2022年报点评：业绩持续高增长，高投入利润短期承压，23年有望增效

皓元医药（688131.SH）2022年全年实现营收13.58亿元（+40.12%）；归母净利润1.94亿元（+1.39%），扣非归母1.56亿元（-11.77%）；剔除股权激励归母净利润同比增长16.34%。计提存货跌价损失4279万元，减少归母净利润3790万元（占比19.57%）。费用率合计提升5.09pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.11/12.45/14.84/-0.04%。公司净利率14.11%（-5.56pct）。Q4单季：营收3.88亿元（+42.00%）；归母净利润3579万元（-23.85%）；扣非归母1443万元（-61.14%）。系资产减值及疫情影响。22年前后端业务延续高增长态势，CDMO项目数量持续增长。2022年业绩拆分：前端营收8.27亿元（+45.31%），其中分子砌块2.46亿元（+51.76%），工具化合物5.81亿元（+42.75%）；后端营收5.21亿元（+24.97%），其中创新药3.12亿元（+57.94%），仿制药2.09亿元（-4.71%），后端在手订单约3.7亿元。业绩期内仿制药项目数249个，创新药456个，其中新增商业化项目3个（共5个），ADC项目数超过100个（+84.58%）。Q4单季：前端营收2.26亿元（+27.94%），其中分子砌块0.68亿元（+11.78%），工具化合物1.58亿元（+36.36%）；后端营收1.60亿元（+35.42%），其中创新药0.98亿元（+40.16%），仿制药0.62亿元（+28.78%）。2022年投入期，加大产能及人才投入，利润短期承压。2022年公司新增安徽合肥、山东烟台、上海生化生物研发中心投入使用。员工人数达到3368人（新增1882人），并于2022年首次推出股权激励。全年高成本投入并计提4279万的存货减值，净利润承压，23年随着

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