收购瑞信可以解决银行业危机吗？

证券研究报告 分析师：李迅雷 执业证书编号：S0740517010007 研究助理马骏 1 2023.03.21 中泰宏观 一图系列 收购瑞信可以解决银行业危机吗？ 分析师：李迅雷联系人：马骏 上周，瑞信披露的年报宣布其2022年和2021年财报程序存在“重大缺陷”，2022年瑞信全年净亏损73亿瑞士法郎，且四季度有大量存款和净资产流🎧，引发市场对其流动性担忧。3月16日，瑞信“暴雷”，股价下跌近30%，创历史新低。瑞信向瑞士央行（SNB）请求帮助，SNB表示将提供流动性支持，并紧急声明硅谷银行倒闭不会对瑞士金融机构造成蔓延风险。面对瑞信的风险与危机，央行、市场和政府多方力图援助。央行方面，SNB称会提供大量流动性援助，支持瑞银收购。市场方面，3月20日，瑞银初始试图以10亿瑞郎收购瑞信被拒，之后以每股0.76瑞郎，总对价合约32.5亿美元达成收购协议。政府方面，为了保住瑞信和帮助瑞银成功收购，瑞士政府不惜修改法律，让交易双方绕过股东投票决定获得授权，同时瑞士金融市场监管局（FINMA）介入其中，面值约170亿美元的瑞信AT1高风险债券将被完全减记，这将导致债券持有人承受的损失比股东更大，拖累市场同类型的债券�现抛售潮。随后欧盟监管部门迅速发声，称瑞信债券损失仅是特例，安抚了债市投资者情绪。我们认为，本轮银行业危机可能仍未结束，未来或将有更多机构受到波及，不宜低估危机传播力度和影响，欧央行将提供流动性支持，未来或将�现临时性购债扩表的情况，全球加息潮已逐渐步入尾声。 ， FINMA计划将面值约170亿美元的瑞信AT1高 风险债券完全减记，这将导致债券持有人承受的损失比股东更大，拖累市场同类型的债 券出现抛售潮。 2023.03.20 瑞信“暴雷”，股价下跌近30% 创历史新低。瑞信向SNB请求帮助。SNB表示将提供大量流动性 支持。 2023.3.16 a）瑞银10亿瑞郎收购瑞信被拒。 b）瑞银收购瑞信，每股0.76瑞士法郎，总对价30亿瑞 郎（合约32.5亿美元）。 2023.03.20 瑞信年报揭示瑞信 盈利亏损和流动性 负面事件。 2023.03.14 瑞银收购瑞信过程 各方协力解决瑞信暴雷事件 市场：瑞银收购瑞信，每股0.76瑞士法郎，总对价合约32.5亿美元。 政府：修改相关法律，让交易双方获得授权绕过股东投票决定。 央行：提供大量流动性援助，进而促进瑞银收购瑞信的推行。 数据来源：FINMA，Forbes，中泰证券研究所风险提示：经济下行，政策变动 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 3