全行业促销造成观望情绪浓厚，需求料逐步释放

汽车行业 全行业促销造成观望情绪浓厚，需求料逐步释放 行业月报 2023-03-21星期二 3月份前2周汽车品牌大面积实施促销 根据乘联会数据，3月1-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。根据保监会数据，3月前两周，全国乘用车交强险上险量数据分别为351229、313741辆，周度呈下降趋势。 3月份乘用车零售销量出现环比下滑，主要原因是继多数新能源车品牌实施以价换量策略之后，传统燃油车品牌也加入降价行列，由此造成了消费者较为浓厚的观望情绪。 燃油车企业大面积降价的原因包括：1）应对新能源车的冲击；2）为国六排放标准车型换代清理库存。2023年7月1日，国六b将正式实施。国六B排放标准要求汽车尾气中的颗粒物、氮氧化物等污染物的排放量大幅降低，比国六A标准更加严格，部分销量低迷、缺乏相应技术的车企，只能对暂时无法通过国六B排放标准的车型进行停产或清仓处理。 证券研究报告 相关报告 汽车行业2月报：新能源车厂以价换量，后续销量仍需产品力配合-YS-20230223 研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:yangsen@gyzq.com.hk 新能源汽车销量整体保持增长，消费者有观望情绪 根据乘联会数据，3月1-12日，全国新能源车市场零售13.1万辆，同比去年增长9%，较上月同期增长15%。今年以来累计零售90.1万辆，同比去年增长21%；全国乘用车厂商新能源批发14.2万辆，同比去年增长26%，较上月同期下降1%。今年以来累计批发102.7万辆，同比去年增长21%。 根据保监会数据，3月1-2周新能源汽车上险量分别为116628、108209辆，周度也呈现下降趋势。在整个新能源汽车价格体系尚未出现探底迹象前，消费者有较浓厚的观望情绪。 碳酸锂价格持续下行，有助于整车厂缓解降价压力 根据安泰科数据，自1月初起，国内碳酸锂价格跌势不改。截至2023年 3月13日，电池级碳酸锂（99.5%）均价32.00万元/吨，氢氧化锂(电池级56.5%微粉)报价41.20万元/吨，分别较年初高点下跌30.81%和15.57%。 投资思路 我们认为经过一段时间的观望后，消费者的潜在需求有望逐步转化为实际订单。其中新能源汽车对传统燃油车、尤其是合资品牌燃油车的替代仍会持续。传统燃油车通过降价去库存，或会带来短期销量上升，但也会透支部分未来需求。从投资角度而言，行业整体估值有望在实业降价趋势企稳后得到支撑，仍建议关注行业龙头比亚迪股份（1211.HK）和特斯拉（TSLA.O）。 3月份前2周汽车品牌大面积实施促销 根据乘联会数据，3月1-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。今年以来累计零售309.4万辆，同比去年下降19%；全国乘用车厂商批发45.2万辆，同比去年下降18%，较上月同期增长6%。今年以来累计批发351.8万辆，同比去年下降16%。 根据保监会数据，3月前两周，全国乘用车交强险上险量数据分别为351229、313741 辆，周度呈下降趋势。 3月份乘用车零售销量出现环比下滑，主要原因是继多数新能源车品牌实施以价换量策略之后，传统燃油车品牌也加入降价行列，由此造成了消费者较为浓厚的观望情绪。 表1：3月部分车企降价信息 车企 地域范围 具体信息 东风 湖北 旗下众多“东风系”品牌均给出较大程度优惠。东风雪铁龙C6指导价为21.19万元，此前该车入门版产品优惠后终端一口价为16.19万元；在本次补贴中，政府和企业各负担4.5万元的补贴额度，入门价格进一步下探至12.19万元。 四川、重庆 东风本田在四川、重庆开启了全系限时直补，在3月份内，在四川、重庆境内购买东风本田全系车型，最高优惠可以达到8万元，相比于东风本田在湖北最高6.8万元的优惠，还多出了1.2万元。 安徽 按照东风本田官方海报显示，东风本田在安徽的最高优惠达到了8.5万元。 一汽 吉林 中国一汽面向吉林省消费者推出“旗惠吉林——亿元限时惠民补贴”活动。本次补贴范围涵盖中国一汽旗下全部自主、合资品牌乘用车和轻型货车，补贴总额达1.5亿元，单车补贴金额最高可达3.7万元。据了解，本次惠民补贴活动自3月1日持续至3月31日，补贴范围覆盖一汽红旗、一汽解放、一汽奔腾、一汽大众、一汽丰田品牌等乘用车和轻型货车产品。 比亚迪 从2023年3月10日至3月31日开展专项限时营销活动。宋PLUS车系下订即可尊享88元抵扣6888元购车款，海豹下订即可尊享88元抵扣8888元购车款。 奔驰 北京 C级、E级分别降价6万元、5万元 吉利帝豪 帝豪LHiP降价3万元 沃尔沃 C40、XC40推出5000抵2.5万元优惠活动 雷克萨斯 UX降价10万元 星途、捷途、 奇瑞 新能源全系享受终身质保 资料来源：懂车帝、国元证券经纪(香港)整理 燃油车企业大面积降价的原因包括：1）应对新能源车的冲击；2）为国六排放标准车型换代清理库存。2023年7月1日，国六b将正式实施。国六B排放标准要求汽车尾气中的颗粒物、氮氧化物等污染物的排放量大幅降低，比国六A标准更加严格，部分销量低迷、缺乏相应技术的车企，只能对暂时无法通过国六B排放标准的车型 进行停产或清仓处理。 2月份汽车经销商综合库存系数为1.93，环比上升7.2%，同比上升2.6%，库存水平位于警戒线以上。 图1：2022~2023汽车经销商月度库存系数图2：库存预警指数:汽车经销商 1.93 1.801.88 1.91 1.76 1.72 1.75 1.85 1.471.461.45 1.36 1.46 1.07 2.50 2.00 1.50 70.00 63.60 66.40 65.30 56.10 56.80 59.00 61.80 58.2058.10 54.4054.7055.20 49.50 60.00 50.00 40.00 1.00 30.00 0.5020.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年 10.00 0.00 资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理 图3：自主、合资、进口汽车经销商库存系数图4：中汽协全国汽车月度销量（单位：辆） 2.21 2.01 2.15 2.00 1.74 1.50 1.74 1.60 1.40 1.70 1.22 1.00 1.15 1.04 0.50 0.00 2.50 2,504,683 2,420,058 1,861,975 1,976,173 2,174,325 2,231,197 1,737,299 1,648,966 1,864,360 1,622,879 1,652,664 1,487,442 1,180,903 1,468,597 965,120 249,857 245,733 278,556 252,905 323,509 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 自主合资进口 0 2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02 汽车乘用车商用车 资料来源：中国汽车流通协会、国元证券经纪（香港）整理资料来源：中国汽车工业协会、国元证券经纪（香港）整理 图5：全国乘用车（广义）月累计零售销量（单位：图6：全国乘用车（广义）月累计批发销量（单位：辆）、 辆）、累计同比累计同比 2.10 2.70 -1.30 -0.20 -4.60 -3.80 1.501.60 20,823,625 18,626,710 -7.40 -12.00-13.00 16,955,605 15,089,425 13,138,787 11,243,914 -19.70 9,400,514 7,430,097 6,054,085 4,990,235 3,381,163 -37.90 2,719,000 1,304,286 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 -40.00 -45.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 80.00 2,328,613 2,214,030 2,222,638 2,258,259 66.30 2,165,300 2,122,874 2,060,694 1,859,387 37.40 1,611,251 1,645,000 41.30 40.00 1,483,000 27.7025.40 36.60 32.50 1,459,000 12.70 10.80 9.60 -6.10 969,023 -2.10 -2.20 9.70 10.90 -4.60 -0.80 -2.10 -7.40 -6.20 -32.20 -35.40 -43.10 -33.40 -48.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 零售销量:乘用车:广义:累计值 零售销量:乘用车:广义:累计同比 线性(零售销量:乘用车:广义:累计值) 0 2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02 月批发销量(广义）当月环比当月同比 -60.00 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 新能源汽车销量整体保持增长，消费者有观望情绪 根据乘联会数据，3月1-12日，全国新能源车市场零售13.1万辆，同比去年增长9%，较上月同期增长15%。今年以来累计零售90.1万辆，同比去年增长21%；全国乘用车厂商新能源批发14.2万辆，同比去年增长26%，较上月同期下降1%。今年以来累计批发102.7万辆，同比去年增长21%。 根据保监会数据，3月1-2周新能源汽车上险量分别为116628、108209辆，周度也呈现下降趋势。在整个新能源汽车价格体系尚未出现探底迹象前，消费者有较浓厚的观望情绪。 表2：3月前两周主要品牌新能源乘用车交强险上险量（单位：辆） 第一周（2.27-3.5） 同比 第二周（3.6-3.12） 同比 比亚迪 38932 67% 37141 56% 特斯拉 13266 17% 17032 17% 上汽通用五菱 6438 67% 5502 埃安 10106 161% 8436 100% 哪吒 4109 12% 988 -49% 理想 3222 0% 4243 小鹏 1422 -51% 1636 -52% 蔚来 3345 81% 2170 9% AITO 973 0% 823 极氪 1814 93% 1043 134% 欧拉 1122 -49 1036 -67% 威马 62 -96% 56 -95% 资料来源：保监会、国元证券经纪(香港)整理 83,135100,291 71,704 74,402 56,515 76,965 55,796 66,051 32,165 28,217 1,512 图7：比亚迪新能源汽车月销量（辆）图8：特斯拉中国月（批发）销量（辆） 300,000 120,000 250,000 200,000 174,915 235,197 193,655 100,000 80,000 150,000 100,000 104,878 15