新能源订单放量助力业绩超预期

公司于2023年3月22日发布2022年年报。2022年公司实现营业收入42.65亿元，同比增长33.05%，实现归母净利润6.49亿元，同比增长109.29%。 2022年第四季度单季实现营业收入12.39亿元，同比增长45.10%，实现归母净利润2.41亿元，同比增长678.22%。 业绩高速增长，盈利能力显著改善 2022年公司实现营业收入42.65亿元，同比+33.05%，实现归母净利润6.49亿元，同比+109.29%，公司业绩高速增长，主要系新能源客户项目订单持续放量。由于内部管理效率的提升、降本措施的推进以及原材料价格、国际海运费、汇率等外部因素带来的正面影响，2022年毛利率/净利率分别为27.77%/15.80%，同比分别+1.45pct/+5.73pct，盈利能力显著改善。 客户资源优质，新能源项目占比持续提升 公司持续开拓优质客户，目前已获得或已开发法雷奥、博世、麦格纳、蔚来、零跑、理想等新客户或新项目，并顺利进入北美整车客户供应链。公司新能源汽车项目占比持续提升，2022年公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为70%。 积极投建新产能，出货量有望持续攀升 公司柳州工厂于22Q2投产，慈城工厂于2022年11月完成厂房竣工交付，墨西哥工厂已完成主体厂房竣工交付并预计于23Q2投入使用。公司于2022年在安徽累计竞得430亩土地的使用权，为后续产能释放做好建设储备。随着产能的有序释放，叠加优质的客户资源，公司产品出货量有望攀升。 盈利预测、估值与评级 我们预计2023-2025年公司营收分别为54.56/68.69/87.08亿元，同比分别增长27.92%/25.90%/26.77%；归母净利润分别为8.38/10.79/13.88亿元，同比分别增长29.15%/28.82%/28.60%；EPS分别为0.95/1.22/1.57元/股，对应PE分别为24.1/18.7/14.6倍。综合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年30倍PE，目标价28.50元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表