事件:公司发布2022年年度报告,实现营业收入393.55亿元,同比增长71.84%; 归母净利润88.14亿元,同比增长72.91%;经调整Non-IFRS归母净利润93.99亿元,同比增长83.2%。 2022年业绩创纪录增长71.84%,客户需求增长强劲。公司2022年度业绩创纪录增长71.84%,经调整non-IFRS归母净利润同比增长83.2%,第三季度首次实现了单季度收入超过100亿的里程碑。2022年,公司新增客户超过1400家,活跃客户数量超过5950家,来自于全球前20大制药企业收入人民币184.21亿元,同比增长174%。 WuXi Chemistry:“跟随客户”和“跟随分子”的战略驱动业绩高增长。化学业务实现收入288.5亿元,同比增长104.8%,剔除新冠商业化项目后全年同比增长39.7%,其中CRO板块实现收入72.13亿元,同比增长31.3%,CDMO板块实现收入216.37亿元,同比增长151.8%,化学业务为是公司主要业绩来源。 WuXi Testing:实验室分析与测试业务增长强劲。测试业务实现收入人民币57.19亿元,同比增长26.4%,其中实验室分析及测试服务收入人民币41.44亿元,同比增长36.1%。公司持续发挥一体化平台优势,加速客户新药研发进程。另外,公司位于苏州和启东的实验室将于2023年陆续投入使用。 WuXi Biology:新分子类型相关服务强势驱动生物学板块业绩增长。生物学业务实现收入24.75亿元,同比增长24.7%。2022年,生物学业务板块新分子种类相关收入同比增长90%,占生物学业务收入比例由2021年的14.6%提升至2022年的22.5%。新分子种类相关生物学服务已成为生物学板块增长的重要驱动力。 WuXi ATU:独特CTDMO平台驱动业绩增长。ATU业务实现收入13.08亿元,同比增长27.4%。其中,测试业务的收入同比增长36%,工艺开发业务收入同比增长43%。目前2个项目已提交上市申请,2个项目处于上市申请准备阶段。 WuXiDDSU:里程碑+销售分成,共赢新药成功收益。DDSU业务实现收入9.70亿元,同比下降22.5%。下滑主要系业务迭代升级带来的短期影响,未来收入增长贡献将主要来自于药品销售分成。 2023收入将继续增长5-7%:高基数下公司23年业绩将继续维持正增长,剔除新冠商业化项目,WuXi Chemistry收入预计增长36-38%,其他业务板块(WuXi Testing,WuXi Biology,WuXi ATU)收入预计增长20-23%;WuXi DDSU将持续业务迭代升级,预计收入下降超过20%。2023年预计经调整non-IFRS毛利同比增长12-14%,自由现金流预计增长600-800%。 投资建议:我们预计公司22-24年营收419/528/657亿元,归母净利101/129/163亿元,按照当前市值PE仅27倍,23年23倍,估值性价比高,维持“买入”评级。 风险提示:医药研发服务市场需求下降的风险;行业监管政策变化的风险;医药研发服务行业竞争加剧的风险;业务合规风险。 [ble_Base] 股票数据 财务报表分析和预测