利空情绪释放 短期盘面宽幅震荡

利空情绪释放短期盘面宽幅震荡 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年03月19日 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存追踪 GALAXYFUTURES1 价格：产地焦炭价格维稳，港口价格回落，山西吕梁准一冶金焦2460（-），日照港准一级冶金焦2680（-50）。 产地焦煤、蒙煤价格军小幅回落，山西中硫主焦仓单2115（-20），沙河驿蒙5煤仓单2165（-），沙河驿蒙3仓单2025（-30）。 焦煤供给：产地方面，随着两会结束以及矿难情绪逐步消退，部分前期有停限产行为的煤矿陆续恢复正常生产，产地供应趋于宽松，样本煤矿产能利用率91.64%（+3.33）。蒙煤方面，策克口岸蒙煤通关4天，日均通关402（-2），3月17日蒙古国ETT公司蒙5原煤进行线上竞拍，起拍价178.6美元 /吨，挂牌数量3.2万吨，交货地为甘其毛都口岸监管区，最终以182.1美元/吨全部成交；上期（3月10日）起拍价193.8美元/吨竞拍，全部流拍。 焦炭供给：随着近期原料煤价格下调，焦企入炉煤成本下移，利润走扩，生产积极性有所回升，加之两会结束后各地环保、安全等检查等稍有放松，综合影响焦企开工率回升。钢联吨焦盈利27元（+17），钢联230家焦企开工率74.5%（+0.3）。 煤焦刚需：247铁水产量237.58（+1.11），钢厂盈利率57.58%（+8.23），螺纹表需350.13（-6.7）。 焦煤库存：市场观望情绪浓厚，下游及中间商对原料接货多谨慎，部分主产地煤矿出货开始承压，库存出现小幅累积，而受山东地区降储备库存影响，整体产地库存仍延续降库。汾渭焦企原料煤库存8.63天（-0.26），钢联焦煤总库存2665.7（-8.7）万吨。 焦炭库存：焦企方面积极出货，产地库存延续降势，钢厂生产积极性较好，开工继续回升，刚需采购有所增加，并且随着市场情绪降温，个别前期惜售的焦企开始放量，影响钢厂焦炭库存回升，汾渭钢企焦炭库存12.34天（+0.11）。钢联焦炭总库998.9（-3.2）万吨。 总结：近期双焦大跌，焦煤领跌黑色，主要在于(1)宏观层面，外围金融市场氛围不佳，大宗商品集体走弱。(2)市场传言澳煤全面放开，据外媒报道，中国将允许所有国内企业进口澳洲煤炭，目前利润倒挂下国内企业及贸易商暂无接货意愿，预计短期澳煤对国内现货市场难有较大冲击，中长期看，对国内非高粘结煤价格仍有一定冲击。(3)钢联数据显示表需不及预期，成材定性黑色向下。短期预计煤焦利空情绪释放后维持区间震荡，双焦短期供需双增，后期焦炭落实首轮涨价概率较大，高铁水支撑煤焦刚需，后期仍需观察动力煤、成材基本面情况及政策、宏观情绪等，不建议追空，建议区间操作为主。 单边：区间操作。 套利：观望。 期权：观望。 GALAXYFUTURES2 兰格预测 数据来源：兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES3 一、近期双焦市场回顾及后期观点 焦炭现货价格涨跌统计（元/吨） 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 累积涨价100-110元/吨，第二轮提河南等部分小钢厂落实，主流未动 2022-10-02 30天 第一轮 100 100 2560 （1）煤焦需求增加。240铁水刚需支撑叠加国庆、二十大等节点补库。（2）煤焦供给边际收紧。煤焦安监严格，且动力煤价格高位，分流跨界煤种，焦煤价格上涨，成本推动，焦企吨焦亏损，开工积极性有限，煤焦供给稳中有收。（3）晋陕蒙等煤炭主产地疫 情散点爆发，影响煤炭运输效率降低。 跌价3轮累积300-330元/吨 2022-11-01 30天 第一轮 -100 -100 2460 （1）多地疫情散点爆发，钢材需求受限，长流程钢厂亏损叠加环保因素，铁水见顶，煤焦刚需回落；（2）高煤价再度引发政府关注；（3）黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位；（4）蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有期待。 2022-11-04 3天 第二轮 -100 -200 2360 2022-11-09 5天 第三轮 -100 -300 2260 涨价4轮累积400-440元/吨 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 （1）临近春节，下游冬储开启叠加盈利情况好转提产，需求边际增加。（2）煤矿临近年底达产企业减产，山西地区疫情影响运输库存高位，上游供给边际收缩，焦企亏损持续力度较大，焦企开工积极性不足。（3）绝对库存低位。 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 降价 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 （1）钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难增，需求边际减少。（2）吨焦盈利转正，焦化厂提产。（3）蒙煤通关高位保持800+，同比高位，煤焦供给边际增加。 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费 单位：元/吨 干其毛都口岸通关车辆（MA5） 单位：辆 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2022/10/122022/11/12022/11/21 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 我国进口炼焦煤累积值 单位：万吨 我国进口炼焦煤当月值 单位：万吨 8000 6000 4000 2000 0 1.2 0.8 0.4 0 -0.4 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 -0.8 累计进口累计同比（右）（%） 我国进口炼焦煤当月分国别占比 我国进口炼焦煤累计值分国别占比 其他澳大利亚 俄罗斯 27% 蒙古 65% 加拿 美国 3% 大 5% 5% 3% 蒙古 40% 俄罗斯 33% 加拿大 12% 美国 7% 我国进口澳洲炼焦煤当月值 单位：万吨 我国进口蒙古炼焦煤当月值单位：万吨 700 500 600500 400 400 300 300 200 200 100 0 1月2月 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 我国进口俄罗斯炼焦煤当月值 单位：万吨 我国进口加拿大炼焦煤当月值 单位：万吨 300 140 250 120 200 100 80 150 60 100 40 50 20 0 0 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 2018201920202021202220182019202020212022 焦煤5-9价差 焦炭5-9价差 800 600 700 400 500 200300 0100 -200 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 -100 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2205-J2209J2305-J2309 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位：元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 全国焦煤煤矿平均利润（元/吨） 2000 1600 1200 800 400 0 黑色产业链利润（元/吨） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2019年11月2020年9月2021年7月2022年5月2023年 -400 -800 煤矿利润焦化利润钢厂利润 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023