港股策略：欧美银行危机扰动国际市场

港股策略 2023年03月20日星期一 欧美银行危机扰动国际市场 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2023港股年度策略报告20221215拨云见日，乘风而行 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告20220616拨云见日，拾级而上 【平安证券】港股策略月报港股布局要点迎切换20230201 【平安证券】港股策略周报海外风险加大市场波动20230313 第一，全球股指涨跌不一，港股小幅回升。本周美国标普500、纳指和道指周度涨跌幅 分别为1.43%、4.41%和-0.15%。欧股市场全线下跌，英国富时100指数、法国CAC40和德国DAX指数涨跌幅分别为-5.33%、-4.09%和-4.28%。亚太主要股指收盘多数下跌，沪深300周度涨跌幅为-0.21%，恒生指数小幅上涨，周度涨跌幅为1.03%。 第二，恒生行业指数多数上涨，仅原材料业下跌0.13%。受到ChatGPT概念及AI热点带动，港股市场情绪逐步回暖，各行业指数多数上涨。其中电讯业本周涨幅最大，周度涨跌幅为4.97%。资讯科技业、能源业、地产建筑业、综合企业和必需性消费业涨幅均超2%。其余行业均有不同程度的上涨。 第三，美国通胀持平预期，下行中仍存阻碍。上周中，美国公布通胀数据，2月美国CPI同比增6%，低于前值6.4%，但持平于市场预期；核心CPI同比增5.5%,低于前值5.6%，持平于市场预期；核心CPI季调环比增0.5%，高于前值及市场预期0.4%的水平。从分项数据看，住宅、食品是通胀的主要推升因子，二手车及交通服务则提供了通胀的下拉力量。往后看，随着紧缩政策效果的逐步显现，以及去年高基数的作用，通胀有望继续回落，但也要警惕商品和部分服务级别的反弹造成通胀回落的阻碍。 第四，欧美银行危机短期暂缓，后续仍有较大不确定性。继硅谷银行（SVB）迅速破产后，欧洲银行业巨头之一的瑞士信贷银行（CS）也出现了危机，并引发了欧美银行板块的剧震。在监管机构以及同业的协助下，欧美银行的流动性危机短期暂缓，挤兑风潮有所平息。但近期密集的银行负面事件将促使储户储蓄从中小银行转向高信用级别的大型银行，加上欧央行仍在加息，联储3月议息会议继续加息也是大概率事件，所以并不能完全排除欧美银行危机在未来继续演化的可能性，在不确定性仍未消弥的背景下，还需警惕欧美银行业为代表的全球金融板块的剧烈波动。 第五，港股布局关注中特估、数字经济和AI赛道。上周国际市场出现了一些风险事件，但由于欧美银行业和我国金融市场直接关联有限，加上美国无风险利率有所回落，港股并没有遭受剧烈冲击。从指数整体看，目前港股的这轮调整可能尚未确认底部，但考虑到港股市场波动剧烈，2022年10月底的底部位置夯实，所以我们认为目前港股布局已经具有不错的性价比了。在赛道方面，中特估、数字经济和AI是近期市场最为关注的三大赛道，表现在港股市场，中字头国企、通信运营商、在AI领域领先的部分互联网公司表现出色。往后看，上述三大赛道很有希望继续演化，这也成为未来一段时间港股布局的重点领域。除此之外，在可选消费、高端制造经过显著回调后，也具有较高的配置价值。 风险提示：1）全球货币收紧提速快于预期；2）宏观经济回落快于预期；3）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该 金融 机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 2023-03-10 2023-03-17 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒国国国经生富指 时数 澳洲标普 巴西 中韩 国国 台综 湾合 加指 权数 印度 俄罗斯 沪深 发达市场 指数 指数 新兴市场 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 300 RTS SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -8% 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 2023-03-102023-03-17历史分位（右） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 电能地 讯源产 业业建筑业 恒恒恒恒 生生生生 资必综医 讯需合疗 科性业保 技消健 业费业 业 恒恒恒恒恒生生生生生公工非金原用业必融材事需业料 业性业消 费业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表4港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表5港股行业指数估值（PE_TTM） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-03-17历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒恒生生生生生生医资必公电地疗讯需用讯产保科性事业建健技消业筑 业业费业 业 恒恒恒恒恒生生生生生原金能工综材融源业合料业业业业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6港股行业指数估值（PB_LF） 2023-03-17历史分位（右） 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 必医非 需疗必 性保需 消健性 费业消 业费 业 恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生资公原工电能金地综讯用材业讯源融产合科事料业业业建业技业业筑 业业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表7港股通净买入规模变化（周度） 图表8港股通成交金额及其占港股主板成交占比 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)…港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9过去一周南向资金分行业净流入 图表1012月南向资金分行业净流入 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 月初以来南向资金净买入前十（亿港… 7 6 5 4 3 2 1 0 (1)………………………… 商汤理想汽车中国移动康宁杰瑞制药新东方在线碧桂园服务香港航天科技腾盛博药 WW-BW 中芯国际 - --- 小米集团 图表11过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表1212月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13过去一周南向资金分行业净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1412月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表15HIBOR利率走势图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 21-03 0.0 HIBOR:隔夜（%）HIBOR:1周（%） 7.90 7.88 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 22-12 23-03 7.74 7.2 美元兑港币 美元兑离岸人民币(右) 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 23-03 6.0 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 风险提示 1）全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期； 2）宏观经济回落快于预期； 3）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 分析员声明 主要负责编制本报告之研究分析员确认：1)所有在本报告所表达的意见真实地反映其对本报告内所评论的发行人(“该公司”)及其证券当时的市场分析的个人意见。2)其薪酬过去、现在或未来，没有直接或间接与本报告所表达的市场分析意见或建议有关连。 根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在研究报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任本研究报告所评论的发行人的高级人员；(4)持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 免责声明 本报告由平证证券(香港)有限公司(下称“平证证券(香港)”)提供。平证证券(香港)已获取香港证券及期货事务监察委员会(“SFC”)第1类(证券交易)和第4类(就证券提供意见)受规管活动牌照。 本报告所载内容和意见仅供参考，其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、出价、询价、邀请、广告及推荐等，并非及不应被理解作为提供明示或默示的买入或沽出证券的要约。 本报告的信息来源于平证证券(香港)认为可靠的公开数据并真诚编制，纯粹用作提供信息，当中对任何公司或其证券之描述均并非旨在提供完整之描述，平证证券(香港)并不就此等内容之准确性、完整性或正确性作出明示或默示之保证。 本报告表达之所有内容、意见和估计等均可在不作另行通知下作出更改，且并不承诺提供任何有关变更的通知。对部分司法管辖区而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法规、规定或其他注册或发牌的规则。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告所提到的证券或不能在某些司法管辖区出售。 本报告所列之任何价格仅供参考，并不代表对个别证券或其他金融工具的估值。本文件并无对任何交易能够或可能在那些价格执行