铜期货日报：加息落地，铜价反弹，关注69000阻力。

铜期货日报 |2023-03-23 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】加息落地，铜价反弹，关注69000阻力。 【期货】周二夜盘沪铜主力2305合约夜盘高开于68280元/吨，夜盘维持震荡，白盘继续围绕均价线震荡，收盘价68080元/吨，较上一交易日上涨550元/吨。周三夜盘铜价继续高开，夜盘震荡走高，报收68580元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水20~升水50元/吨，均价报于升水35 元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。平水铜成交价格68080~68210元/吨，升水铜成交价格68100~68230元/吨。 宏观：美联储3月利率决议仍强调抗击通胀，一致敲定加息25BP、关注银行危机导致信贷收紧的相关影响、维持今年利率预期中值在5.1%不变、考虑过暂停加息、降息不是今年的基本预期，且有必要的话将加息至更高、近期扩表是暂时的，不影响货币政策。 供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回落至75.8美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，本周库存大降32631吨。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49% 需求端：本周（3月11日-3月17日）国内主要精铜杆企业周度开工率超预期回升5.91个百分点，录得75.36%。精铜杆周度开工率大幅上抬至75%上方，主因周尾铜价意外大跌，下游趁低下单所致。从调研来看，周初精铜杆行业订单环比上周变化不大，但周四铜价回落后，下游线缆及漆包线企业纷纷积极下单，铜杆厂一度出现“点价排队”的繁忙现象。 【操作建议】价格跌破上升通道线，逢反弹可布局空单或者看跌期权。价格目标64000元/吨，止损位置69000. 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2023-03-22 2023-03-21 -0.16 -11.7647% -0.53 1.73 326.4151% 1.2 1.36 美元指数 2023-03-21 2023-03-20 -0.0795 -0.077% 98.4923 4.7274 4.7998% 103.2197 103.2992 10年期美国国 债收益率(%) 2023-03-22 2023-03-21 -0.11 -3.0641% 2.38 1.1 46.2185% 3.48 3.59 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2023-03-22 2023-03-21 520 0.7678% 73590 -5340 -7.2564% 68250 67730 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-03-21 2023-03-20 147 1.6941% 10173 -1349 -13.2606% 8824 8677 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-03-21 2023-03-20 -0.25 -6.6667% -10.45 13.95 133.4928% 3.5 3.75 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2023-03-22 2023-03-21 10 100% 240 -220 -91.6667% 20 10 1#电解铜升贴水最大值(元 吨) 2023-03-22 2023-03-21 0 0% 310 -260 -83.871% 50 50 洋山铜最低溢 价(元吨) 2023-03-22 2023-03-21 0 0% 18 22 122.2222% 40 40 洋山铜最高溢 价(元吨) 2023-03-22 2023-03-21 0 0% 33 22 66.6667% 55 55 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2023-03-21 2023-03-20 -30 -0.052% 64340 -6680 -10.3823% 57660 57690 精废铜价差 (元吨) 2023-03-21 2023-03-20 2.19 0.0374% 4623.18 1237.64 26.7703% 5860.82 5858.63 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-03-17 2023-03-10 21.8922 1.8808% 1016.5497 169.3486 16.6592% 1185.8983 1164.0061 粗炼费(TC)(元吨) 2023-03-17 2023-03-10 51.4517 1.8808% 2389.1179 398.0069 16.6592% 2787.1248 2735.6731 期货市场 CU主力（元吨） 2023-03-22 2023-03-21 550 0.8145% 73120 -5040 -6.8928% 68080 67530 期货收盘价 _LME3个月铜 (美元吨) 2023-03-21 2023-03-20 80 0.9184% 10269.5 -1478.5 -14.397% 8791 8711 期货收盘价_COMEX铜 (美元磅) 2023-03-21 2023-03-20 0.0375 0.9416% 4.6995 -0.6795 -14.459% 4.02 3.9825 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-03-22 2023-03-21 -2470 -2.6794% 55273 34441 62.3107% 89714 92184 总库存_LME铜(吨) 2023-03-21 2023-03-20 -525 -0.6825% 80150 -3750 -4.6787% 76400 76925 COMEX铜库 存(短吨) 2023-03-21 2023-03-20 -200 -1.3489% 72995 -58368 -79.9616% 14627 14827 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-03-17 2023-03-10 -32631 -15.1792% 129506 52835 40.7973% 182341 214972 上海保税区铜库存(万吨) 2023-03-20 2023-03-16 -0.3 -1.7045% 24.7 -7.4 -29.9595% 17.3 17.6 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-102020-12-29 2021-04-162021-08-042021-11-19 2022-03-082022-06-242022-10-112023-01-30 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-162004-10-292007-02-142009-05-292011-09-092013-12-262016-04-122018-07-252020-11-092023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 45,000 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 2020-04-232021-03-022022-01-112022-11-212021-12-132022-04-122022-08-052022-12-02 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,500 200 48,000 6,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-02-232021-12-232022-10-28 2020-04-232021-02-252021-12-232022-10-28 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 0 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 中信期货 国泰君安 建信期货 金瑞期货 银河期货 五矿期货 华泰期货 14,388 ,66 588 13,174 8,558 8,367 6,933 5,676 4,892 多头增加减少 +358 -669 -1,067 -845 10,000 12,000 14,000 16,000 -166 +312 +1,354 中信期货 国泰君安 五矿期货 金瑞期货 银河期货 南华期货 国投安信 18,720 8,893 6,647 6,027 4,474 4,407 4,120 空头增加减少 -167 -26 +270 +2,204 +69 +635 -141 广发期货 东证期货 4,009-106 8,000 3,921+156 华泰期货 光大期货 3,601 3,585 -132 -189 方正中期 3,6+748 先锋期货 3,411 +34 申万期货 永安期货 东兴期货 新世纪 国投安信 铜冠金源 海通期货 格林大华 2,000 南华期货 中信建投 3,41-719 3,413+328 3,02+9113 2,7+9181 2,73-9426 2,7-1317 208+734 2,5+81979 4,000 6,000 2,2-963 2,2+5105 永安期货 方正中期 中粮期货 铜冠金源 国海良时 东证期货 海通期货 东亚期货 兴业期货 中泰期货 3,271 3,142 3,028 2,90