终止分拆解除压制，聚焦主业向好趋势不变

事件： 中天科技发布公告，鉴于中天科技海缆在中天科技股份主营业务结构中的重要性，决定终止本次中天科技海缆分拆上市事项。 我们的点评如下： 1、重视股东权益，聚焦主营经营方针 公司披露《关于筹划中天科技海缆分拆上市的提示性公告》后，充分考虑和审慎评估市场对中天科技海缆分拆上市的意见和建议。鉴于中天科技海缆在中天科技股份主营业务结构中的重要性，根据自身经营情况及未来业务战略定位，出于对上市公司可持续发展的推动及全体股东的利益保护，公司统筹安排业务发展和资本运作规划，经过与相关各方充分沟通及审慎论证，决定终止本次中天科技海缆分拆上市事项。 对于重大事项，公司充分论证、审慎决策，积极全面听取投资者及市场的意见和建议，保障公司全体股东利益，促进资本与实体制造的有效融合。我们认为，此次分拆终止也反映出公司对于市场和股东权益的重视与尊重。 2、光纤光缆业务景气向好，"流量管道"在AI时代需求有望持续增长 公司是全球领先光纤光缆厂商，22年上半年光通信产品毛利大幅提升。在AI时代，ChatGPT的发展带来机遇，将计算撑大，把管道流量撑大，光纤光缆市场需求有望持续快速增长。 另外，公司着力推动光通信模块产品的升级和整体研发水平，建成用于400G光模块和400G/800G硅光模块研发的COB高速光模块实验室，成功掌握COB高速光模块的封装能力；并研发出工业级光模块，实现首次市场订单的批量交付，标志着该产品领域的研发交付能力进入了行业第一梯队。 3、“双碳”持续推进，期待新能源业务高增 公司紧抓国家大力推广新能源配储应用的契机，积极扩充产能、壮大产业优势，海内外订单持续放量，加速了储能业务的拓展，已公告储能新订单约27亿元。并开启了如东地区光伏项目的建设，后续有望持续上量。公司主营业务持续发展，新能源业务有望未来持续高增。 4、重点海风项目有望逐步落地催化 海上风电项目有望陆续落地，行业或将受项目招标落地催化。2022年12月29日，站前区设计咨询服务-青洲五、七海上风电场海缆集中送出工程服务采购已经完成，我们认为，后续海缆部分的采购也有望落地。此外，1月9日惠州港口二PA项目海缆招标也进行开标落地，或将催化行业，后续行业有望迎来多个项目的落地，包括青洲五七、帆石项目等有望完成招标开标。公司近期也发布公告，新增国内外海缆业务订单共计约21.18亿元。 4、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 展望未来，公司各业务持续完善布局，竞争实力突出： ①海上风电：公司今年新增订单充足，同时公司不断丰富海缆+海工的产能布局，持续提升在该领域的竞争实力。 ②光通信：光通信景气周期预计持续，价格回升业绩弹性可观，同时AI时代带来光纤光缆需求持续快速提升机遇。 ③新能源：公司十年深耕，如东项目带来明显光伏业务增量，储能领域在手订单持续增厚，竞争实力突出，有望持续高增长。 盈利预测与投资建议： 整体看，我们认为海风海缆长期景气趋势不变，今年装机有望显著增长；光通信维持景气周期判断；新能源行业迎来重大发展机遇，有望高增。维持中天科技22-24年归母净利润预测为32/46/59亿元，对应PE为16/11/9倍，维持“买入”评级！ 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响等 财务数据和估值