油脂期货周报：宏观风险加剧，油脂价格承压

油脂期货周报20230319 宏观风险加剧，油脂价格承压 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/3/19 品种 主要观点 本周策略 上周策略 宏观风险仍未化解，原油价格下跌，油脂市场仍然承压。中国油脂处 油脂于消费淡季，油脂价格偏弱运行。 观望为主，棕榈油2305关注在7700一带的支撑。 观望买豆抛棕持有 目前产区余量与往年相比仍然有限，但进口花生数量有望增加。随着 花生产区气温逐渐上升，花生储存难度增加，无仓储条件的基层农户和商 贩或存有水分偏高货源的持货商，有一定季节性出货需求。 期货盘面波动较大，谨慎参与。 谨慎参与谨慎参与 品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 •美国硅谷银行破产，瑞士银行信贷问题令市场担忧，商品市场承压，原油价格下跌，油脂价格承压。 •油脂市场略微抗跌，走势强于原油，市场继续杀跌的动能减弱。 美盘豆油期货价格走势 马盘棕榈油期货价格走势 •棕榈油走势强于豆油。 •油脂消费处于淡季，豆油基差持续下滑。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部3月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，增产868万吨，增幅4.2%。 •全球植物油消费量为2.13亿吨，消费增加878万吨，增幅4.3%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为2956万吨，较上一年度增加21万吨，增加0.7%；库存消费比14%； 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •新年度植物油库存基本持平，供需关系变化不大。 •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2465万吨，较上一年度增加253万吨，增加11.4%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为847万吨，较上一年度增加52万吨，增加6.4%； 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1253万吨，较上一年度增加66万吨，增加5.6%。 •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。豆油增产1.9%，棕榈油增产5.0%，菜籽油增产11.3%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的3月供需报告显示：美国2022/23年度产量和出口量下调，但消费量也上调，期末库存持平。 •美国豆油生物柴油用量本月维持不变，较上年度增加12%。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）表示，2月底的豆油库存低于预期，2月底NOPA会员的豆油库存为18.09亿磅，低于分析师预测的18.86亿磅，比1月底的18.29亿磅减少1.1%，比2022年2月底的20.59亿磅下降12.1%。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2月马来西亚棕榈油产量为125.13万吨，较1月的138.04万吨下降12.91万吨，环比下降9.35%。出口量为111.43万吨，较1月的113.7万吨下降2.27万吨，环比下降1.99%。月末库存为211.95万吨，较1月的226.82万吨下降14.87万吨，环比下降6.56%。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •2月末棕榈油库存下滑对市场利多，但3月棕榈油进入增产期，棕榈油价格季节性承压。 •印尼棕榈油协会表示：2022年毛棕榈油产量微幅下降至4670万吨，棕榈油产品出口量为3080万吨，较2021年下降8.5%，棕榈油库存为365万吨。 •印尼将实行B35生柴政策，估计印尼棕榈油消费额外增加100万吨以上，对棕榈油价格构成支撑。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：千吨） •印度炼油协会发布的贸易数据显示，2月份印度食用油进口量大幅降低。 •2月份棕榈油进口量为59万吨,环比降低33%,降至8个月来最低点，2月份豆油进口量为36万吨,环比降低3%，2月份葵花籽油进口量为16万吨，环比降低66%。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） •3月1日印度所有港口的食用油库存为105万吨，其中包括40万吨毛棕榈油，23万吨24度精炼棕榈油，18.5万吨毛豆油以及23.5万吨葵花籽油。此外，流通渠道的食用油库存为237.5万吨。 1.新年度全球油脂市场产量和产量同步增加。 2.全球植物油库存微幅增加，库存消费比稳定。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油将进入季节性增产期。 5.印尼棕榈油库存低位。印尼实施B35。 6.印度植物油库存偏高。 总结：国际油脂市场供需关系相对平衡，供需双增，三大油脂产量增加。但印尼实施B35，印尼棕榈油库存低，短期马来棕榈油产量库存环比下降，短期油脂价格仍有支撑。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年12月大豆油进口总量为61858.65吨，2022年1-12月大豆油进口总量为344123.19吨，较上年同期累计进口总量的1119959.90吨，减少775836.71吨，同比减少69.27%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2022年12月棕榈油进口总量为54.54万吨，较上月同期95.35万吨环比减少40.81万吨。2022年1-12月棕榈油进口总量为494.39万吨，较上年同期累计进口总量的637.71万吨，减少143.31万吨，同比减少22.47%。 •2022年12月菜籽油进口总量为11.99万吨，较上月同期14.48万吨环比减少2.49万吨。2022年1-12月菜籽油进口总量为106.13万吨，较上年同期累计进口总量的215.38万吨，减少109.25万吨，同比减少50.72%。 •2022年12月葵花油进口总量为159055.49吨，较上月同期88346.56吨环比增加70708.93吨。2022年1-12月葵花油进口总量为604978.16吨，较上年同期累计进口总量的1283091.78吨，减少678113.63吨，同比减少52.85%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态，棕榈油亏损幅度回升。 •截止3月16日，广东24度棕榈油5月进口成本8193元/吨，盘面亏损近400元/吨。江苏豆油5月进口成本9844元/吨，盘面亏损近1700元/吨。 豆油进口成本（单位：元/吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第10周末，国内三大食用油库存总量为191.87万吨，周度增加0.46万吨，环比增加0.24%，同比增加26.86%。 •截止到2023年第10周末，其中豆油库存为78.66万吨，周度下降0.50万吨，环比下降0.63%，同比下降8.65%；食用棕油库存为90.36万吨，周度增加2.83万吨，环比增加3.23%，同比增加184.78%；菜油库存为22.85万吨，周度下降1.87万吨，环比下降7.56%，同比下降31.61%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） •本周豆油工厂成交仍不算好，终端市场需求清淡格局持续。不过本周有远期订单，导致整体成交量环比变动有限。本周总成交6.32万吨，环比增加0.04万吨。 •本周棕榈油累计成交3.33万吨，较此前一周的4.40万吨减少1.07万吨。整个呈现缩量下跌走势，短期内关注能否随盘展开弱势反弹走势，但反弹结束后仍有重新承压的风险。 豆油现货周度成交量（单位：吨） 棕榈油现货成交量（单位：吨） •截止3月17日，江苏地区油厂一级豆油现货3月基差最低报Y2305+700元。 •广东地区24度棕榈现货3月基差最低报P2305+90元。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •本周豆油基差周度下降，棕榈油基差略走强。 •3月17日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差940元/吨，现货价差大幅下跌。 •期货盘面05合约豆棕价差414元，盘面价差仍贴水。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 豆棕期货价差（单位：元/吨） •截止3月17日，菜油期货仓单1630张，有效预报170张。 •豆油期货仓单11821张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单（单位：张） •棕榈油期货仓单4845张。 总结： •我国棕榈油库存高位。 •豆油、菜油库存仍处于相对低位水平。 •豆油基差快速回落，棕榈油基差略走强。 •油脂进入消费淡季，但餐饮复苏利好棕榈油消费，整体消费形势好于去年。 •油脂处于消费淡季，油脂价格缺乏强烈的驱动，但天气转暖利于棕榈油消费，棕榈油略偏强。 四、花生 •本周花生市场行情小幅偏弱运行，内贸市场到货量不大，多数市场库存充足，近期贸易商多消耗库存为主，整体需求低迷，油料米市场到货量不大，销量平稳，价格小幅偏弱。 •进口花生整体交易欠佳，苏丹精米报价10500-10600元/吨。油厂到货量稳定，中粮收购价格一级油料米报价9650元/吨，二级油料报价9450元/吨。 数据来源：中国粮油商务网 •根据中国粮油商务数据：国内花生油厂开机率为10.25%，较上周的10.11%增加0.14%，上月同期为12.61%，去年同期为63.20%。本周统计的花生油厂的花生加工量为25620吨，较上周的25270吨增加350吨，上月同期为31500吨，去年同期为149100吨。本周统计的花生油厂的原料收购量为8950吨，较上周的7850吨增加1100吨，上月同期为5750吨，去年同期为63000吨。 •花生库存处于相对低位水平。 数据来源：中国粮油商务网数据来源：钢联农产品网 •中国海关公布的数据显示，2022年12月花生进口总量为24401.19吨，较上月同期28411.65吨环比减少4010.46吨。2022年1-12月花生进口总量为664067.09吨，较上年同期累计进口总量的1002904.63吨，减少338837.53吨，同比减少33.79%。 •进口花生整体交易欠佳，苏丹精米报价10500-10600元/吨。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •产区供应仍偏紧。 •贸易商普遍建立库存，有惜售心态。 利空： •花生油以及花生制品处于传统淡季。 •花生粕价格偏弱，对原料价格支撑力度有限。 •3-4月进入到港旺季，进口花生、花生油量或将增加。 总结： •目前产区余量与往年相比仍然有限，但进口花生数量有望增加。随着产区气温逐渐上升，花生储存难度增加，无仓储条件的基层农户和商贩或存有水分偏高货源的持货商，有一定季节性出货需求。 •期货盘面波动较大，谨慎参与。 五、总结 总结： •利多因素： 马来棕榈油月度产量和库存环比下降。印尼实施B35生柴政策。 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。 •利空因素： 全球油脂产量在增加。 棕榈油从3月开始进入增产季。 中国油脂库存持续回升，棕榈油库存压力高位。 •走势展望： 宏观风险仍未化解，原油价格下跌，油脂市场仍然承压。中国油脂处于消费淡季，油脂价格偏弱运行