食品饮料行业周报：板块短期调整，持续看好消费复苏

证券研究报告 食品饮料行业周报- 板块短期调整，持续看好消费复苏 2023年3月20日 行业评级 食品饮料行业强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 电子邮箱:ZHANGJINYI112@PINGAN.COM.CN 王萌投资咨询资格编号:S1060522030001 电子邮箱:WANGMENG917@PINGAN.COM.CN 研究助理 潘俊汝一般证券业务:S1060121120048 电子邮箱:PANJUNRU787@PINGAN.COM.CN 白酒行业 食品饮料周报-观点 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-1.54%。涨幅前三的个股为：山西汾酒（+1.94%）、金种子酒（+0.37%）、贵州茅台（-0.46%）； 跌幅前三的个股为：酒鬼酒（-6.79%）、老白干酒（-6.58%）、*ST皇台（-5.97%）。 观点：白酒短期回调，长期复苏趋势不变。本周白酒板块持续回调，主要受市场出现对于酒企持续增长的担忧影响。我们认为，伴随着消费场景复苏和消费信心改善，白酒复苏趋势仍会延续。同时叠加酒企积极作为，推陈出新，板块基本面平稳。分价格带来看，高端酒确定性不减，节后持续保持快速动销，终端反馈积极；次高端酒企库存逐步消化，弹性空间充足；地产酒本轮表现较优，恢复节奏快，酒企改革逐步落地，期待后续改革效能兑现；中端及大众酒多款新品上市，关注新品铺货动销情况。我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、今世缘，建议关注口子窖，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。 食品行业 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.24%。涨幅前三的个股为：南侨食品（+8.71%）、立高食品（+3.60%）、海融科技（+2.08%）；跌 幅前三的个股为嘉必优（-7.79%）、青海春天（-7.40%）、科拓生物（-7.36%）。 观点：大众品复苏加快，积极布局投资机会。2月以来消费情绪恢复较快，大众品动销明显提速，龙头公司基本面持续改善。大众品在关注需求恢复的同时也应关注成本出现的下降趋势，或将贡献业绩弹性。啤酒高端化趋势延续，叠加前期低基数，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期。休闲食品预计Q1动销良好，原材料价格下行带来毛利率修复，建议关注渠道不断扩张下沉的零食龙头。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。 数据来源：wind，平安证券研究所2 贵州茅台，本周累计涨跌幅-0.46%。观点：1）公司非标酒再出新品，生肖系列发布了癸卯兔年产品，包括：53%vol的500ml、375ml×2贵州茅台酒（癸卯兔年），53%vol的500ml茅台王子酒（癸卯兔年）、53%vol的2.5L贵州大曲酒（癸卯兔年），以及三款生肖文化文创产品；2）“i茅台”数字营销平台为公司渠道改革注入新动能。自“i茅台”平台上线以来，累计注册用户超3000万，日均申购用户超300万，累计预约人数达19亿。据酒业家消息，截至2022年底，“i茅台”平台实现酒类销售收入超150亿元，不含税收入达126亿元，为公司直销打开新的渠道；3）飞天茅台批价近期表现较为稳定，目前飞天茅台（整箱）批价维持在2960元左右，飞天茅台（散瓶）批价维持在2760元 左右。我们看好公司强大的品牌力与业绩增长的确定性，维持“推荐”评级。 舍得酒业，本周累计涨跌幅-5.68%。观点：1）春节后，公司主经销区动销同比加快，开瓶率提升，批价稳中有升，经销商信心十足；2）公司加大宴席渠道投入，在宴席回补的场景下，宴席渠道占比有望持续提升；3）短期看，白酒消费场景逐渐恢复的背景之下，公司业绩有望实现反弹；中长期来看，公司上下努力实现股权激励目标，未来发展可期，维持“推荐”评级。 五粮液，本周累计涨跌幅-3.45%。观点：1）作为高端白酒品牌，公司品牌力坚挺，多地动销明显恢复，经销商信心提振，回款有序推进；2）公司积极动员经销商，给予现金打款返利政策优惠，增加终端费用支持，改善渠道利润；3）五粮液在高端白酒中的地位稳固，随着公司动销逐步恢复，叠加八代大单品、系列酒、文创酒多产品发力，渠道利润改善，我们看好公司品牌力提升与业绩改善，维持“推荐”评 级。 山西汾酒，本周累计涨跌幅+1.94%。观点：1）公司2022年稳定收官，青花系列继续保持高质量增长，基础版玻汾需求不减，献礼版玻汾新品上市，老白汾、巴拿马稳定发展；2）公司市场开拓稳步推进，终端布局增加，省外市场延续增长，长江以南市场加速渗透，全国化势头明显；3）展望未来，公司将持续聚焦高端产品打造、品牌高价值塑造、高端消费者培育，我们看好山西汾酒稳中求进的发展势头，维持“推荐”评级。 古井贡酒，本周累计涨跌幅-3.19%。观点：1）公司各价格带产品有序恢复，次高端产品古16、古20受益送礼需求刚性最先恢复，古5、古8随宴席回补，动销逐渐改善；2）随着疫情影响逐渐消退，宴席、聚饮等消费场景逐步恢复，经销商回款积极；3）作为徽酒龙头公司优 势显著，各个价位带的产品销售均表现良好。公司产品矩阵优化，渠道利润合理，有望延续稳定发展态势，维持“推荐”评级。 洋河股份，本周累计涨跌幅-2.83%。观点：1）公司渠道激励改善，嘉奖优质经销商，提升经销商整体经营质量，激发渠道活力；2）公司注重市场秩序治理，理顺渠道体系，稳定市场价盘，保持渠道长期健康发展；3）产品市场需求旺盛，渠道回款表现优秀，基公司本面坚挺，维持“推荐”评级。 安井食品：本周累计涨跌幅+0.41%。观点：1）公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入约121.75亿元，同比增长约31.30%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为10.60亿元到11.10亿元，同比增长55.43%到62.76%。2）公司充分利用近年来“销地产”布局的 产能优势，各基地协同发展、规模效应逐步显现，加之BC兼顾、均衡发展的产品矩阵共同作用，传统速冻火锅料制品和速冻面米制品营业收入稳步增长，重点布局的预制菜肴板块业务快速上量。3）公司占据B端速冻食品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，维持“推荐”评级。 绝味食品：本周累计涨跌幅+0.02%。观点：1）公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入66亿元—68亿元,较上年同期营业收 入同比上升0.78%—3.83%；实现归母净利润2.2亿元—2.6亿元，同比下降73.49%—77.57%。2）2022年公司为了响应防疫要求部分工厂及门店暂停生产与营业，对公司销售收入及利润造成一定影响；公司在新冠疫情期间加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大；原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响；另外还有投资收益减少的影响。3）疫情导致小品牌退出市场，有利于龙头企业进一步抢占市场；新股权激励计划覆盖面广，有助于提振信心改善业绩；公司佐餐卤味业务将加速推进，线下继续稳步拓店。4）随着成本下行和线下消费场景恢复，以及市占率的不断提升，公司单店营收弹性较大，维持“推荐”评级。 重庆啤酒：本周累计涨跌幅-6.06%。观点：1）公司发布2022年业绩快报，预计2022年实现营业总收入140.39亿元，同比增长7.01%；实现归母净利润12.64亿元，同比增长8.35%。尽管部分区域受到疫情的影响，2022年公司仍然取得了良好的业绩，主营业务维持健康增长，啤酒销量较上年同期增长约2.41%。2）公司持续推进组织结构优化项目并开展运营成本管理项目带来的节约，抵消了大宗商品价格上涨带来 的部分不利影响。3）公司短期受益现饮场景复苏，长期有望保持高端化+全国化良好势头，维持“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情反复的风险；3）重大食品安全事件的风险。 本周回顾 本周食品饮料行业累计涨跌幅-1.52%。食品饮料跟踪标的中： 涨幅TOP3：南侨食品（+8.71%）、一鸣食品（+5.54%）、立高食品（+3.60%）。 跌幅TOP5：科拓生物（-7.36%）、青海春天（-7.40%）、嘉必优（-7.79%）、妙可蓝多（-8.68%）、ST通葡（-10.70%）。 涨跌幅top-本周涨跌幅% 8.71% 5.54% 3.60% -7.36% -7.40% -7.79% -8.68% -10.70% 啤酒 -3.4% 白酒 -1.5% 食品饮料 -1.5% 乳制品 -1.3% 食品 -1.2% 15% 10% 5% 0% 调味品肉制品沪深300 -0.9% -0.5% -0.2% -5% -10% 黄酒 葡萄酒 0.0% 0.0% -15% -4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0% 食品饮料-本周涨跌幅 -20% 南侨食品一鸣食品立高食品科拓生物青海春天嘉必优妙可蓝多ST通葡 数据来源：wind，平安证券研究所 行业重大事件 1.今世缘2022预计营收超78亿。3月12日，今世缘（603369.SH）发布2022年度及2023年1至2月主要经营数据公告。报告期内公司预计实现营业总收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；预计实现净利润24.8亿元左右，同比增长22%左右。2023年1至2月，公司实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右；实现净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右。（云酒头条） 2.3月上旬白酒价格指数下跌。全国白酒价格调查资料显示，2023年3月上旬全国白酒环比价格总指数为99.91，下跌0.09%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.84，下跌0.16%；地方酒环比价格指数为99.98，下跌0.02%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。从定基价格指数看，2023年3月上旬全国白酒定基价格总指数为110.66，上涨10.66%。其中，名酒定基价格指数为 114.56，上涨14.56%；地方酒定基价格指数为105.36，上涨5.36%；基酒定基价格指数为108.26，上涨8.26%。（云酒头条） 3.海口国资成海南椰岛大股东。3月13日，海南椰岛（600238.SH）发布关于控股股东所持部分股份被司法拍卖的进展及股东权益变动的提示性公告。公告显示，东方君盛持有的公司6000万股股份于2023年2月21日至2023年2月22日在淘宝司法拍卖网络平台进行公开拍卖，其中4500万股已收到裁定书，占公司总股本的4.13%。本次已出具裁定书的4500万股过户后，公司第一大股东变更为海口市国有资产经营有限公司。本次权益变动可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。（云酒头条） 4.京东超市发布年度洋酒趋势品类。近日，京东超市发布2022年度洋酒趋势品类。威士忌品类成交额同比增长32%，其中单一麦芽威士忌同比增长48%，成为京东超市2022年洋酒趋势品类。此外，帝亚吉欧旗下品牌如泰斯卡、苏格登等，增速高于行业；格兰菲迪、三得利、大摩也有不俗表现。（云酒头条） 5.五粮浓香公司更名。五粮浓香官微3月18日消息，为进一步提升品牌形象、品牌价值和品牌地位，增强消费者对公司各品牌及产品的认知，经五粮液集团（股份）公司研究决定，并经宜宾市市场监督管理局预先核准登记，拟于3月31日正式启用新名称“四川五粮液浓香酒有限公司”。（云酒头条） 重要个股公告 1.603043.SH广州酒家集团股份有限公司2023年1-2月主要经营数据的自愿性信息披露公告：经初步核算，2023年1-2月，广州酒家集团股份有限公司（以下简称“公司”）实现营业收入6.43亿元，同比增长12.1%，归属于上市公司股东的净利润5,947.58万元，同比增长33.8%。主要原因是餐饮和旅游市场持续恢复，推动餐饮春节旺季迅速回暖，餐饮经营业绩比去年同期大幅增长。 2