2023年3月股指期货周报：跟踪海外金融风险释放进度，期指关注长线多头布局机会

跟踪海外金融风险释放进度，期指关注长线多头布局机会 ——2023年3月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年3月20日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到上周五25BP全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，美国通胀韧性超预期背景下美联储公开场合预期管理方向偏鹰，但是近期海外金融风险事件频发又使得政策预期有所修正，本周再临超级央行周窗口，仍需密切关注美联储议息决议以及金融风险释放进度，如若A股市场出现跟随性急跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面：短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：海外金融风险持续放大地缘政治风险骤升人民币大幅贬值 跟踪海外金融风险释放进度，期指关注长线多头布局机会 ——2023年3月股指期货周报 一、一周政经要闻 国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月加快；社会消费品零售总额同比增3.5%，由降转增；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。统计局表示，下阶段要加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。 国家统计局发布数据显示，2月份，70个大中城市中，新房和二手房环比上涨的城市分别有55个和40个，比1月分别增加19个和27个。各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。 国家能源局发布数据显示，2月份，全国全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11%。其中，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%。 央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 国务院领导人主持召开新一届国务院第一次全体会议强调，坚持稳字当头、稳中求进，科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转。要加快建设现代化产业体系，谋划实施新一轮国有企业改革，促进民营经济发展壮大，稳住外贸外资基本盘。 外交部发言人华春莹宣布，应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家领导人将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。发言人汪文斌表示，领导人此次访俄将是一次合作之旅，推进双边各领域互利合作，深化“一带一路”建设与欧亚经济联盟对接合作，助力两国实现各自发展振兴目标。 16日，欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率上调50个基点，基本符合市场预期。就近期由瑞信等引发的银行业危机，欧洲央行表示，随时准备在必要时做出反应，以维护欧元区的价格稳定和金融稳定。该行并将2023年调和CPI预期从去年12月的6.3%下调至5.3%，把今年GDP增速预期从去年12月的0.5%上调至1.0%。自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续六次大幅加息以遏制通胀，共计加息350个基点。 美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，美国财政部将从“外汇稳定基金”中拨款250亿美元支持该计划。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场各关键指数整体呈现宽幅震荡行情，周度指数多数收跌但跌幅相对有限，年后持续性较强的结构分化特征周内有所收敛，上证综指周度围绕3250中枢双向震荡。驱动逻辑上主要包括三个方面：一是海外金融风险事件持续发酵，继美国多银行出现流动性挤兑风险后瑞信银行同样出现危机，显然作为一家系统性重要银行，瑞信危机带给金融市场的冲击更为严重些，尽管当下几家银行均有政策层介入，但是海外央行持续快速加息之后金融风险大概率还将持续释放，仍然需要市场关注蝴蝶效应可能性，近期海外权益市场风险偏好骤降并且明显联动A股市场；二是金融风险事件频发背景下市场对海外货币紧缩周期可持续性再度产生怀疑，尽管上周欧央行坚持50BP加息，但是3月份美联储加息50BP概率已经明显降低，有一部分投资者已经开始赌注美联储或将提早结束加息；三是国内公布地产投资数据整体好于市场预期，同时上周五国内全面降准25BP超预期落地，整体来看国内基本面以及政策面都对权益市场偏低估值构成强支撑。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨0.63%报收3250.55点、深证成指周度下跌1.44%报收11278.05点、创业板指周度下跌3.24%报收2293.67点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2628.59点、3958.82点、6183.18点和6736.37点，周度分别下跌0.30%、下跌0.21%、下跌0.35%和下跌0.91%。申万一级31个行业周度涨跌互现，其中传媒、建筑装饰、计算机涨幅靠前而电力设备、社会服务、汽车跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比上周有所放量，北上资金周度整体恢复净流入格局。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周15831.84亿元增加到上周四的15855.52亿元，周度增加23.67亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周18743.89亿元增加到上周五的18891.70亿元，周度净流入147.81亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计57家公司面临限售解禁，按照3月17日收盘价计算解禁市值超700亿元。 估值方面，截至3月17日，上证综指PE（TTM）为13.31倍，处于过去5年57.0%分位、过去10年47.3%分位，深证成指PE（TTM）为 24.58倍，处于过去5年36.0%分位、过去10年39.8%分位，创业板指PE（TTM）为34.02倍，处于过去5年8.0%分位、过去10年3.7%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.61倍、11.91倍、23.52倍和29.91倍，在过去5年中所处分位数分别为29.0%、31.0%、48.0%以及23.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为38.4%、37.8%、24.3%以及14.1%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交 上证综指 000001.SH 3250.55 20.47 0.63 1,590.3936 54.30 197 深证成指 399001.SZ 11278.05 -164.49 -1.44 1,875.0222 76.0 创业板指数 399006.SZ 2293.67 -76.69 -3.24 635. 沪深300指数 000300.SH 3958.82 -8.32 - 上证50指数中证500指数 000016.SH000905.SH 2628.59 中证100 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电媒筑算信子用银贸通林行油地用铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力 装机事金零运牧 石产电 服材饮 制生设金护军 化服设 饰业融售输渔 化器饰料料 周度涨跌幅 造物备属理工 工务备 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 万得全A -1000.0 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 200 150 100 50 0 (50) (100) 陆股通每日净流入 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) (50) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 119 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 100 80 60 40 20 0 中证50025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 140 120 100 80 60 40 20 中证100025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 三、股指期货市场行情 股指期货市场：上周中国金融期货交易所披露再度下调股指期货平今仓手续费标准，公告称自3月20日（周一）开始，四大品种股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三。行情方面，四大股指期货品种周