铜期货日报：宏观风险频出，铜价短线转弱

铜期货日报 |2023-03-21 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】宏观风险频出，铜价短线转弱。 【期货】今日夜盘沪铜主力2305合约夜盘开于66980元/吨，夜盘维持低位震荡，白盘价格冲高回落继续走弱，收盘价66620元/吨，较上一交易日下跌410元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水110元/吨，均价报于升水80元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。平水铜成交价格67500~67630元/吨，升水铜成交价格67510~67660元/吨。近月BACK月差企稳200元/吨附近，下游接货意愿不高，现货成交存在一定压力，叠加进口货源以及交割仓单的流出，周内现货升水将维持弱势运行。 宏观：SVB风险事件和瑞士信贷分别在美联储及瑞士央行的处理下,暂时告一段落。风险事件的出现让美联储有可能选择3月不加息。另外临近加息末期，市场风险层出不穷，关注市场情绪以及预期的变化以及本周四的美联储议息会议。 供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回落至75.8美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，本周库存大降32631吨。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49% 需求端：本周（3月11日-3月17日）国内主要精铜杆企业周度开工率超预期回升5.91个百分点，录得75.36%。精铜杆周度开工率大幅上抬至75%上方，主因周尾铜价意外大跌，下游趁低下单所致。从调研来看，周初精铜杆行业订单环比上周变化不大，但周四铜价回落后，下游线缆及漆包线企业纷纷积极下单，铜杆厂一度出现“点价排队”的繁忙现象。 【操作建议】价格跌破上升通道线，逢反弹可布局空单或者看跌期权。价格目标64000元/吨。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2023-03-17 2023-03-16 -0.05 -3.7313% -0.71 2 281.6901% 1.29 1.34 美元指数 2023-03-17 2023-03-16 -0.5835 -0.5587% 98.0175 5.8462 5.9644% 103.8637 104.4472 10年期美国国 债收益率(%) 2023-03-17 2023-03-16 -0.17 -4.7753% 2.2 1.19 54.0909% 3.39 3.56 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2023-03-17 2023-03-16 100 0.1486% 72620 -5220 -7.1881% 67400 67300 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-03-17 2023-03-16 86 1.0076% 10166 -1545 -15.1977% 8621 8535 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-03-17 2023-03-16 2.5 27.027% -11.5 4.75 41.3043% -6.75 -9.25 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2023-03-17 2023-03-16 -70 -43.75% 370 -280 -75.6757% 90 160 1#电解铜升贴水最大值(元 吨) 2023-03-17 2023-03-16 -40 -19.0476% 400 -230 -57.5% 170 210 洋山铜最低溢 价(元吨) 2023-03-17 2023-03-16 0 0% 20 20 100% 40 40 洋山铜最高溢 价(元吨) 2023-03-17 2023-03-16 5 9.0909% 40 20 50% 60 55 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2023-03-17 2023-03-16 100 0.1742% 63940 -6450 -10.0876% 57490 57390 精废铜价差 (元吨) 2023-03-17 2023-03-16 -7.3 -0.1276% 4012.38 1700.85 42.3901% 5713.23 5720.53 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-03-10 2023-03-03 -23.0086 -1.9384% 942.0683 221.9378 23.5586% 1164.0061 1187.0147 粗炼费(TC)(元吨) 2023-03-10 2023-03-03 -54.0752 -1.9384% 2214.0699 521.6032 23.5586% 2735.6731 2789.7483 期货市场 CU主力（元吨） 2023-03-17 2023-03-16 800 1.2045% 72250 -5030 -6.9619% 67220 66420 期货收盘价 _LME3个月铜 (美元吨) 2023-03-17 2023-03-16 79 0.9258% 10253.5 -1641.5 -16.0092% 8612 8533 期货收盘价_COMEX铜 (美元磅) 2023-03-17 2023-03-16 0.039 1.0049% 4.6835 -0.7635 -16.3019% 3.92 3.881 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-03-17 2023-03-16 -7733 -6.6743% 63219 44910 71.0388% 108129 115862 总库存_LME铜(吨) 2023-03-17 2023-03-16 -275 -0.3668% 77600 -2900 -3.7371% 74700 74975 COMEX铜库 存(短吨) 2023-03-17 2023-03-16 -301 -1.9897% 72060 -57233 -79.4241% 14827 15128 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-03-17 2023-03-10 -32631 -15.1792% 129506 52835 40.7973% 182341 214972 上海保税区铜库存(万吨) 2023-03-16 2023-03-13 0.2 1.1494% 24.6 -7 -28.4553% 17.6 17.4 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-102020-12-29 2021-04-162021-08-042021-11-19 2022-03-08 2022-06-242022-10-112023-01-30 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-162004-10-292007-02-142009-05-292011-09-092013-12-262016-04-122018-07-252020-11-092023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 45,000 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 2020-04-232021-03-022022-01-112022-11-212021-12-132022-04-122022-08-052022-12-02 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 20048,000 0 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-02-222021-12-212022-10-25 2020-04-232021-02-252021-12-232022-10-28 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 中信期货 国泰君安 金瑞期货 建信期货 银河期货 五矿期货 华泰期货 广发期货 申万期货 13,043 99 11,497 8,989 8,025 7,718 7,200 5,245 4,159 3,302-24 多头增加减少 +24 +362 +1,247 -569 8,000 10,000 12,000 14,000 +307 +573 -199 +1,296 中信期货 国泰君安 五矿期货 金瑞期货 南华期货 中粮期货 永安期货 光大期货 华泰期货 18,688 9,946 7,116 5,703 4,201 4,085 3,900 3,783 3,741 空头增加减少 +1,511 -112 -127 -171 +169 +1,025 +34 +118 -311 国投安信 永安期货 东兴期货 新世纪 铜冠金源 方正中期 南华期货 广州期货 中信建投 2,000 格林大华 弘业期货 2,71+459 2,86-5263 2,8-179 2,7-8244 2,72+0289 2,4-73322 2,-33596 2,-26786 2,+213152 4,000 6,000 2,1+42287 2,-01937 国投安信 先锋期货 国海良时 方正中期 铜冠金源 东亚期货 兴业期货 平安期货 银河期货 国信期货 中泰期货 3,636 3,353 2,826 2,