螺纹钢周报：主力移仓换月，价格高位回落调整
2023年03月20日 主力移仓换月， 价格高位回落调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周螺纹期货冲高回落，下跌59收4231。上周随着价格创出新高，市场情绪越发谨慎，部分期现贸易头寸平仓离场，主力资金也开始移仓换月，市场稳定性较差，叠加欧美银行频频爆雷，严重冲击多头情绪，虽然整体上钢材现货面较为健康，但市场资金止盈离场较为明显，导致钢材期货上周出 现较大回调。现货市场，上海螺纹4350，周环比跌63。 宏观方面，人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。 供应方面，上周全国建材产量431万吨，环比回升0.5%，增幅继续收窄。华东和华南螺纹钢增产表现明显，华中和西 南产量环比略有减产。 需求方面，上周全国建材周均成交量16.54万吨，环比降8%。北方需求有所回升；华东和南方区域呈降势。 库存方面，全国主要钢材社会库存1552万吨，较上周减少56万吨，较上月减少119万吨。 总体上，现在钢材消费旺季，相信当国外资本市场利空逐渐散去，市场重新回归国内稳定内复苏的基本面，钢材行情仍然会在本轮调整结束后继续回升，但考虑到目前钢材价格已处于高位，后期涨幅会有所限制，涨势也会较为缓和。 操作建议：充分回调后逢低做多 风险因素：钢厂高炉开工，下游需求产复苏情况 一、行情分析 上周螺纹期货指数合约冲高回落，下跌59收4231。钢材市场整体继续去库存，随着铁矿和煤焦等原料价格持续高位，钢材生产成本逐渐上移，而下游需求端持续放量，呈现出两旺的行情走势。上周随着价格创出新高，市场情绪越发谨慎，部分期现贸易头寸平仓离场，主力资金也开始移仓换月，市场稳定性较差，叠加欧美银行频频爆雷，严重冲击多头情绪，虽然整体上钢材现货面较为健康，但市场资金止盈离场较为明显，导致钢材期货上周出现较大回调，但总体上还是主要来自国外资本市场的扰动。目前国内各种刺激政策依然陆续出台，相信后面会逐渐安抚市场情绪。随着钢材消费旺季到来，终端需求加速恢复，现货成交量维持高位并会持续放大，目前调整阶段结束后，依然看好后期钢材价格。现货市场，上海螺纹4350，周环比跌63。 宏观方面，国际上，在通胀引发美联储持续加息的浪潮下，美国中小银行开始发生挤兑，造成欧美银行业危机蔓延，进而金融风险逐步放大。随着欧美银行业频发爆雷事件，市场风险偏好明显下降，冲击大宗商品市场情绪。国内随着疫情结束，经济运行回归正常，中央和地方持续颁布刺激政策促进经济复苏。国家统计局表示政府工作报告提出今年的经济增长预期目标是5%左右，认为5%的预期增长目标是综合考虑了各方面的因素，是符合我国当前经济发展的实际和需要的。此外，中国1-2月房地产开发投资同比下降5.7%，降幅比2022年 全年收窄4.3个百分点；房地产开发企业到位资金下降15.2%，降幅收窄10.7个百分点；商 品房销售面积同比下降3.6%，降幅收窄20.7个百分点。人民银行决定于2023年3月27日 降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。 供应方面，上周全国建材产量431万吨，环比回升0.5%，增幅继续收窄。华东和华南螺纹钢增产表现明显，华中和西南产量环比略有减产。上周螺纹钢产能利用率66.6%，与去年高点68.2%相比，继续增加的空间有限，后期继续增产的可能性不大。 需求方面，上周全国建材周均成交量16.54万吨，环比下滑8%。北方区域继续复工，需求有所回升；华东和南方区域呈降势，受阴雨影响，南方区域下滑更为明显。目前市场情绪较谨慎，市场投机需求消退，预计后期成交量维持当前水平。 库存方面，市场需求逐步加速释放，在需求逐渐大于供应下，上周全国主要钢材社会库存1552万吨，较上周减少56万吨，较上月减少119万吨；螺纹钢库存总量858.51万吨，较 上周减少30万吨；其中华东地区降幅最大，较上周减少18万吨，去库存化最为明显。 二、行情展望 总体上，随着国内钢材下游需求恢复，螺纹需求继续好转。近期随着部分现货套保头寸的止盈离场，在钢材市场整体开启去库存阶段中，后期钢材市场运行将更为健康。铁矿和煤焦等原料价格维持高位，钢材生产成本稳步上移，下游需求端持续放量，总体依然呈现出供需双增和量价齐涨的行情走势。考虑到目前钢材期现货价格处于高位，叠加来自国外资本市场的负面扰动，冲击市场情绪。相信当国外资本市场利空消息逐渐散去，市场重新回归国稳定内复苏的宏观基本面上，在目前钢材消费旺季阶段，行情仍然会在本轮调整结束后继续回升，但考虑到目前钢材价格已处于高位，后期涨幅会有所限制，涨势也会较为缓和。 三、行业要闻 1.中国人民银行为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。对此，多位行业人士表示，人民银行通过降准这一结构性工具，意在引导金融机构用好存款利率市场化调节机制，进一步让利实体经济，尤其是薄弱环节和重点新兴领域，激发微观主体活力，促进消费和内需加快恢复平衡。事实上，人民银行此次降准并非意料之外。2023年3月3日，在国新办举行的“权威部门话开局”新闻发布会上，人民银行行长易纲在谈到降准时表示，目前货币政策的一些主要变量处于比较合适的水平，实际利率水平也比较合适，用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。 2.16日，国家统计局公布的数据显示，今年2月份70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加，各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二手住宅价格环比全线止跌。专家表示，从市场供需两端、市场预期、政策落实等三方面情况看，房地产市场出现积极变化，企稳回升信号明显。据国家统计局测算，2月份，70个大中城市中，一二三线城市新建商品住宅销售价格环比分别上涨0.2%、0.4%和0.3%；一二线城市二手住宅销售价格环比分别上涨0.7%和0.1%，三线城市二手住宅销售价格环比由上月下降0.4%转为持平。从上涨城市数量看，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。 四、相关图表 图表1螺纹钢期货现货走势图表2热卷期货现货走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 图表7钢厂吨钢利润图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日）图表10铁矿石现货与高低品价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11全国钢铁日产量图表12全国钢材产量（旬） 图表13全国和唐山钢坯库存图表14螺纹和热卷社库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢厂钢材厂库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂钢筋仓库库存图表18钢厂热卷仓库库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表19钢材表观消费图表20上海线材螺纹终端采购量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表21唐山高炉开工率图表22唐山高炉检修数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表25日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值图表26全国电炉运行情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表27港口库存45港图表28港口库存45港：贸易矿 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表29日均疏港量:铁矿石:总计图表30钢厂铁矿石:平均可用天数 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表31全国钢厂废钢日耗量图表32全国钢厂废钢库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表33钢厂到货量:废钢图表34全国钢厂到货量:废钢 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表35钢材:表观消费量图表36钢材:进出口数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表37钢材净出口图表38土地购置面积 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表39房屋新开工面积图表4030大中城市:商品房成交面积 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4130大中城市:商品房成交套数图表42家电产量:累计同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表43汽车产量:累计同比图表44制造业PMI指数 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
