北京策略会高成长电子行业公司重磅交流

【天风电子】 北京策略会会议纪要合集 TableofContents 中石科技23031 风华高科23036 领益智造23039 永贵电器230312 三安光电230314 思特微230315 赛微电子230317 宏微科技230319 信维通信230321 晶华微230324 国科微230325 TCL电子230326 利亚德230327 木林森230329 奥拓电子230332 东软集团230334 洲明科技230337 裕太微230339 深南电路230341 敏芯股份230342 气派科技230345 润欣科技230349 八亿时空230353 正帆科技230355 长阳科技230362 中石科技2303 中石科技2303 天风策略会：3.15中石科技会议纪要 基本信息介绍 1.梳理定位：高分子材料热管理全球领导者 2.公司发展历程 3.业务布局 美国、泰国、东南亚做了一些新的布局，研发中心、工程中心、制造基地也从国内扩充至泰国，新建了一个泰国的全产品种类生产基地 4.主要客户(1)数字基建： 基于原来的客户集群做了一些延展，像爱立信、诺基亚、华为、中兴、飞利浦等 (2)消费电子客户：北美：A 国内：华为、OPPO、VIVO、大疆韩国：三星 智能家居开发了一些北美客户：亚马逊、谷歌、微软 (3)EV类客户：比亚迪；医疗电子：迈瑞、西门子 现在还有正在开发的客户，目前还未列入，或快或慢在近两年会扩充至新的客户集群里。 5.产品组合 把公司三种材料做整合，提升单机价值量，提出了热管理整体解决方案，主要涉及核心功能材料的研发和配套的制造。核心材料：炭基材料、合成石墨模、复合石墨模、单层厚石墨模、石墨烯石墨模、发泡石墨TM材料：解决空气热阻，能够使元器件间的热能很好地传导。导热填隙垫片、导热凝胶、导热硅脂、相变材料、储热材料EMI屏蔽材料类：EMI导电橡胶，IP密封材料，FIP导电材料、吸波材料 新的产品序列布局在上海：高性能的胶黏剂，结构胶、密封胶、灌封胶、功能性的胶高效散热模组解决方案：热管、VC、液冷板等 6.核心能力 (1)研发创新：公司的研发和创新能力位于世界前沿水平。公司是自主研发型制造类企业，这奠定了其在国内厂商的核心优势。公司的各项产品和技术都是结合研发、客户需求，能够做一些创新、延展，可以更好地多维度地满足客户需求和解决客户的痛点。 (2)量产能力：公司快速的量产能力以及扩充方面。开发产品最终目的是量产化，给公司创造最终的效益。从EM到导热材料到服务客户大规模石墨的量产能力到奠定全球石墨产能的地位、散热模组组件的能力。 (3)客户关系：基于研发创新能力，使得客户对我们长期稳定地产生依赖的关系。服务A客户方面，产能份额上一直处于主导地位，从做材料供应商到做模切供应商，包括现在长期的服务关系都是基于公司的研发创新能力。 例子1：石墨模最开始是国外松下做，但是公司为什么现在能占据行业的这个地位，也是基于A。结合客户量产的需求，公司是首家生产创新卷烧石墨的，解决了客户量产快速生产的规模效益。 例子2：参与客户新机热解决的时期，配合客户做新机的研发。从多层石墨到60层厚石墨，是客户的信任和公司的创新技术使得公司拥有很多卓越的客户群体。 （4)制造能力：公司有高质量、低成本、高产能的稳定的交付能力。疫情以及“双限”之下，公司依然保持稳定交付能力；客户对于海外产能的布局和需求，很快地进行响应扩展，比如泰国的业务布局。发明专利74 个，实用新型专利89个，结合起来有一百六七十个。 7.市场方面 ()消费电子：除了原来传统的消费电子，随着科技发展、5G布局，未来这个赛道里会聚焦新兴行业，如：可拆戴智能设备、智能家具、AR/VR、元宇宙类。 (2)数字基建：随着基站建设，在传输端、存储端、云计算服务器之类都做了一些延展和扩充，聚焦于原来服务的客户群体的新的赛道或细分领域。 (3)智能交通：EV、铁路 (4)清洁能源：光伏发电、风力发电 8.产品应用： (1)智能手机：外壳-导热塑料：外壳元器件-密封、粘接类的胶黏剂；手机零部件（摄像头、电池等）-石墨导热膜；零部件、散热元件之间-TM;零部件、主板里面-导热、灌封胶、胶黏剂；每个零部件之间-EMI(2)高端手机机型：大功率散热器件，超薄HP、超薄VC等 (3)游戏机控制器：模组、结构胶、TM材料、灌封等 (4)数字基站：RRU设备里面，如EMI类、密封类、导热类、屏蔽类、粘接类 (5)光模块：高规格、高性能的材料 (6)新能源汽车：传感器、电动外壳、电池模块、水冷板、加热器、电机、电子控制单元都可以用到胶类、导热类的材料 Q:现在大头还是石墨卷材+模切吗？ 这部分去年占到六七成，石墨卷材+模切所有手机品牌都有供应，但是A占主要的。 Q:卷材这块份额比较高，模切低一点，未来石墨类产品的空间在哪？石墨业务未来增长逻辑： (1)行业自然增长。石墨作为均热材料与所有消费电子的应用都是直接相关的，现在所有消费电子的共同趋势是小型化、微型化、集成化，所以热的问题会越来越突出，所以从行业自然增长来看，每年都会有自然增长。 (2)客户那端模切份额的提升，这是一个主要逻辑。大概算了一下，A那边整个石墨产品的量是50多亿人民币，以前统计的是40多亿。50多亿的产品里面卷材加天然石墨占十几个亿，剩下的都是模切。模切方面，显示里面模切的量是最大的，过去的模切主要在手机等小件里，未来大单机价值量的产品比例会进一步提升。 (3)其他领域里应用石墨的产品：开发了低成本石墨以后，其他以前用不到的比如电池包、车载领域会有均热的新兴需求。 Q:理论上，卷材也会供应给模切厂，那公司模切这块客户关系怎么处理？(1)行业不可能只做一块。 (2)公司做卷材的技术含量还是比较高。 Q:卷材在A那份额比较高了，剩下的玩家还有哪些？主要是国外的那些。松下、美国的一家… Q:模切理想份额是多少？ 主要看客户给的份额以及在项目上争取的力度。 Q:新机型出来，散热要求提高，○卷材需求提升，往后来看，卷材手机单机使用量怎么看？使用量还是会随新机型的推出而增加。 Q:16年进苹果之后，毛利率缓慢下降是什么原因？未来，石墨类产品盈利趋势？毛利率下降原因： 产品成熟，客户用的越来越得心应手，毛利率往下走合理；（2)安卓占比的提升。未来的展望： 卷材稳定在这了，原材料供应稳定，工艺成熟，价格也会比较稳定；（2)模切毛利率高于卷材。未来如果进一步扩展模切的份额，毛利还是有进一步往上走的可能性。 Q:A和非A的客户，同样是石墨材料，盈利能力差多少？ 石墨这块大部分盈利是A贡献的。A相对而言比较规范，工艺、原料等方面更规范，对原材料、产业链的管控更严格。 Q:消费电子这块的增长主要还是看苹果模切吗？ 不是的，现在还有谷歌、微软、亚马逊等。消费电子市场，这两年增速可能不是太快，有瓶颈，但对公司而言，未来能支撑起相当大的成长。公司以前只看单一的产品，但现在产品线扩充了，有两个主要逻辑：(1)新产品卖进老客户。胶黏剂、热模组等。 (2)老产品卖入新客户。消费电子大部分已进，但份额有提升空间，比如谷歌。 Q:现在A里面，抛开石墨以外，公司现在能做的大概一个空间以及在A里面的导入大概是什么样的？屏蔽：隆扬电子只给A做屏蔽。 导热界面材料：目前A里面还没有。 胶黏剂：A所有的胶黏剂加起来几十亿人民币，手机里有十个亿。德邦只做airpods一年能做一两个亿，所以A里面所有电子设备加起来，有十几个亿、几十个亿的胶黏剂市场是看得到的，胶黏剂也是一个暴利产品。 热模组：主要是笔记本用，A的笔记本加上pad等也有十几个亿的量。 所以，公司现有的几大产品，在A那现有加起来一百亿以上的市场，现在公司最多占十个点，所以天花板还是很高的。现在只做了石墨产品，其他产品都没有，覆盖的终端来讲只有手机和无线充，其他占比也比较小。 Q:去年包括今年，哪些在A的进度比较快？ 热模组、导热界面材料。公司的这些产品还是比较成熟的。 Q:去年在A里面，除了石墨材料以外，其他的怎么样？很少，基本没有，还在开发、认证阶段。 Q:车那块能用的散热的很多，去年做到什么规模？ 去年：有几百万的收入，刚开始做，都是比较小的单子。 今年：重点开发大客户。有一个国内新势力的大客户原本二月底出来，由于其他因素稍微耽搁了，但最近应该会出来。整个项目客户需求是5000万左右，第一年估计会签上一半，这个量就可以起来；最近和蔚来做了全方面合作，对于公司提供一体化综合解决方案的模式很感兴趣，所以这方面也会有比较大的量。未来趋势：国产替代。 Q:大客户5000万的需求主要是什么品种？大客户交付的时间是多久？5000万是分几年？主要是结构胶、导热胶。 不确定。现在审厂已经做完了，现在在做一些问题的整改和最后的确认。是全生命周期的。 Q:通信那部分，数据中心合作的客户包括体量等大概什么情况？ 光模块：做了比较久的。菲尼萨是最大的客户，国内的中际、澳柯玛等也是公司的客户。光模块这块公司实力还是比较强的。 数据中心：SSD这块也有产品在供；服务器，风冷没什么潜力，水冷和浸没式液冷是未来主要的空间，这块目前和曙光、AMD等都有合作。浪潮单风冷市场大概20-30亿人民币，浪潮和联想应该是最大的，中科曙光其次。 Q:和思科主要是什么产品？热模组 Q:公司今年一季度的情况？ 一月份比较好；二月份相比一月略微受到影响，但同比还是可以的；三月份还要再看，据说，A那边也在往渠道压库存。去年新机的裸机还是延续的。 Q:今年消费电子可能有增长，车可能有增长，其他领域怎么看？ 把这些做好已经很不错了。近两年，公司在转型期，发展模式、面向的行业、公司的产品都有变化，大家可以期待一下今年的年报。公司面向的领域都是高成长性行业，也初步把为电子设备提供可靠性解决方案的模式已经走通了，基本上在一条正确的道路上。 Q:公司有多产品线、多下游，虽然定位是一体化解决方案，但是还是会涉及到具体产品线，如何把多产品线做到比较好的拓展？ 第一，公司是销售解决方案的，是在解决客户问题的过程中，把产品导入进去。第二，产品分为四大产品线，每个产品都有研发中心，集团层面会有AE，负责把所有产品整合起来，向客户提供综合解决方案。在这个过程中，接触客户的时候，不是单纯推销产品，而是销售、AE和研发一起去和客户聊，更好地把握客户的需求和痛点。 风华高科2303 风华高科 2022年受到宏观影响，量价下跌的影响，公司比较艰难，同时也是风华高科企业变革的一年，人才、研发、产品结构升级+内部管控调整。 Q:三环和风华的竞争？ 三环小尺寸数量会更多一些，产品结构也不一样。去年风华定增投入80亿，计划对mlcc和电阻进行大量投资。 目前mlcc90％的市场都是海外，国产化率只有10％，国产替代空间非常大，公司认为现在的竞争也是良性的，共同推动国产mlcc的发展和进步。 Q:Q1的价格情况？ 去年Q3是最底部，Q3之后每个月渠道价格都在反弹，产能利用率和稼动率都在往上走，每个月都比之前好一点，过年的时候差一点，后面都在变好，价格和稼动率都在慢慢提升 Q:最新的稼动率？60-70％。 Q:去年四季度稼动率？40% Q:去年有哪些调整？ 去年是风华高科最难过的一年。 去年的调整：引进国内外日韩台专家和技术团队，生产效率得到很大提升；降成本；保证产品品类和供应链的安全。如果产品突然变得很紧俏，一般有政治因素+下游销量与景气度的影响。风华高科产品品类非常全，每一次产品迭代公司都能赶上。 Q:产能稼动率提升的原因？ 补货是很重要的因素，经销商1.5个月，公司库存现在1个月左右，比较健康。需求没有明显变好，但是也在慢慢改善。 去年经销商库存最高半年都有，公司最高4-5个月。 Q:下游客户分类占比？ 家电40％，通讯25％，车规10％，工控10％，电脑新能源等其他10％ Q:扩产推迟？ 市场不好，没推迟之前很焦虑，资