轻工制造行业周报：1-2家具类零售额同比增长5.2%，保交楼下竣工面积同比转正

c 2023年03月21日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 1-2家具类零售额同比增长5.2%，保交楼下竣工面积同比转正投资要点本周轻工制造板块落后大盘1.49%，荣晟环保、齐心集团、华源控股涨幅靠前。本周（3.13-3.17），SW轻工制造板块下跌1.7%，沪深300下跌0.21%，SW轻工制造板块落后大盘1.49个百分点。其中SW造纸上涨0.15%，SW包装印刷下跌1.57%，SW家居用品下跌3.43%，SW文娱用品上涨0.04%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.42倍，其中子板块SW造纸的PE为22.47倍，SW包装印刷的PE为23.91倍，SW家居用品的PE为25.44倍，SW文娱用品的PE为38.50倍，SW沪深300的PE为11.24倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：荣晟环保（+14.32%）、齐心集团 （+10.34%）、华源控股（+8.31%）、恒丰纸业（+6.47%）、翔港科技（+5.67%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：上海易连（-10.98%）、力诺特玻（-10.6%）、德力股份（-9.15%）、五洲特纸（-7.34%）、皮阿诺（-7.17%）。 行业新闻： （1）美国纸箱需求创2009年来最大单机降幅。美国经济衰退杂音四起，美国纸箱协会（FibreBoxAssociation）数据显示，美国纸箱去年第四季出货量年减8.4%，创下2009年第二季度金融危机以来最大单季降幅，凸显美国经济可能出现衰退风险。航运资讯网站freightwaves报导，美国纸箱需求下降，这是反应消费者需求正在减弱的最新指标，虽然纸箱看上去毫不起眼，但它几乎出现在商品供应链中的每一个环节，因此这种包装产品，成为衡量经济健康状况的关键指标之一。美国纸箱协会表示，因纸箱需求下降，去年第4季，纸箱制造商的开工率下降至80.9%，创下2009年第1季度以来最低水准，这意味著，美国约有20%的纸箱产能停滞。（2）2月亚洲发往美国的家具类货运同比下滑37％。3月17日消息，美国调查公司DescartesDatamyne公布的数据显示，2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为118万9997个（按20英尺集装箱换算），同比减少29％。降幅比1月（17％）再次扩大。在美国通货膨胀等背景下，家具类的货运停滞。占运输量近2成的家具类同比大幅下滑37％，影响整体运输量，也低于新冠疫情下产生居家办公特需前的2020年2月的运输量。美国房地产市场低迷，与购买住房挂钩的家具类需求也在放缓。（3）贝壳2022家装家居交易额达54亿元。家装家居的总交易额为54亿元，而2021年为2.13亿元。新兴业务及其他的总交易额为873亿元，同比下降53.2%。收入方面，贝壳于2022年净收入为607亿元，同比下降24.9%；经调整净利润为人民币28.43亿元，而2021年经调整净利润为人民币22.94亿元。利润方面， 投资评级领先大市-B维持首选股票评级603833.SH欧派家居买入-B002867.SZ周大生买入-B603816.SH顾家家居买入-B603008.SH喜临门买入-A603801.SH志邦家居增持-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-2.210.825.91绝对收益-6.913.69-1.75 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告轻工制造：23年1-2月社零增速由降转增，保交楼下竣工面积同比转正-社零数据点评2023.3.16轻工制造：家居板块315促销来临，金价上行有望催化金饰消费-轻工制造周报2023.3.14纺织服装：家居龙头Q4业绩显韧性，adidas预计2023年销售额下跌-纺服家居周报2023.2.14纺织服装：春节消费力度强势复苏，安踏迎来管理层调整-纺服家居周报2023.1.31纺织服装：地产政策持续发力，2022年纺织品服装出口同比增长2.6%-纺服家居周报2023.1.18纺织服装：12月社零增速高于市场预期，保交 楼下竣工数据持续修复-社零点评2023.1.18纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报2023.1.10 2022年，贝壳净亏损为13.97亿元，而2021年净亏损为5.25亿元。经调整净 利润为人民币15.47亿元，而2021年同期经调整净利润为人民币4200万元。毛 利方面，贝壳毛利由2021年同期的29亿元上升40.4%至第四季度的41亿元。 第四季度毛利率为24.4%，而2021年同期为16.4%。门店方面，截至2022年12 月31日门店数量为40,516家，较上年减少20.6%。截至2022年12月31日活 跃门店数量3为37,446家，较上年减少17.4%。 投资建议：1）家居用品板块，1-2月住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比-8.7%、-0.56%、+9.73%，限上家具类同比增长5.2%，地产、社零数据大幅改善，且保交楼政策下竣工面积同比增速由负转正。3月17日央行降准0.25个百分点，进一步释放流动性，有利于保交楼与销售数据的持续复苏。地产数据持续改善，叠加线下客流恢复，递延需求得到释放，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时预计后续家居315大促订单将持续得到转化，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。此外，金价持续上行有望催化金饰消费。建议继续关注周大生。 风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。 内容目录 一、上周市场表现4 （一）市场表现4 二、行业数据跟踪5 （一）造纸行业5 （二）家居用品行业7 1、房地产数据7 2、上游原材料8 三、行业新闻及公司公告9 （一）行业新闻9 1.美国纸箱需求创2009年来最大单机降幅9 2.2月亚洲发往美国的家具类货运同比下滑37％10 3.贝壳2022家装家居交易额达54亿元10 （二）公司重要公告11 四、风险提示12 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较4 图2：近1年轻工制造及子板块PE走势4 图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨）5 图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨）5 图5：铜版纸周均价（单位：元/吨）6 图6：双胶纸周均价（单位：元/吨）6 图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）6 图8：箱板纸周均价（单位：元/吨）6 图9：白板纸周均价（单位：元/吨）7 图10：白卡纸周均价（单位：元/吨）7 图11：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比7 图12：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比7 图13：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比8 图14：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比8 图15：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比8 图16：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比8 图17：30大中城市商品房当周成交套数8 图18：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）8 图19：中纤板价格（元/张）9 图20：刨花板价格（元/张）9 图21：华东地区TDI和MDI主流价格（元/吨）9 图22：海运费指数9 表1：本周轻工制造板块涨幅前5的公司5 表2：本周轻工制造板块跌幅前5的公司5 一、上周市场表现 （一）市场表现 本周，SW轻工制造板块下跌1.7%，沪深300下跌0.21%，SW轻工制造板块落后大盘1.49个百分点。其中SW造纸上涨0.15%，SW包装印刷下跌1.57%，SW家居用品下跌3.43%，SW文娱用品上涨0.04%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.42倍，其中子板块SW造纸的PE为22.47倍，SW包装印刷的PE为23.91倍，SW家居用品的PE为25.44倍，SW文娱用品的PE为38.50倍，SW沪深300的PE为11.24倍。 图2：近1年轻工制造及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：荣晟环保（+14.32%）、齐心集团（+10.34%）、 华源控股（+8.31%）、恒丰纸业（+6.47%）、翔港科技（+5.67%）；上周跌幅前5的轻工制造板 块公司分别为：上海易连（-10.98%）、力诺特玻（-10.6%）、德力股份（-9.15%）、五洲特纸（-7.34%）、皮阿诺（-7.17%）。 表1：本周轻工制造板块涨幅前5的公司 证券代码公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 603165.SH荣晟环保 14.32 14.29 002301.SZ齐心集团 10.34 8.00 002787.SZ华源控股 8.31 8.47 600356.SH恒丰纸业 6.47 8.72 603499.SH翔港科技 5.67 9.88 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：本周轻工制造板块跌幅前5的公司 证券代码公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 600836.SH上海易连 -10.98 6.08 301188.SZ力诺特玻 -10.60 17.21 002571.SZ德力股份 -9.15 6.45 605007.SH五洲特纸 -7.34 17.05 002853.SZ皮阿诺 -7.17 18.52 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业数据跟踪 （一）造纸行业 浆价：上周国际市场针叶浆周均价为920美元/吨，周环比价格未变；上周国际市场阔叶浆 均价为820美元/吨，周环比价格未变。 图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨）图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所资料来源：iFind，华金证券研究所 文化纸：上周铜版纸周均价为6800元/吨，环比/同比变动0.00%/1.49%；双胶纸周均价为6550元/吨，环比/同比变动0.00%/3.76%。 包装纸：上周瓦楞纸周均价为3010元/吨，环比/同比变动-5.64%/-25.68%；箱板纸周均价 为5265元/吨，环比/同比变动-0.47%/-4.96%；白板纸周均价为4680元/吨，环比/同比变动 -2.09%/-12.20%；白卡纸周均价为5210元/吨，环比/同比变动0.00%/-19.97%。 图5：铜版纸周均价（单位：元/吨）图6：双胶纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） 图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）图8：箱板纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） 图9：白板纸周均价（单位：元/吨）图10：白卡纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） （二）家居用品行业 1、房地产数据 销售数据：2023年1-2月，住宅商品房累计销售面积为1.34亿平方米，同比下降0.56%。新开工数据：2023年1-2月，住宅商品房累计新开工面积为0.99亿平方米，同比下降8.7%。竣工数据：2023年1-2月，住宅商品房累计竣工面积为0.98亿平方米，同比上升9.72%。30大中城市周度数据：截至2