全球浪潮：对立力量

全球波 相反的力量 可访问的版本 全球波有所改善，但信号仍然为负 本月全球波略有改善，但不足以触发低谷信号。七个组成部分中有五个有所改善，但两个组成部分的显着下 降几乎超过了所有积极因素。尽管本月许多全球浪潮成分股都获得了好消息，但在这种情况下，好消息对市场来说可能是坏消息。在没有通胀放缓的情况下，更强劲的数据鼓励央行加息，这可能会削弱股市情绪。有弹性的经济和坚定的央行目前对股市构成对立。与此同时，来自全球浪潮的信号仍然是负面的，表明投资者持防御性立场。 五个组件改进,两个削弱 2月，继中国之后，全球盈利修正率大幅上升’的重新开放对全球浪潮的贡献最为积极。其他积极因素包括 75%国家的消费者信心有所改善，工业信心有所改善。 65%的国家得到加强。全球失业率下降和全球信贷利差收窄也起到了积极作用。相比之下，生产者价格和产能利用率的大幅下降几乎超过了积极贡献的总和。 2月份掩体优于助推器 上个月，防御性全球燃料仓的表现比助推器高出1.8%，原因是股市因货币政策收紧的前景而下 跌了很长一段时间。 图1:全球波 全球波浪信号在第16个月保持负值 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 65 60 55 50 全球波 45 40 35 30 25 全球波谷高峰 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库上述全球浪潮的情绪指标仅供参考，不得用于参考目的或任何金融工具或合约的绩效衡量标准，或第三方出于任何其他目的依赖，未经美国银行事先书面同意。创建此情绪指标不是为了充当基准。 美国银行全球研究 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 >>受雇于美国银行的非美国子公司，并且未根据FINRA规则注册/有资格成为研究分析师。 有关某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息，请参阅“其他重要披露”。 美国银行证券确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 2023年3月08 量化策略全球 奈杰尔是>>定量策略师 美林(MerrillLynch)(澳大利亚) +61292265735 GirishNair>>定量策略师 美林(MerrillLynch)(澳大利亚) +61292265745 阿玛Vashi>>定量策略师 美林(MerrillLynch)(澳大利亚 )amar.vashi@bofa.com SumuhanShanmugalingam>>定量策略师美林（澳大利亚）sumuhan.shanmugalingam@bofa.com 除非另有说明，本报告首页上的所有链接均指本研究报告中的部分。 表1:组件和方向 上个月五个组件的改进 组件移动 全球工业信心▲ 全球消费者信心▲ 全球产能利用▼ 全球失业▲ 全球生产商价格▼ 全球信贷传播▲ 全球业绩修正比▲ 资料来源:美国银行全球量化策略 美国银行全球研究 请参阅第103至105页的重要披露。 时间戳:08年2023年3月07:00AMEST 12527658 内容 全球波4 全球波组件4 全球波和股市表现7 全球波和旋转10 全球波和收益11 全球性通货膨胀和利率/GDP12 全球波和大宗商品13 全球波和货币14 推进器和掩体15 性能概要17 全球助推器和掩体18 美国掩体和助推器21 欧洲掩体和助推器24 日本掩体和助推器27 Pac亚洲(日本除外)(APxJ)掩体和助推器30 新兴市场(GEM)掩体和助推器33 澳大利亚掩体和助推器36 全球Quantessential助推器和掩体38 推进器的投资者类型43 全球助推器投资者类型45 美国支持者的投资者类型49 欧洲助推器的投资者类型53 日本支持者投资者类型57 按照投资者类型Pac亚洲地区(日本除外)的支持者61 新兴市场支持者通过投资者类型65 附录A:定义71 附录B:常见问题72 一个全球波谷信号是如何被确定的?72 低谷信号前后的区域表现72 波谷信号前后的扇区表现73 是时候让价值跑赢大盘了吗？增长呢？76 在之前的低谷信号之前和之后，估值发生了怎样的变化？79 当MSCIACWI和标准普尔500指数处于历史最佳状态时，股市如何反弹82 高点吗? 以前的外生事件是否影响了全球浪潮？82 全球量化出版物101 注重读者: 本报告中确定的各种屏幕仅供参考指标，未经美国银行全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或任何金融工具或合同的绩效衡量标准，或第三方出于任何其他目的依赖其他目的。创建这些屏幕不是为了充当基准。 此报告中的屏幕不是单个或一组股票的推荐列表。投资者在作出任何投资决定前，应考虑公司的基本面及其个人情况/目标。 表2:缩略词和定义 本报告中使用的缩略语及其定义（完整形式） 首字母缩写定义(完整形式) 摩根士丹利资本国际摩根士丹利资本国际 (MSCI) ACWI所有国家世界指数 宝石全球新兴市场 APxJPac亚洲(日本除外) DM发达市场 交货或交货不包括 同比较上年同期 年初至今年初至今 1米个月 3米不到三 6米持续 12米12个月 量化宽松政策Quantessential 新兴市场盈利增长势头 点价格动量 体育市盈率(预测) PB市净率(拖) 噢超重 威斯康辛大学体重过轻 风格TE 名字和* 有关如何定义这些样式的更多详细信息，请参阅全局量化样式报告 跟踪误差=跟踪误差（或主动风险）量化屏幕跟踪其基准索引的紧密程度。它由相对回报的标准差来衡量。跟踪误差（标准差）越低，屏幕跟踪指数回报的效果就越好。 本研究中的跟踪误差基于屏幕和标的指数的月回报。名字和*代表non-benchmark股票 资料来源:美国银行全球量化策略 美国银行全球研究 全球波 图2:全球波 全球波浪信号仍然为负，表明防御立场是合适的 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 65 60 55 50 全球波 45 40 35 30 25 全球波槽峰值 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 全球波组件 全球浪潮是代表全球经济各个方面的七个组成部分的混合体。 表3:组件的全球浪潮 全球浪潮是代表全球经济各个方面的七个组成部分的融合 组件类型 全球工业信心输出 全球消费者信心需求 全球产能利用投资 全球失业劳动力市场 全球生产商价格价格 全球信贷传播债券市场 全球业绩修正比股票市场 资料来源:美国银行全球量化策略 美国银行全球研究 图3:全球工业的信心 全球工业信心指数上个月有所改善 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 65 6065 5555 50 全球波 全球工业的信心 4545 4035 35 25 30 2515 全球波全球工业的信心(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 图4:全球消费者信心 上个月全球消费者信心指数有所改善 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 6575 60 65 55 55 50 全球消费者信心 45 全球波 45 35 40 3525 3015 255 全球波全球消费者信心(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 图5:全球产能利用率 上个月全球产能利用率部分下降 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 65 70 60 5560 全球产能利用率 5050 全球波 4540 40 30 35 3020 2510 全球波全球产能利用率(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 图6:全球失业率 全球浪潮的这一组成部分上个月有所上升 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 6575 60 65 55 55 50 全球失业率 45 全球波 45 35 40 3525 3015 255 全球波全球失业率(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 图7:全球生产者价格 全球生产者价格对全球浪潮的负面影响最大 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 6580 6070 5560 5050 全球波 全球生产价格 4540 4030 3520 3010 250 全球波全球生产者价格(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 图8:全球信贷传播 全球浪潮的这一组成部分上个月有所上升 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 6580 6070 5560 5050 全球波 4540 全球信贷利差(倒) 4030 3520 3010 250 全球波全球信贷利差(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 图9:全球收益修正比例 全球盈利修正比率部分上个月有所改善 888990919293949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223 65 6065 55 55 全球业绩修正比例 50 45 全球波 45 4035 35 25 30 2515 全球波全球业绩修正比(RHS) 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、Haver、彭博社、经合组织、国际货币基金组织、ICE债券指数、国家统计数据库 美国银行全球研究 全球波和股市表现 图10：股票（MSCIACWI）在全球波谷后随后36个月回归全球股市在全球浪潮的1200万后低谷反弹 股票（MSCIACWI）在全球波谷后随后36个月回归 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 时间=0 潜艇3m性能 潜艇6米性能 潜艇9米性能 潜艇12m性能 潜艇15米性能 潜艇18米性能 潜艇21m性能 潜艇24m性能 潜艇27m性能 0 100% 80% 击中率(%) 60% 40% 20% 潜艇30米性能 潜艇33m性能 潜艇36m性能 0% 图11：股票（MS