22年业绩高速增长，研发投入持续强劲

事件：公司发布22年业绩快报，2022年全年实现收入8.97亿元（YOY+30.95%），归母净利润3.57亿元（YOY+12.99%），扣非净利润3.24亿元（YOY+12.25%）。 单季度来看，Q4单季度实现收入2.33亿元（YOY+33.91%），归母净利润0.56亿元（YOY-14.97%），业绩符合市场预期。 业绩恢复高速增长。22Q1/Q2/Q3/Q4单季收入分别为2.58/2.01/2.05/2.33亿元，同比增长30.59%/21.91%/38.92%/33.91%；22Q1/Q2/Q3/Q4单季归母净利润分别为1.23/0.92/0.86/0.56亿元，同比增长 21.44%/10.28%/31.51%/-14.97%。22年疫情反复对部分手术开展有影响，我们预计主营业务中Hercules LP产品增长维持稳健；Castor分支型主动脉覆膜支架、Minos腹主动脉覆膜支架植入进展良好、Reewarm PTX药物球囊扩张导管均保持了快速增长。 研发持续强劲，产品管线有望进一步丰富。各管线稳步推进，有望成为中长期发展动力，其中22年前三季度研发投入1.02亿元（YOY+28.77%），研发投入占营收比重达15.38%。新产品中Ryflumen外周高压球囊、Fontus分支型术中支架系统、Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统进院顺利。此外，髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置、外周血管支架等多款产品临床推进中，有望于未来2~3年内陆续获批上市。 盈利预测与估值：公司是国内主动脉介入领域细分龙头，22年录得快速增长，考虑研发投入、产品放量等综合因素，我们下调22-23年EPS预测为4.96/6.66元（原值为6.08/8.33元，分别下调18.55%/20.04%），新增24年EPS预测为9.13元，同比分别增长12.99%/34.14%/37.10%，当前股价对应23年PE为28x。 风险提示：高值耗材集采及DRGS等政策推进带来产品降价风险；研发进展不及预期风险；医疗事故风险。 公司盈利预测与估值简表