铜期货日报：加息落地，多空交织，铜价震荡区间料扩大。

铜期货日报 |2022-09-23 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】加息落地，多空交织，铜价震荡区间料扩大。 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2210低开于62290元/吨，夜盘开盘向上回补缺口后走低，白盘价格先跌后反弹。收盘价62430元/吨，较上一交易日下跌330元/吨。主力合约持仓量123593张，较上日减少8184张，正加速换月。 【现货层面】今日SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水500-570元/吨，均价升水535 元/吨，较昨日续跌45元/吨。SMM1#电解铜价格报于62920-63300元/吨，平水铜62920-63280元/吨，升水铜62940-63300元/吨。主流平水铜升水坚守500元/吨关口。 【宏观层面】北京时间9月22日周四凌晨2点美联储如期公布9月利率决议，再次加息75个基点。这是美联储年内第5次加息，而且是连续第三次大幅加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%-3.25%，今年已累计加息300个基点，创下美联储40多年最快加息纪录。 【综合分析】 美联储加息75个BP符合市场预期，美联储抗击通胀决心不变。俄乌冲突继续升级，通胀交易逻辑仍存加之欧洲马上进入冬季，炒作能源危机的交易料重新开启。宏观目前多空交织，有滞涨风险。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口铜盈利窗口关闭，受到台风“轩岚诺”影响，阻碍了进口的到货入库，周末上海地区社会库存出现下降，短期市场货源依旧紧张。需求端：高升水然抑制“十一”假期前下游入市备货的预期，同时进口铜流入量尚可，假期的日益临近对持货商造成压力，但部分持货商认为美联储会议后，铜价的表现略强于预期，近期下游入市或将增多支撑升水。 【操作建议】 宏观多空交织，价格料维持宽幅震荡，暂时未出现单边信号。 【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情政策；3，欧洲能源危机发酵； 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-09-21 2022-09-20 -0.04 -3.4188% -0.96 2.09 217.7083% 1.13 1.17 美元指数 2022-09-21 2022-09-20 1.1745 1.0658% 93.4763 17.8968 19.1458% 111.3731 110.1986 10年期美国国债收益率(%) 2022-09-21 2022-09-20 -0.06 -1.6807% 1.33 2.18 163.9098% 3.51 3.57 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 -190 -0.2998% 69290 -6100 -8.8036% 63190 63380 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-09-21 2022-09-20 -34.5 -0.4425% 9106 -1344.5 -14.765% 7761.5 7796 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-09-21 2022-09-20 -9 -13.2353% 7 52 742.8571% 59 68 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 -50 -9.0909% 180 320 177.7778% 500 550 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 -40 -6.5574% 400 170 42.5% 570 610 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 -2 -2.2222% 100 -12 -12% 88 90 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 0 0% 116 -12 -10.3448% 104 104 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 -100 -0.1761% 63590 -6900 -10.8508% 56690 56790 精废铜价差(元吨) 2022-09-22 2022-09-21 -82.7 -3.3833% 1057.93 1303.7 123.2312% 2361.63 2444.33 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-16 2022-09-09 0.08 0.9901% 6.2 1.96 31.6129% 8.16 8.08 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-16 2022-09-09 0.8 0.9901% 62 19.6 31.6129% 81.6 80.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-09-22 2022-09-21 -330 -0.5258% 68780 -6350 -9.2323% 62430 62760 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-09-21 2022-09-20 -65 -0.8415% 9018 -1359 -15.0699% 7659 7724 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-09-21 2022-09-20 -0.094 -2.6494% 4.111 -0.657 -15.9815% 3.454 3.548 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-09-22 2022-09-21 -1260 -15.857% 16708 -10022 -59.9832% 6686 7946 总库存_LME铜(吨) 2022-09-22 2022-09-21 4775 4.0466% 229725 -106950 -46.5557% 122775 118000 COMEX铜库存 (短吨) 2022-09-21 2022-09-20 -415 -0.9078% 52652 -7353 -13.9653% 45299 45714 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-16 2022-09-09 -506 -1.3912% 54341 -18476 -34.0001% 35865 36371 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-19 2022-09-15 -0.2 -3.8462% 27.7 -22.7 -81.9495% 5 5.2 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-242020-11-20 2021-02-222021-05-212021-08-20 2021-11-18 2022-02-162022-05-18 2022-08-16 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-272004-09-242006-12-212009-03-202011-06-152013-09-112015-12-092018-03-082020-06-052022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-01-082021-09-282022-06-172021-08-162021-11-242022-03-042022-06-132022-09 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232021-01-042021-09-142022-05-26 2020-04-232021-01-042021-09-132022-06-02 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 多头 增加减少 17,333 9,222-514 6,010 5,593 3,926 -981 +62 3,450+1,213 2,805-231 2,734-11 2,608 2,566-171 2,520-6 2,471-127 2,169+8 2,111-81 2,09-628 2,076-170 2,00+872 1,97+795 1,80+7152 1,75-9327 -24 金瑞期货中信期货国泰君安银河期货永安期货东证期货华泰期货 新湖期货 -434 847 金瑞期货中信期货五矿期货银河期货国泰君安方正中期东亚期货兴业期货 8,391 7,033 5,236 4,648 6 4,645 17 3,29 77 3,2 3,1 空头增加减少 +240 -262 +24 -428 -287 -329 +300 -1,127 中航期货 国贸期货3,047+38 ,5 中泰期货 东证期货2, +574 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 2,000 五矿期货弘业期货大有期货方正中期广州期货光大期货国投安信铜冠金源海通期货东海期货 华泰期货国投安信广发期货光大期货新湖期货物产中大华安期货首创期货南华