农产品产业链日报：宏观压力边际传导叠加季节性卖压影响，美豆收跌

研 海 东 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年3月20日宏观压力边际传导叠加季节性卖压影响，美豆收跌 报 ——农产品产业链日报 有 色 金 属 油料:宏观压力边际传导叠加季节性卖压影响，美豆收跌 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 1.核心逻辑：瑞信再暴露风险之后，欧央行已然选择了加息50个基点，美国银行的挤兑风险整体还可控，那下周美联储大概率也要兑现25个基点预期。利率上升带来的长短期错 配带来的亏损会更加严重，商品波动率开始从底部抬升。美豆目前确实基本面行情，宏观压力的边际传导值得关注。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：3月16日，CBOT市场收盘下跌，美豆05合约跌幅15.5或1.04%，收盘1476美分/蒲。 重要消息： CNPE：预计将在周五提高生物柴油强制掺混比例，从4月开始可能提高到12%。该决定满足生物柴油生产商的要求，此前在整个2022年比例保持在10%。据市场人士称，预计委员会还将决定在未来几年逐步增加混合比例，2024年将上升到13%，2025年将上升到14%，2026年将上升到15%。 BAGE：截至3月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为75%（上周为71%，去年16%）；一般为23%（上周27%，去年51%）；优良为2%（上周2%，去年33%）。土壤水分71%处于短缺到极度短缺（上周75%，去年24%）；29%处于有益到适宜（上周25%，去年75%）。 截至3月16日，大豆开花率为94.3%，去年同期为99.8%，五年均值为98.5%；结荚率为76.3%，去年同期为86.6%，五年均值为86.9%；鼓粒率为42.8%，去年同期为59.3%，五年均值为64.8%；成熟率为8.8%，去年同期为15.9%，五年均值为24.5%。 AgroNegocios：巴西大豆收割已完成63.1%，不及去年的71.68%。历史均值为66.34% 蛋白粕:豆粕供需双弱，库存兑现季节性下滑 1.核心逻辑：3月下游未执行合同低，饲料企业库存也不高，下游补库需求有望增加。3 月看需求边际回暖，供应随着大豆库存见底，油厂开机不端下滑，供应收缩，预计豆粕3月基差跌幅或逐步放缓。 2.操作建议：M09逢高卖出 3.风险因素：巴西大豆出口装运风险 4.背景分析： 现货市场：3月17日，全国主要地区油厂豆粕成交3.82万吨，较上一交易日增加0.44 东海产业链日报 万吨，其中现货成交3.82万吨，远月基差无成交。开机方面，全国123家油厂开机率上升至46.14%，山东地区开机上升明显。(mysteel） 油脂：马来西亚3月1-15日棕榈油出口保持增量 1.核心逻辑：眼下3月马棕增产受天气限制，但马棕出口压力或也将显现，供需双弱。国内豆棕价差回缩，高库存去化依然缓慢。外围市场及美豆油跌破支撑，且3月市场对全年增产预期依然乐观，不够印尼消费旺季国内价格依然有支撑，马棕出口性比价也略又凸显， 棕榈油底部支撑区间震荡为主。豆油目前供需结构与依然良好，但需求恢复缓慢且供应预期压力较大，市场情绪悲观，基差维持弱势回调。上周整体油脂快速回落略超预期，豆棕修复之后略收缩。未来看豆粕压力及油脂随餐饮及流动消费增加驱动，油粕比逢低依然建议多头参与为主。 2.操作建议：油粕比09逢低买入 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：3月17日，CBOT市场收盘下跌，美豆油跌幅0.34或0.59%，收盘57.39美分 /磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油05合约跌幅19或0.47%，报收3988马币/吨。高频数据： SPPOMA：2023年3月1-15日马来西亚棕榈油单产减少29.06%，出油率减少0.19%，产量减少29.08%。 ITS：马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为751814吨，上月同期为484950吨，环比增加55.03%。 AmSpec：预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为750530吨，较上月同期出口的437327吨增加71.62%。 现货市场：3月17日，全国主要地区豆油成交22800吨，棕榈油成交2100吨，总成交比上一交易日增加10100吨，涨幅68.24%。（mysteel） 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn