4市占率按季减少3.5个百分点，其中中场市占率按季减少5.3个百分点，是市占率流失最严重的博企。Q4的经调整EBITDA为-9.52亿元，正常化赢率下的经调整EBITDA为-9.18亿元，即使扣除约1亿元的减值，总体业